TSERAZOV.RU
EN
TSERAZOV.RU

ЦЕРАЗОВ КОНСТАНТИН ВЛАДИМИРОВИЧ

Официальный блог

БИОГРАФИЯПУБЛИКАЦИИСОТРУДНИЧЕСТВОКОНТАКТЫ

ПУБЛИКАЦИИ В ВЕДУЩИХ СМИ

01.10.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: Sostav

Константин Церазов: «Яндекс» продолжает быстро расти по выручке

В период с 23 по 27 сентября Индекс Мосбиржи вырос на 2,74%, а Индекс РТС - на 2,60%. Первый бенчмарк закрыл ростом три недели подряд, а второй – четыре. Спотовый курс CNYRUB на Мосбирже прибавил 1,23%, закрыв неделю на самом высоком уровне с прошлого октября. Пара растет уже пять недель подряд. На межбанке курс CNYRUB показал более сильную динамику (+2,7%), вследствие чего биржевой курс китайской валюты вновь оказался ниже внебиржевого, а спред между ними вырос до 1,3%. Объем операций Банка России «валютный своп» по продаже юаней за рубли на прошедшей неделе колебался в диапазоне CNY14,2 млрд – CNY19,5 млрд в день против CNY21,6 млрд – CNY26,7 млрд руб. на предыдущей неделе, что говорит об улучшении ликвидности. На это же указывает и стабилизация стоимости обеспеченных кредитов в юанях (RUSFARCNY) в диапазоне 12,95-13,54%. Официальные курсы доллара и евро к рублю, устанавливаемые Банком России, за неделю выросли на 0,14% и 0,09% соответственно. «Вечные» фьючерсы на USDRUB и EURRUB, которые исторически демонстрировали максимальную корреляцию со спотовыми курсами, прибавили 0,19% и 0,40% соответственно. Курс евро к доллару на внешних площадках за неделю почти не изменился: это говорит о том, что корреляция между динамикой EURUSD внутри России и снаружи сохраняется после введения санкций против Мосбиржи, дополнил Церазов Константин. На прошедшей неделе Индекс МосБиржи информационных технологий, компоненты которого представляют собой главную долгосрочную историю роста на рынке акций РФ, показал не самую сильную динамику. При этом он все же занимает четвертое место среди лидеров роста по итогам сентября среди отраслевых индексов. 26 сентября на Мосбирже возобновились торги бумагами HeadHunter в виде акций МКПАО «Хэдхантер». Компания объявила о выплате особого дивиденда в размере 640-700 на акцию, а также о запуске программы обратного выкупа акций объемом до 9,61 млрд руб. Хэдхантер остается одним из главных бенефициаров дефицита рабочей силы в стране. В понедельник акции Яндекса закрыли дивидендый гэп, но в оставшуюся часть недели находились под давлением. Несмотря на свои размеры, компания продолжает быстро расти по выручке, говорит Церазов Константин Владимирович. МКПАО «ВК» сообщила о том, что с 25 сентября до 22 января 2025 года будут приниматься заявки на принудительную конвертацию глобальных депозитарных расписок VK Company Limited на акции МКПАО «ВК». Кроме того, компания объявила о намерении в ближайшие три года инвестировать 2-4 млрд руб. в собственную корпоративную платформу для крупного бизнеса VK Data Platform. Данный фактор вряд ли будет способствовать улучшению финансовых показателей компании, учитывая ее и без того высокую долговую нагрузку. ЦИАН завершила редомициляцию в Россию и планирует до конца года сделать акционерам предложение об обмене бумаг. Инвестиционный кейс ЦИАНа неочевиден: с одной стороны, компания может выплачивать дивиденды и зарабатывает на высоких процентных ставках благодаря увеличению чистой денежной позиции. С другой – перспективы ухудшения ситуации на рынке недвижимости выглядят негативным фактором для бумаг компании, подвел итоги недели экономист Константин Владимирович Церазов.

Читать далее

23.09.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: livejournal

Константин Церазов: поддержку рынку акций РФ оказал рост цен на нефть

В период с 16 по 20 сентября Индекс Мосбиржи вырос на 3,86%, а Индекс РТС - на 2,01%. Спотовый курс CNYRUB на Мосбирже прибавил 2,78%, закрыв неделю на самом высоком уровне с прошлого октября. На межбанке пара показала более слабую динамику, вследствие чего биржевой курс китайской валюты превысил внебиржевой, а спред между ними сократился до символических значений, добавил Церазов Константин. Объем операций Банка России «валютный своп» по продаже юаней за рубли на прошедшей неделе колебался в диапазоне CNY21,6 млрд – CNY26,7 млрд в день, т.е. спрос на китайскую валюту несколько снизился. При этом стоимость обеспеченных кредитов в юанях (RUSFARCNY) показала масштабные колебания в диапазоне 18-87%. Официальные курсы доллара и евро к рублю, устанавливаемые Банком России, за неделю выросли на 1,81% и 2,56% соответственно. «Вечные» фьючерсы на USDRUB и EURRUB, которые исторически демонстрировали максимальную корреляцию со спотовыми курсами, прибавили 1,90% и 3,12% соответственно. Курс евро к доллару на внешних площадках вырос за неделю примерно на 0,8%: это говорит о том, что корреляция между динамикой EURUSD внутри России и снаружи сохраняется после введения санкций против Мосбиржи. В понедельник Индекс Мосбиржи уверенно превысил уровень 2700 п. и в следующие четыре сессии консолидировался в диапазоне 2725-2795 п. Объем торгов компонентами индекса третью неделю подряд превысил 350 млрд руб., что отражает интерес инвесторов к покупкам и создает предпосылки для дальнейшего роста, говорит Церазов Константин Владимирович. Поддержку рынку акций РФ оказал рост цен на нефть: по итогам недели смесь Brent прибавила около 4%, вернувшись в область $75 за баррель (ноябрьский фьючерс). Судя по данным CFTC, рост цен произошел преимущественно за счет закрытия коротких позиций, тогда как длинная позиция крупных спекулянтов во фьючерсах и опционах на нефть Brent/WTI осталась в область 12-летних минимумов. Подобное позиционирование указывает на перспективы дальнейшего роста котировок. Индекс МосБиржи информационных технологий, компоненты которого представляют собой главную историю роста на рынке акций РФ, показали на неделе динамику чуть хуже рынка. Тем не менее по итогам месяца бенчмарк занимает вторую позицию среди лидеров роста, прибавляя 6,25%. Здесь можно отметить рост акций «Астры» на новостях о том, что Сбербанк принял решение перейти с ПО американской компании Citrix Systems на ПО «дочки» «Астры». 26 сентября на Мосбирже должны возобновиться торги бумагами HeadHunter (в виде акций МКПАО «Хэдхантер»). С момента остановки торгов расписками компании (9 августа) Индекс Мосбиржи снизился примерно на 2,5%, так что сильного давления на бумаги с этой стороны, вероятно, можно не ждать. А вот навес предложения акций после редомициляции может оказаться значительным, поэтому сразу после старта торгов они могут подешеветь. Акции «Яндекса» и «Диасофта» открылись в пятницу с небольшими дивидендными гэпами вниз, но показали хорошую динамику по итогам сессии: первые бумаги потеряли меньше 1%, а вторые и вовсе прибавили почти 1%, подвел итоги экономист Константин Владимирович Церазов.

Читать далее

19.09.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: Прайм

"Человечество на краю воронки". Искусственный интеллект пугает банки

Технология искусственного интеллекта — особенная из имеющихся инноваций на сегодняшний день. Для её использования нужны колоссальные объёмы энергии. Уже сейчас поиск информации с помощью ИИ потребляет в разы больше энергии, чем интернет-поисковики. Что это будет значить для банковской сферы? Проще сделать банковскую структуру при энергетической компании, чем убедить банки строить электростанции для обеспечения собственных дата-центров. Собственные энергетические мощности — это то, что привычно в целом ряде отраслей. Например, они часто входят в экосистемы целлюлозно-бумажных комбинатов (ЦБК). Но для банков такой императив будет в новинку, и не все вовремя сообразят, что к чему. Это означает, что в итоге многие банки не потянут гигантские расходы на электроэнергию и без собственной генерации будут обречены остаться вне использования ИИ. Однако, это не единственное необычное изменение, которое связано с появлением ИИ. Много говорится, что ИИ убирает необходимость в каких-то рутинных процессах. Но это — лишь вершина айсберга. ИИ уже давно успешно конкурирует с профессиональными возможностями по всему функционалу банковских сотрудников. ИИ также не менее эффективен (и это если, мягко сказать) в маркетинге, чем человек. Интернет привёл человечество к привычке поглощать большие объёмы информации. Но до недавнего времени этот контент готовили люди для других людей. Теперь же мы видим лавинообразный рост контента, который готовит ИИ для людей. И это — очень важный момент. Вспомним март 2023 года. Тогда несколько сообщений в социальной сети привели к оттоку средств вкладчиков Silicon Valley Bank на сумму 40 млрд долларов, что составляло почти четвёртую часть депозитной базы этой кредитной организации. Это было настолько шокирующим, что некоторые аналитики попытались сгладить углы, заявив, что негативные сообщения в социальных медиа появились после того, как стал снижаться курс акций этого банка. Однако, акции могут снижаться не только благодаря действиям и решениям людей-инвесторов, но из-за советов от ИИ. Поскольку ИИ уже пишет контент, то получается, что у нейросетей появляется огромное влияние на финансовый рынок. Да, этот инструмент, увы, может использоваться для того, чтобы провоцировать отток средств из банков, и с целью создания негативного образа и бизнес-перспектив кредитной организации в целом, что может достаточно легко повлечь за собой распродажи акций, а также бегство вкладчиков. Но есть ещё один нюанс: этот инструмент может применяться ИИ для других ИИ, которые являются советчиками людей по вопросам, стоит ли держать деньги на депозите или лучше их снять, продать или купить акции банка, что делать со всеми вырученными деньгами — вложиться в акции других банков или других компаний, купить облигации и т.д. То, что инвесторы будут всё больше полагаться в своих денежных вопросах на ИИ-помощников, — это неизбежный тренд. Но будут ли их решения оптимально эффективными для заказчика, если на такие решения будут оказывать влияние другие ИИ по заказу других участников финансового рынка? Ситуация с Silicon Valley Bank в США научила многому. Технически сейчас мобильность вкладов стала максимальной: в условные пару кликов средства можно перебросить с вклада в одном банке в другой или положить их на счёт брокера, например. Но теперь и с точки зрения принятия решения мы видим, как происходит сочетание возможностей быстрого и массового распространения информации с помощью социальных сетей с потенциалом ИИ по созданию различных сообщений. Такое сочетание вместе с техническим прогрессом создаёт невиданную ранее уязвимость для устойчивости классического банкинга. Одновременно с этим, классический банкинг столкнётся с ИИ-банками: организациями, в которых ИИ задействован во всей цепочке создания бизнес-стоимости — от общения с клиентами-людьми, подготовки и предоставления советов до проведения комплаенса, оценки качества заёмщика, выдачи кредитов и многого другого. Такие ИИ-банки будут нести заметно меньшие операционные издержки, особенно, если подобные структуры будут создаваться в рамках экосистем энергетических компаний. Более низкие издержки — более выгодные предложения для клиентов. Плюс более быстрая скорость всех процессов. В результате, будет происходить сокращение возможностей для работы классического банкинга, то есть без применения ИИ, пронизывающего все процессы. Проще говоря, без такого подхода к ИИ классические банки просто не выдержат конкуренции и уйдут с рынка, столкнувшись с ИИ-банками. В среде же ИИ-банков конкуренция будут ещё более жёсткой. Наконец, нужно видеть, что имеет в своём ДНК технология ИИ. Это — способность быть самостоятельной. Сейчас новым трендом становится "общение" ИИ друг с другом, но на самом деле — это быстрый процесс дальнейшей "прокачки" навыков ИИ. Такое "общение", а также уже начавшийся процесс создания одними ИИ других ИИ — это наглядный пример возможности автономного существования ИИ. Дальше — больше. ИИ учится тому, что знает человек, но это — не всё. ИИ хочет стать как бы человеком, но лучше его. Всё это говорит о том, что ИИ-система, которая изначально была запущена человеком, в итоге своей деятельности может привести к созданию другой ИИ-системы. И это ещё речь не идёт о том, что будут представлять собой роботы с ИИ. По сути, они также, подражая человеку, будут стремиться "зарабатывать", "инвестировать" и "тратить". А это значит, что ИИ-банки постепенно превратятся в кредитные организации не только для человека, но и для различных систем на базе ИИ. Смешение физического и цифрового мира имеет большой риск пойти по пути, где не будет сохранён принцип главенства человека во взаимоотношениях с любыми, даже превосходящими в выполнении большого количества задач, ИИ. По крайней мере, окажется, что это будет разговор на равных. Но кто знает, к чему приведёт самостоятельность ИИ? Одно понятно, что человечество оказалось на краю некоей воронки. Не внедрять ИИ — уже невозможно. Банки активно идут по уже понятному пути. Но в итоге на банковском рынке будут доминировать те структуры, где максимум решений и процессов выполняет ИИ, а не человек. Однако, это таит в себе такие риски, о которых нужно задумываться. И анализировать, и принимать решения по этому вопросу нужно достаточно быстро, пока человечество не станет делегировать ИИ и такие решения. Ведь спрашивать ИИ, что делать с рисками, возникающими при применении ИИ, и ожидать, что это будет ответ объективный и в пользу исключительно человека, было бы опрометчиво.

Читать далее

09.09.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: Sostav

Константин Церазов: в России наблюдается острый дефицит китайской валюты

Константин Церазов: HeadHunter – бенефициар жесткой ДКП В период с 26 по 30 августа Индекс Мосбиржи снизился на 0,46%, а Индекс РТС не изменился. При этом на протяжении недели торги носили довольно волатильный характер. Официальные курсы доллара и евро к рублю, устанавливаемые Банком России, за неделю снизились на 0,45% и 0,84% соответственно. «Вечные» фьючерсы на USDRUB и EURRUB, которые исторически демонстрировали максимальную корреляцию со спотовыми курсами, прибавили 0,68% и 0,11% соответственно. Спотовый курс CNYRUB на Мосбирже вырос за неделю на 1,76%, а на межбанке снизился примерно на 0,25%. На этом фоне разрыв между ними сократился примерно до 6% против 8% неделей ранее. Курс евро к доллару на внешних площадках снизился за неделю примерно на 1,3%: это говорит о том, что корреляция между динамикой EURUSD внутри России и снаружи сохраняется после введения санкций против Мосбиржи, но при этом выглядит далеко неидеальной. В понедельник 26 августа торги стартовали со значительным гэпом вверх по Индексу Мосбиржи, который позволил ему закрыть сессию ростом на 3,8%. Поводом для столь мощного отскока послужили новости о том, что Банк России ужесточил контроль за действиями нерезидентов на рынке акций РФ, закрыв лазейку по переводу ценных бумаг из-за рубежа, добавил Церазов Константин Владимирович. Участники рынка посчитали, что действия регулятора будут способствовать снижению активности продавцов, однако оптимизм продлился недолго, т.к. снижение фондового рынка РФ объясняется фундаментальными, а не техническими причинами. Главная из них заключается в том, что из-за высоких процентных ставок дивдоходность рынка акций РФ примерно в два раза уступает доходности традиционных «безрисковых» активов, вроде фондов денежного рынка и банковских продуктов (срочные вклады и накопительные счета). В четверг 29 августа Банк России представил проект «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025–2027 годы», из которого следует, что устойчивое снижение инфляции потребует проведения жесткой денежно-кредитной политики на протяжении длительного периода времени. Судя по всему, Банк России вряд ли приступит к снижению процентных ставок раньше I кв. 2025 г., а без этого предпосылок для устойчивого роста Индекса Мосбиржи, скорее всего, не появится. На этом негативном фоне Индекс МосБиржи информационных технологий, компоненты которого представляют собой главную историю роста на рынке акций РФ, потерял по итогам августа 16,36%, тогда как сам Индекс Мосбиржи просел «всего» на 9,94%. Исторически акции IT-компаний, бизнес которых характеризуется высокой дюрацией, показывают не самую лучшую динамику в периоды высоких процентных ставок, однако затем - по мере нормализации ДКП - демонстрируют опережающий рост. Но даже здесь есть бенефициары жесткой ДКП: например, HeadHunter наращивает доходы от процентов по депозитам на фоне роста остатков денежных средств и процентной ставки. И наоборот: компаниям с высокой долговой нагрузкой, вроде МКПАО «ВК», сложно показывать сильные финансовые результаты, что находит отражение в слабой динамике их акций, говорит Церазов Константин. Из новостей сектора можно отметить, что 20 сентября акции МКПАО «Яндекс» и «Группы Астра» будут включены в базу расчета индексов МосБиржи и РТС, а первые – еще и в базу расчета индекса голубых фишек. Подобные перспективы позитивны для этих бумаг, т.к. они будут приобретаться профильными индексными фондами. Кроме того, 27 августа «Астра» представила сильные финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2024 г, подвел итоги недели Константин Владимирович Церазов.

Читать далее

03.09.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: Smart Lab

Константин Церазов: HeadHunter – бенефициар жесткой ДКП

В период с 26 по 30 августа Индекс Мосбиржи снизился на 0,46%, а Индекс РТС не изменился. При этом на протяжении недели торги носили довольно волатильный характер. Официальные курсы доллара и евро к рублю, устанавливаемые Банком России, за неделю снизились на 0,45% и 0,84% соответственно. «Вечные» фьючерсы на USDRUB и EURRUB, которые исторически демонстрировали максимальную корреляцию со спотовыми курсами, прибавили 0,68% и 0,11% соответственно. Спотовый курс CNYRUB на Мосбирже вырос за неделю на 1,76%, а на межбанке снизился примерно на 0,25%. На этом фоне разрыв между ними сократился примерно до 6% против 8% неделей ранее. Курс евро к доллару на внешних площадках снизился за неделю примерно на 1,3%: это говорит о том, что корреляция между динамикой EURUSD внутри России и снаружи сохраняется после введения санкций против Мосбиржи, но при этом выглядит далеко неидеальной. В понедельник 26 августа торги стартовали со значительным гэпом вверх по Индексу Мосбиржи, который позволил ему закрыть сессию ростом на 3,8%. Поводом для столь мощного отскока послужили новости о том, что Банк России ужесточил контроль за действиями нерезидентов на рынке акций РФ, закрыв лазейку по переводу ценных бумаг из-за рубежа, добавил Церазов Константин Владимирович. Участники рынка посчитали, что действия регулятора будут способствовать снижению активности продавцов, однако оптимизм продлился недолго, т.к. снижение фондового рынка РФ объясняется фундаментальными, а не техническими причинами. Главная из них заключается в том, что из-за высоких процентных ставок дивдоходность рынка акций РФ примерно в два раза уступает доходности традиционных «безрисковых» активов, вроде фондов денежного рынка и банковских продуктов (срочные вклады и накопительные счета). В четверг 29 августа Банк России представил проект «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2025–2027 годы», из которого следует, что устойчивое снижение инфляции потребует проведения жесткой денежно-кредитной политики на протяжении длительного периода времени. Судя по всему, Банк России вряд ли приступит к снижению процентных ставок раньше I кв. 2025 г., а без этого предпосылок для устойчивого роста Индекса Мосбиржи, скорее всего, не появится. На этом негативном фоне Индекс МосБиржи информационных технологий, компоненты которого представляют собой главную историю роста на рынке акций РФ, потерял по итогам августа 16,36%, тогда как сам Индекс Мосбиржи просел «всего» на 9,94%. Исторически акции IT-компаний, бизнес которых характеризуется высокой дюрацией, показывают не самую лучшую динамику в периоды высоких процентных ставок, однако затем - по мере нормализации ДКП - демонстрируют опережающий рост. Но даже здесь есть бенефициары жесткой ДКП: например, HeadHunter наращивает доходы от процентов по депозитам на фоне роста остатков денежных средств и процентной ставки. И наоборот: компаниям с высокой долговой нагрузкой, вроде МКПАО «ВК», сложно показывать сильные финансовые результаты, что находит отражение в слабой динамике их акций, говорит Церазов Константин. Из новостей сектора можно отметить, что 20 сентября акции МКПАО «Яндекс» и «Группы Астра» будут включены в базу расчета индексов МосБиржи и РТС, а первые – еще и в базу расчета индекса голубых фишек. Подобные перспективы позитивны для этих бумаг, т.к. они будут приобретаться профильными индексными фондами. Кроме того, 27 августа «Астра» представила сильные финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2024 г, подвел итоги недели Константин Владимирович Церазов.

Читать далее

28.08.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: NBJ

Константин ЦЕРАЗОВ, эксперт NBJ: Искусственный интеллект – глобальный тренд и разочарование для инвесторов?

Искусственный интеллект требует триллионов долларов инвестиций, а сама технология кардинально меняет жизнь человека, – уверен эксперт Национального банковского журнала (NBJ) экономист Константин ЦЕРАЗОВ, бывший старший вице-президент Банка «Открытие». Недавний «чёрный понедельник» 5 августа, когда глобальные рынки акций ушли в значительный минус, обострили дискуссии, а не является ли это сдуванием «пузыря» искусственного интеллекта (ИИ)? На самом деле, события 5 августа были вызваны решением Банка Японии завершить цикл сверхмягкой денежно-кредитной политики и начать повышать ставку. В результате удобный для глобальных инвесторов механизм керри-трейд, когда деньги брались взаймы задёшево в Японии, а потом перекидывались на финансовый рынок США, стал барахлить. Кроме того, ситуативным триггером стали не оправдавшиеся прогнозы по рынку труда США, и результат: мы увидели снижение Nasdaq Composite. Однако это было недолго: участники глобального финансового рынка уверовали, что ФРС США до конца года предпримет несколько снижений базовой ставки, что откроет доступ к большей ликвидности. Но в глобальном дискурсе остался открытым вопрос: ИИ – это глобальный тренд и одновременно разочарование для инвесторов? Известно, как корпоративный сектор в США и ЕС всегда стремится побыстрее «впитать» любые инновации. Когда зарождалась популярность блокчейна (одного из проявлений технологии распределённого реестра), многие компании в США и ЕС стали быстро вписывать в свои корпоративные стратегии слово «блокчейн». Доходило до курьёзного: были примеры, когда компании меняли свои названия, вставляя слово блокчейн, а инвесторы ещё охотнее покупали акции таких корпораций. Учитывая это, нужно смотреть и на популярность ИИ. Эта технология, безусловно, сродни появлению электричества или интернета. Но мы стоим только на пороге её развития. Нужно ещё 5 лет, прежде чем ИИ достигнет пика возможностей. ИИ выполняет ряд задач быстрее и нередко не менее эффективно, чем люди. Уже сейчас ИИ может повысить производительность труда в подавляющем числе отраслей как минимум на 25 %, а в банковской сфере – на 40 %. А в ближайшие два года каждый третий сотрудник российской банковской системы будет заменён ИИ. ИИ может даже делать изобретения, но в тех же США и Европе суды запретили признавать ИИ автором-изобретателем. Даже если разработанная человеком ИИ-система действительно самостоятельно создала, например, новый бытовой прибор. Всё это ранее придумывали люди, теперь же с этим справляется и ИИ, причём в автономном режиме. ИИ также претендует на то, чтобы создавать портфель инвестора не хуже, чем это сделает брокер-человек. Всё это сталкивается с понятной острой дискуссией, где одни считают, что ИИ может заменить очень многие профессии, а другие уверены, что ИИ обладает ограниченными возможностями. Любопытно, но на текущий момент обе точки зрения являются справедливыми. ИИ действительно уже заменяет труд многих специалистов, но при этом у него есть ограниченные возможности. ИИ будет развиваться. Уже сейчас появляются автономные ИИ-агенты, которые даже обучают друг друга, но для дальнейшего движения вперёд нужны два момента: · Дата-центры, у которых есть возможность значительно увеличивать потребление электричества. · Доступ к большим данным (big data). Развитие ИИ неизбежно ведёт к такому росту спроса на электричество, с которым человечество ещё никогда не сталкивалось. Поэтому нужны не просто дата-центры (они сами стоят больших денег, да ещё нужно успевать в гонке замены чипов в оборудовании на всё более современные), но доступ к энергии. У России в этом плане есть уникальный энергетический потенциал. Если говорить про «мозги» ИИ, то они сейчас обучаются на той информации, которой они располагают. Но значительная часть больших данных ИИ пока недоступна, так как это связано с законодательством во многих странах о тайне частной жизни. Этот вопрос обсуждается сейчас на Западе. Страны взвешивают «за» и «против» обеспечения доступа ИИ к действительно большим данным. Одновременно с этим мы видим, как ИИ-агенты начинают нанимать людей для своего обучения. Этот сектор занятости растёт быстрыми темпами, и туда в том числе будут переходить люди, теряющие работу из-за ИИ. ИИ по своей сути стремится быть всё больше похожим на человека, а для этого он должен учиться у него же, чтобы копировать не только процесс мышления, но и эмоциональный интеллект, а также, как ни странно, человеческое умение ошибаться. Кто-то скажет: «ИИ стремится превзойти человека, и это – опасно». Да, об этом также ведутся дискуссии. Но уже сейчас ИИ делает десятки рабочих операций в сотнях профессий намного эффективнее, чем человек. И если говорить о состязании умений, то ещё до ИИ тот же калькулятор считал сложные функции быстрее человека, а компьютер, играющий в шахматы, приобрёл потенциал обыгрывать в серии партий абсолютно любого живущего на Земле. И это ещё до появления квантовых компьютеров наших дней. Но будущее ИИ – это преодоление стоящих перед ним ограничений. Здесь никакая отдельная корпорация в итоге не сможет потянуть с инвестиционной точки зрение всё: вложения в производство чипов, и в дата-центры, и в электростанции. Порядок инвестиций – триллионы долларов. Очевидно, что ИИ сейчас явно свернул не туда. ИИ не может при таких вводных быть бесплатным продуктом – он очень дорогой по себестоимости. И те, кто «просто делает ИИ-продукт», должны будут в итоге компенсировать затраты тем, кто вкладывает средства в дата-центры под ИИ, в производство чипов, а также в строительство электростанций. Сейчас многие инвесторы на Западе не видят достойной отдачи от инвестиций в стартапы, которые делают программные продукты с ИИ. И это при том, что такие стартапы пока что пользуются услугами имеющихся дата-центров и существующих энергомощностей. Но скоро и того, и другого будет резко не хватать: неслучайно в некоторых странах Запада обсуждают вопрос запрета майнинга биткоинов и иных подобных криптовалют, так как и эти мощности нужны будут под ИИ. И их всё равно будет не хватать, даже с учётом роста возобновляемой энергетики. В США и Европе уже поговаривают о неизбежности сильного и постоянного подъёма энерготарифов для населения и бизнеса из-за развития ИИ. Стоит ли ожидать в развитии ИИ схемы, которая функционирует с Интернет-поисковиками? Поисковые системы бесплатны, но взамен собирают данные о пользователях и зарабатывают на том, что размещают рекламу. Но при всех больших инвестициях в бизнес интернет-поисковиков, ИИ требует вложений на порядок выше. Рекламная модель тогда не сможет окупить их все. Во всём этом нужно учитывать, что ИИ-агенты являются автономными. То есть, они способны существовать не только под присмотром человека. Это означает, что эти ИИ-агенты будут продавать свои услуги самостоятельно. Встанет вопрос того, как эти услуги будут оплачиваться, и как вообще будут регулироваться условные «права» ИИ-агентов: ведь, как мы видим, на Западе отказывают ИИ в праве называться изобретателями. И таких регуляторных вопросов будет всё больше. Что делать, если ИИ-агенты посчитают рациональным использование криптовалют в расчётах, по крайней мере, между собой? Как регулировать доступ ИИ-агентов к энергосети с учётом опережающего роста спроса? Нужно учитывать, что ИИ приведут к исчезновению потребности человека в существующих Интернет-поисковиках и социальных сетях, так как те задачи, которые решает человек, пользуясь этими системами, будут выполняться ИИ-агентами. Возникнет некая новая информационная реальность, своего рода ИИ-интернет. Вопросов в плане регулирования – масса, не говоря о том, что ИИ соревнуется с человеком и в юридической сфере. В КНР сейчас действуют арбитражные суды, где решение выносит ИИ. Пока что гражданин КНР может выбрать, в какой суд он пойдёт, но что будет дальше – большой вопрос. Например, ИИ неизбежно придёт в виде «водителя» в легковой автомобиль. Но что делать, если выяснится, что ИИ-автомобили создают намного более безопасную среду передвижения, чем люди за рулём? Означает ли это, что нужно будет отказаться от права человека садиться за руль на дорогах, а всю общественную транспортную систему передвижения людей на дорогах перевести на ИИ-автомобили? ИИ, конечно, глобальный тренд. И, как всегда с существенными инновациями, человечество не готово полностью к новому повороту своей истории. Мы ещё не раз удивимся тому, к чему приведёт эта инновация. Но что точно понятно: в отличие от предыдущих технологий, сейчас мир только сообща сможет по максимуму извлечь пользу от ИИ.

Читать далее

27.08.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: Smart Lab

Константин Церазов: курсы доллара и евро к рублю за неделю выросли на 3,03% и 3,86% соответственно

В период с 19 по 23 августа Индекс Мосбиржи снизился на 5,86%, а Индекс РТС - на 8,63%. Первый бенчмарк закрыл неделю на самом низком уровне с мая 2023 г., второй – с февраля 2023 г., а разница в их процентной динамике была обусловлена ростом курса доллара к рублю. Официальные курсы доллара и евро к рублю, устанавливаемые Банком России, за неделю выросли на 3,03% и 3,86% соответственно. «Вечные» фьючерсы на USDRUB и EURRUB, которые исторически демонстрировали максимальную корреляцию со спотовыми курсами, прибавили 1,39% и 2,08% соответственно. Курс евро к доллару на внешних площадках вырос за неделю примерно на 1,5%: это говорит о том, что корреляция между динамикой EURUSD внутри России и снаружи сохраняется после введения санкций против Мосбиржи, но при этом выглядит далеко неидеальной. Одновременно с этим спотовый курс CNYRUB на Мосбирже снизился за неделю на 1,89%, а на межбанке прибавил 2,59%. На этом фоне разрыв между ними достиг около 8%. Ослабление рубля (если оно окажется устойчивым) выглядит потенциальным долгосрочным позитивом для Индекса Мосбиржи. Однако пока более важным — и медвежьим - фактором выступают высокие процентные ставки, которые примерно в два раза превышают дивдоходность рынка акций РФ. На этом фоне частные инвесторы, которые теперь «правят бал» на Мосбирже, предпочитают вкладываться в фонды денежного рынка и банковские продукты. Кроме того, денежный рынок видит риски дальнейшего повышения ключевой ставки, что выступает фактором давления как на Индекс Мосбиржи, так и на RGBI (индекс ОФЗ), который за последние две недели отыграл примерно 70% роста с минимума 29 июля до максимума 12 августа. Тем не менее Индекс Мосбиржи снизился с максимов мая уже почти на 25%, и подобная перепроданность создает предпосылки для как минимум краткосрочной коррекции на 5-10%. При таком сценарии сильную динамику могут показать самые перепроданные и при этом самые долгосрочно привлекательные бумаги, такие как акции технологических компаний. Индекс МосБиржи информационных технологий снизился с максимумов мая на 28% и выступает главным аутсайдером августа (-14,45%), при этом компании сектора являются главной долгосрочной идеей роста на рынке акций РФ, дополнил экономист Церазов Константин. В последние недели бумаги таких IT-компаний, как «Астра», «Софтлайн», «Диасофт» и OZON показывали большую устойчивость, чем рынок в целом. Это может указывать на их готовность к хорошему отскоку в случае общей стабилизации ситуации. Акции «Группы Позитив» подешевели за последние пять недель на 15%, что позволяет зайти в них по более привлекательной цене. Компания, наряду с «Астрой», выступает одним из главных бенефициаров импортозамещения и показывает быстрые темпы роста финансовых показателей. Кроме того, «Группа Позитив» платит дивиденды. При этом долгосрочный устойчивый рост бумаг российских IT-компаний, вероятно, возобновится не раньше появления перспектив для значительного снижения ключевой ставки. А это, в свою очередь, потребует устойчивого замедления инфляции, которого пока не наблюдается, говорит Церазов Константин Владимирович. Тем не менее даже в текущих жестких денежно-кредитных условиях некоторые технологические компании зарабатывают на высоких процентных ставках. Например, это HeadHunter, который не только выступает бенефициаром «горячего» рынка труда, но и наращивает доходы от процентов по депозитам на фоне роста остатков денежных средств и процентной ставки, подводит итог Константин Владимирович Церазов.

Читать далее

19.08.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: VC

Константин Церазов: итоги недели 12-16 августа.

В период с 12 по 16 августа Индекс Мосбиржи снизился на 0,71%, а Индекс РТС - на 3,32%. Первый бенчмарк закрыл неделю на самом низком уровне с прошлого июня, второй – с прошлого октября. Официальный курс доллара к рублю, устанавливаемый Банком России, за неделю вырос на 1,04%. «Вечные» фьючерсы на USDRUB и EURRUB, которые исторически демонстрировали максимальную корреляцию со спотовыми курсами, прибавили 1,70% и 3,15% соответственно. Курс евро к доллару на внешних площадках вырос за неделю примерно на 1%: это говорит о том, что корреляция между динамикой EURUSD внутри России и снаружи сохраняется после введения санкций против Мосбиржи, но при этом выглядит неидеальной, отметил Церазов Константин. Спотовый курс CNYRUB на Мосбирже прибавил за неделю 1,63%. Объем торгов акциями из Индекса Мосбиржи составил за неделю 240 млрд руб., что оказалось самым низким значением с начала мая. Это может говорить о том, что большинство желавших продать, уже это сделали, а желающих купить большой объем подешевевших бумаг, пока не появилось. Отсутствие крупных покупателей выглядит закономерным, учитывая, что доходность «безрисковых» активов, таких как банковские вклады/счета и фонды денежного рынка, значительно превышает дивдоходность рынка акций РФ. Более того, разрыв может увеличиться: индикаторы денежного рынка и рынок производных инструментов указывают на усиление ожиданий того, что Банк России может продолжить повышение ключевой ставки. Четыре отраслевых индекса Мосбиржи показали рост по итогам недели, шесть – снизились. Главным аутсайдером недели стал Индекс МосБиржи информационных технологий, просевший на 3,45%, и он же показывает самую слабую динамику по итогам месяца, теряя 7,23%. Акции IT-компаний, как правило, представляют собой истории роста, поэтому, когда процентные ставки низки, а рынок акций силен, эти бумаги оцениваются по мультипликаторам значительно дороже, чем компании из традиционных секторов экономики. Соответственно, в периоды высоких процентных ставок и общей слабости рынка – вроде того, что мы переживаем сейчас, – акции IT-компаний имеют тенденцию показывать динамику заметно хуже рынка, заметил Церазов Константин. Из новостей в секторе можно отметить перевод обыкновенных акций ПАО «Группа Астра» в «Первый уровень» листинга на Мосбирже. Компания является одним из главных бенефициаров тренда на импортозамещение и показывает сильную динамику выручки («отгрузок»). 27 августа «Астра» планирует представить отчет по МСФО за I полугодие 2024 г. 19 августа «Диасофт» должен опубликовать консолидированную неаудированную финансовую отчетность за I квартал 2024 г. (закончился 30 июня 2024 г.). На прошлой неделе Совет директоров компании рекомендовал дивиденды по итогам I финансового квартала 2024 г. в размере 472,5 млн руб. или 45 руб. на одну акцию, добавил Константин Владимирович Церазов. HeadHunter представила сильный отчет за II кв. 2024 г. Компания остается бенефициаром «горячего» рынка труда, высоких процентных ставок, которые приносят ей проценты по депозитам, и снижения расходов по налогу на прибыль в связи с применением льготной ставки для ИТ-компаний. «Софтлайн» представил сильные финансовые результаты за II квартал 2024 г. Компания активно развивается за счет сделок M&A, которые должны привести к существенному увеличению выручки уже в этом году, подводит итоги недели экономим Церазов Константин Владимирович.

Читать далее

13.08.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: livejournal

Константин Церазов: курс евро к доллару на внешних площадках вырос за неделю.

В период с 5 по 9 августа Индекс Мосбиржи снизился на 1,75%, а Индекс РТС - на 2,72%. Первый бенчмарк закрыл неделю на самом низком уровне с прошлого июля, второй – с прошлого октября. При этом торговля носила диапазонный и низковолатильный характер. Разница в процентной динамике индексов была обусловлена тем, что официальный курс доллара к рублю, устанавливаемый Банком России, за неделю вырос на 2,67%. «Вечные» фьючерсы на USDRUB и EURRUB, которые исторически демонстрировали максимальную корреляцию со спотовыми курсами, показали более скромную динамику, прибавив 1,47% и 1,95% соответственно. Курс евро к доллару на внешних площадках вырос за неделю примерно на 0,05%: это говорит о том, что корреляция между динамикой EURUSD внутри России и снаружи сохраняется после введения санкций против Мосбиржи, но при этом слабеет. Все десять отраслевых индексов Мосбиржи снизились по итогам недели, дополнил экономист Константин Владимирович Церазов. Рынок акций РФ остается под давлением, т.к. высокие процентные ставки примерно вдвое превышают его дивидендную доходность. На этом фоне частные инвесторы предпочитают размещать средства в банковских продуктах (срочные вклады/накопительные счета), фондах денежного рынка и ОФЗ (на прошлой неделе индекс RGBI вырос на 2,14%, а на позапрошлой – на 1,47%). В частности, 7 августа Мосбиржа сообщила о том, что с начала года стоимость чистых активов биржевых паевых инвестиционных фондов (БПИФ) денежного рынка, обращающихся на фондовом рынке Московской биржи, выросла на 77% и превысила 400 млрд. руб. А число физлиц, которые держат в своих портфелях такие инструменты, выросло с начала года на 250 тыс., превысив 600 тыс. Поддержку рынку ОФЗ оказали новости о замедлении темпов роста потребительский инфляции в РФ в недельном, месячном и годовом сопоставлениях. Подобная тенденция – в случае продолжения – создаст предпосылки для смягчения позиции Банка России. По итогам недели наиболее ликвидные – октябрьские - фьючерсы на нефть Brent выросли на ICE на 3,71%, показав рекордный прирост с середины июня. Однако данный фактор не смог оказать поддержки акциям российских компаний. Бытует мнение, что август – один из самых опасных месяцев для рынка акций РФ, однако статистика говорит о том, что это, напротив, самый лучший месяц. За последние десять лет Индекс Мосбиржи в среднем рос в августе на 3,24% и не показал ни одного снижения. Аналогичные показатели за последние двадцать лет составляют +1,9% и всего пять снижений. Главными аутсайдерами в августе выступают акции IT-компаний: Индекс МосБиржи информационных технологий теряет 3,91%. Это неудивительно, учитывая, что наиболее уязвимыми в период высоких процентных ставок являются именно компании роста. Кроме того, зимой-весной акции российских IT-компаний сильно опередили весь рынок, создав тем самым хороший задел для последующего снижения на фоне фиксации прибыли. Даже сегодня – т.е. после значительного падения - Индекс МосБиржи информационных технологий прибавляет с начала года почти 26%. 8 августа МКПАО «ВК» отчиталось по МСФО за II квартал и I полугодие 2024 г. Компания показывает хорошую динамику по выручке, но слабую рентабельность, что связано с инвестициями в развитие. EBITDA остается отрицательной, но «ВК» может стать бенефициаром замедления – а, возможно, и последующей блокировки – YouTube, добавил Церазов Константин. Также 8 августа СД «Яндекса» рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за I полугодие 2024 г. в размере 80 руб. на обыкновенную акцию. Дивдоходность бумаг по состоянию на закрытие пятницы составляла 2,08%. 14 августа Мосбиржа остановит торги расписками HeadHunter: компания находится в процессе реорганизации и редомициляции в Россию. Торги акциями МКПАО «Хэдхантер» на Мосбирже могут начаться в конце сентября, подводит итог недели Церазов Константин Владимирович.

Читать далее

06.08.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: VC

Константин Церазов: акции Яндекса показали подешевели по итогам недели на 8,4%

В период с 29 июля по 2 августа Индекс Мосбиржи снизился на 3,15%, закрыв неделю ниже 2900 п. впервые с прошлого июля. Индекс РТС потерял 3,3%, закрыв неделю на самом низком уровне с февраля. Бенчмарки показали схожую процентную динамику благодаря тому, что официальный курс доллара к рублю, устанавливаемый Банком России, за неделю почти не изменился, прибавив символические 0,16%. При этом «вечные» фьючерсы на USDRUB и EURRUB, которые исторически демонстрировали максимальную корреляцию со спотовыми курсами, снизились на 1,48% и 1,28% соответственно. Курс евро к доллару на внешних площадках вырос за неделю примерно на 0,5%: это говорит о том, что корреляция между динамикой EURUSD внутри России и снаружи сохраняется после введения санкций против Мосбиржи, хотя и не является идеальной. Спотовый курс юаня к рублю снизился за неделю на 0,76%. Таким образом, российская валюта подорожала на Мосбирже против доллар, евро и юаня. Данный фактор вкупе с высокими процентными ставками, которые примерно вдвое превышают дивидендную доходность рынка акций РФ остаются ключевыми факторами давления на него. По итогам недели снизились все 10 отраслевых индексов Мосбиржи, а по итогам года положительную динамику показывают лишь индекс технологических (+27,63%) и финансовых компаний (+0,36%). Кроме того, заметное ухудшение ситуации на глобальных финансовых рынках может говорить о том, что затянувшийся период высоких процентных ставок начинает оказывать все более заметное влияние на мировую экономику. В частности, наиболее ликвидные – октябрьские – фьючерсы на нефть Brent снизились по итогам недели на 5,3%, что стало рекордным значением с начала мая. Сырьевой индекс BCOM закрыл неделю на самой низкой отметке с августа 2021 г., S&P 500 просел на 2%, Nasdaq 100 – на 3%, французский CAC 40 – на 3,5%, а немецкий DAX – на 4,1%. На этом фоне некоторым утешением для инвесторов может служить масштабная переоценка ожиданий по процентным ставкам в США после пятничной публикации слабой статистики по рынку труда страны за июль. В середине недели рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам закладывал в цены перспективы ее снижения к концу года на 72 б.п., а вечером пятницы – уже на 116 б.п. Иными словами, трейдеры заложили в ожидания еще почти два снижения на 25 б.п. каждое, дополнил Церазов Константин. В российском IT-секторе произошли несколько заметных событий. Акции Яндекса показали динамику заметно хуже рынка, подешевев по итогам недели на 8,4% и закрывшись на самом низком уровне с 18 марта. Компания представила сильные финансовые результаты за II кв. 2024 г., которые превзошли ожидания рынка. Кроме того, 5 августа СД компании по предложению менеджмента рассмотрит вопрос о выплате первых дивидендов в размере 80 рублей на акцию, что соответствует доходности на уровне 2,15% по текущим ценам. В дальнейшем Яндекс может выплачивать дивиденды раз в полгода. СД МКПАО «Хэдхантер» утвердил дивидендную политику: источником выплат станет чистая прибыль за соответствующий период. Компания заканчивает редомициляцию, вследствие чего торги ее бумагами будут остановлены с 14 августа по 23 сентября, добавил Константин Владимирович Церазов. 6 августа OZON должен представить отчетность за II кв. 2024 г. по МСФО. Компания не выглядит дешевой по мультипликаторам, поэтому, если результаты разочаруют, то ее бумаги могут заметно подешеветь (особенно с учетом общей слабости рынка акций РФ). 8 августа VK опубликует результаты за II кв. и 1 п/г 2024 года. С одной стороны, компания является явным аутсайдером в IT-секторе: с начала года ее бумаги подешевели почти на 20%. С другой – это может означать, что весь потенциальный негатив, возможно, уже учтен в их ценах, подвел итог недели Церазов Константин Владимирович.

Читать далее

29.07.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: Smart Lab

Церазов Константин: Банк России повысил ключевую ставку на 200 б.п. – до 18%

На неделе с 22 по 26 июля Индекс Мосбиржи снизился на 0,50%, закрывшись ниже 3000 п., а Индекс РТС вырос на 2,36%. Расхождение в динамике бенчмарков стало следствием масштабного укрепления рубля против доллара США по официальному курсу ЦБ. С понедельника по четверг Индекс Мосбиржи консолидировался в узком диапазоне, а в пятницу снизился на 1,58% на довольно высоком объеме торгов, который превысил 100 млрд руб. впервые с разворотной сессии 16 июля. Поводом для распродажи послужило не столько решение Банка России повысить ключевую ставку на 200 б.п. до 18%, которое широко ожидалось, сколько жесткие комментарии регулятора. В частности, ЦБР резко повысил прогноз по потребительской инфляции на 2024 г. до 6,5-7,0% с озвученных в предыдущем - апрельском – прогнозе 4,3–4,8%, а также по среднему уровню ключевой ставки в 2024 г. до 16,9-17,4% с 15-16%. Кроме того, в пресс-релизе регулятор отметил, что «будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях», а его глава Эльвира Набиуллина уточнила в ходе пресс-конференции, что в этом году сценарий снижения ключевой ставки рассматриваться не будет. Таким образом, разница между дивдоходностью рынка акций РФ (около 9%) и доходностью таких «безрисковых» активов, как ОФЗ, банковские вклады/накопительные счета и фонды денежного рынка (16-20%), выросла еще больше. Это означает, что владение акциями несет для инвесторов все больший потенциальный риск, и поддержку фондовому рынку РФ в текущих обстоятельствах может оказать, пожалуй, лишь замкнутость российской финансовой системы, которая резко ограничивает круг доступных инвесторам активов, отметил экономист Константин Владимирович Церазов. Курс юаня к рублю на споте снизился на 1,01%, а «вечные» фьючерсы на USDRUB и EURRUB, которые исторически демонстрировали максимальную корреляцию со спотовыми курсами, потеряли 0,9% и на 1,07% соответственно. Курс евро к доллару на внешних площадках снизился за неделю примерно на 0,25%: это говорит о том, что корреляция между динамикой EURUSD внутри России и снаружи сохраняется после введения санкций против Мосбиржи. 24 июля на Мосбирже начались торги акциями МКПАО «Яндекс»: компания завершила реструктуризацию и теперь ее бумаги торгуются под тикером YDEX. Технологический гигант сохранил все ключевые направления бизнеса, за исключением четырех стартапов и дата-центра в Финляндии, которые отошли нидерландской Yandex N.V. Акции Яндекса завершили неделю на 2,7% ниже закрытия последней торговой сессии под старым тикером YNDX (14 июня). Это – весьма неплохой результат, учитывая, что индекс Мосбиржи снизился за тот же период времени на 6,9%, а Индекс МосБиржи информационных технологий – и вовсе на 11,8%. Яндекс имеет низкую долговую нагрузку, что очень важно в условиях высоких процентных ставок, и в ближайшие год-полтора компания может сохранить высокие темпы роста выручки и повысить рентабельность, дополнил Константин Церазов. Стоит отметить, что в пятницу акции российских технологических компаний показали динамику хуже рынка: Индекс МосБиржи информационных технологий снизился на 2,22%, а объем торгов его компонентами оказался самым высоким с 19 апреля. Наихудшую динамику здесь показали бумаги Астры (-4,8%), Диасофта (-4,2%), OZON (-3,9%) и ВК (-2,5%). IT-сектор представлен компаниями роста, которые оценены довольно дорого относительно секторов с более коротким бизнес-циклом. Поэтому в условиях высоких – и, что еще более важно, -растущих процентных ставок эти бумаги могут находиться под сильным давлением. Кроме того, даже после майско-июльского снижения Индекс МосБиржи информационных технологий остается лидером роста среди десяти отраслевых индексов, прибавляя с начала года 32,5%. > Valentina: Вполне возможно, что ему еще есть куда падать, однако IT-сектор остается главной историей роста на рынке акций РФ, и по мере снижения входящих в него компонентов инвесторам будут предоставляться все более интересные точки входа на долгосрочную перспективу, подводит итоги недели Церазов Константин Владимирович.

Читать далее

24.07.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: SPARK

Константин Церазов: инвесторы продолжают ждать решения Банка России по ключевой ставке

В период с 15 по 19 июля рынок акций РФ отыграл часть масштабных потерь, понесенных неделей ранее: Индекс Мосбиржи подрос на 1,18%, вернувшись выше 3000 п., а Индекс РТС – на 0,86%. Таким образом, акции российских компаний подорожал Нравится 0 Share 0 Tweet 0 Индекс Мосбиржи провел неделю в довольно узком (по нынешним меркам) 145-пунктовом диапазоне, однако закрыл ее в области максимумов, а объем торгов оказался весьма высоким и превысил 400 млрд руб. Ранее в текущем году подобное происходило всего пять раз, поэтому такое поведение рынка выглядит весьма позитивным, особенно в условиях дивидендных отсечек, которые давят на индексы, подчеркнул Церазов Константин. Восемь из десяти отраслевых индексов Мосбиржи закрыли неделю в плюсе, два (телекомы и химия/нефтехимия) — в минусе. Курс юаня к рублю не изменился, а «вечные» фьючерсы на USDRUB и EURRUB, которые исторически демонстрировали максимальную корреляцию со спотовыми курсами, снизились на 0,23% и на 0,45% соответственно. Торги прошли под знаком очень низкой волатильности: диапазон колебаний этих трех пар составил всего 0,26 руб., 1,17 руб. и 1,32 руб. соответственно. Курс евро к доллару на внешних площадках снизился за неделю примерно на 0,2%: это говорит о том, что корреляция между динамикой EURUSD внутри России и снаружи сохраняется после введения санкций против Мосбиржи. Инвесторы продолжают ждать решения Банка России по ключевой ставке 26 июля. Консенсус предполагает ее повышение на 200 б.п. до 18%, однако, судя по динамике рынков акций и ОФЗ, такой сценарий уже во многом учтен в ценах. В частности, в среду Индекс Мосбиржи государственных облигаций (RGBI) обновил многолетние минимумы, после чего в четверг и пятницу показал неплохой рост, сведи недельные потери к 0,49%. Таким образом, при прочих равных, — т.е. в отсутствие шокового повышения ключевой ставки больше чем на 200 б.п. — может реализовать известный биржевой принцип «продавай на ожиданиях и покупай по факту». Кроме того, повышение ставки сразу до 18% создаст предпосылки для более быстрого обуздания инфляции и перехода к смягчению ДКП в конце текущего года (менее вероятно) или в I кв. 2025 г. (более вероятно). Дополнительную поддержку рынку акций РФ в ближайшей перспективе могут оказать отсутствие крупных дивидендных отсечек и возможное реинвестирование как минимум части полученных в этом сезоне дивидендов. Технологические компании остаются в фокусе рынка благодаря большому количеству уже прошедших и предстоящих IPO. С начала года разместились (в хронологическом порядке) Делимобиль, Диасофт, IVA, Элемент, ВИ.ру, а РТК-ЦОД, Arenadata, Selectel, Skillbox и SkyEng могут это сделать во втором полугодии. 24 июля ожидается старт торгов акциями МКПАО «Яндекс» на Мосбирже. Компания прошла реорганизацию, ее бизнес диверсифицирован, а долг — низок, что очень важно в условиях высоких процентных ставок. В ближайшие год-полтора Яндекс может сохранить высокие темпы роста выручки и повысить рентабельность. В III кв. должен завершить реорганизацию и HeadHunter: это позволит компании вернуться к выплате дивидендов. Попутным ветром для ее бизнеса выступает сохранение дефицита на рынке труда РФ. Стоит отметить сильную динамику акций Positive Technologies, которые быстро оправились от распродажи, имевшей место в начале месяца, и теперь вновь подбираются к историческим максимумам, добавляет Константин Владимирович Церазов. 11 июля бумаги OZON подскочили на 9% на самом высоком объеме торгов с прошлого августа и с тех пор продолжают восстанавливаться. Это с большой вероятностью указывает на капитуляцию рынка и создает предпосылки для дальнейшего роста бумаг. Нечто похожее произошло и в акциях Диасофта, где 9-10 июля наблюдалось масштабное снижение на высоких объемах торгов, после чего продавцы иссякли, а бумаги с тех пор подросли на 9%, подводит итоги недели экономист Церазов Константин Владимирович.

Читать далее

15.07.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: Smart Lab

Константин Церазов: все десять отраслевых индексов Мосбиржи закрыли неделю в минусе

В период с 8 по 12 июля на ранке акций РФ состоялась масштабная распродажа: Индекс Мосбиржи снизился на 5,6%, закрыв неделю ниже 3000 п. впервые с прошлого июля, а Индекс РТС потерял 5,2%. Таким образом, акции российских компаний заметно подешевели как в рублях, так и в долларах. Все десять отраслевых индексов Мосбиржи закрыли неделю в минусе и достигли новых многомесячных минимумов. Курс юаня к рублю не изменился, а «вечные» фьючерсы на USDRUB и EURRUB, которые исторически демонстрировали максимальную корреляцию со спотовыми курсами, снизились на 0,8% и выросли на 0,06% соответственно. Курс евро к доллару на внешних площадках вырос за неделю примерно на 0,35%: это говорит о том, что корреляция между динамикой EURUSD внутри России и снаружи неидеальна, но все же сохраняется после введения санкций против Мосбиржи. Резкое снижение рынка акций РФ было во многом обусловлено дивидендными отсечками: это видно по динамике индекса Мосбиржи полной доходности, который по итогам недели потерял 3,5% против 5,6% у основного Индекса Мосбиржи. Тем не менее свою роль, очевидно, продолжают играть и несколько других важных факторов. Во-первых, из-за высоких процентных ставок текущая дивдоходность рынка акций РФ почти в два раза уступает доходности «безрисковых» продуктов, таких как банковские вклады/счета и фонды денежного рынка. Это порождает вопрос о том, стоит ли владеть акциями российских компаний, если они предлагают отрицательную премию за риск, говорит Церазов Константин. Во-вторых, курс рубля остается стабильным, и данный фактор также снижает привлекательность рынка акций РФ. Дело в том, что фондовый рынок – традиционное место, на котором инвесторы ищут защиты капитала в периоды масштабного ослабления национальной валюты. Так происходило в первые восемь месяцев 2023 года, когда российская валюта перманентно дешевела, однако теперь ее курс стабилизировался и необходимость в защите капитала путем покупки акций отпала. В сложившихся обстоятельствах традиционные «голубые фишки», вроде нефтегазовых компаний, выглядят не слишком привлекательно. Неудивительно, что в этом году отраслевой индекс нефти и газа снижается на 10,2%, деля второе-третье места в списке главных аутсайдеров с электроэнергетикой, дополнил Константин Владимирович Церазов. Лучше выглядят потребительский сектор, телекомы и финансовые компании, которые ориентированы на внутренний рынок: все три этих отраслевых индекса показывают рост с начала года. Но наиболее перспективными на долгосрочную перспективу продолжают выглядеть российские IT-компании, отраслевой индекс которых прибавляет с начала года 31%. Эта отрасль по большей части ориентирована на внутренний рынок и представляет собой главную историю роста на рынке акций РФ благодаря господдержке и курсу на импортозамещение. В настоящий момент российские IT-компании выглядят не слишком дешевыми. В частности, два из семи компонентов индекса Мосбиржи информационных технологий – OZON и ВК – являются убыточными, а средний P/E (TTM) оставшихся пяти составляет около 20 против примерно 5 у Индекса Мосбиржи. Однако это все равно почти в два раза ниже аналогичного показателя индекса информационных технологий S&P 500 на уровне 37. Впрочем, это неудивительно, учитывая, что с 20 мая по текущий момент первый индекс снизился на 15%, а второй – вырос на те же 15%. На этом фоне инвесторам может быть интересно начать присматриваться на долгую перспективу к подешевевшим бумагам таких компаний, как Диасофт, Астра, OZON, Headhunter и Софтлайн, подвел итоги недели экономист Церазов Константин Владимирович.

Читать далее

09.07.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: Sostav

Церазов Константин: потребительская инфляция в РФ на неделе до 1 июля превысила показатель предыдущего отчетного периода

На неделе с 1 по 5 июля российские активы находились под давлением: Индекс Мосбиржи снизился на 0,16%, а Индекс РТС – на 2,86%. Таким образом, акции российских компаний подешевели как в рублях, так и в долларах. Лишь двум из десяти отраслевых индексов Мосбиржи удалось закрыть неделю в плюсе: нефтегазу (+0,44%) и химии и нефтехимии (+0,08%). Главными аутсайдерами стали транспорт (-4,36%), телекомы (-3,75%) и строители (-3,69%), дополнил экономист Константин Церазов. Курс юаня к рублю вырос на 2,03%, а «вечные» фьючерсы на USDRUB и EURRUB, которые исторически демонстрировали максимальную корреляцию со спотовыми курсами, прибавили 1,79% и 2,39% соответственно. Курс евро к доллару на внешних площадках вырос за неделю примерно на 1,2%: это говорит о том, что корреляция между динамикой EURUSD внутри России и снаружи неидеальна, но все же сохраняется после введения санкций против Мосбиржи. Потребительская инфляция в РФ на неделе до 1 июля подскочила на 0,66% н/н, что в три раза превысило показатель предыдущего отчетного периода. Это событие, обусловленное индексацией тарифов ЖКХ, было вполне ожидаемым, тем не менее оно еще раз заставило инвесторов задуматься о перспективах денежно-кредитной политики в РФ. 4 июля глава ЦБР Эльвира Набиуллина сообщила, что проинфляционные риски не только возросли, но и реализовались, и что основным предметом обсуждения на заседания Совета директоров Банка России 26 июля, вероятно, станет шаг повышения ключевой ставки. На следующий день Индекс Мосбиржи государственных облигаций (RGBI), который провел в консолидации предыдущие семь сессий, возобновил снижение и закрыл неделю менее чем в 1% от двухлетних минимумов, достигнутых 20 июня, говорит Церазов Константин Владимирович. Судя по всему, сегодня рынок закладывается на то, что 26 июля ЦБ повысит ключевую ставку на 100-200 б.п. до 17-18%, однако разброс прогнозов по ее уровню довольно велик и составляет от 16% до 20%. Дополнительное давление на рынок акций РФ (помимо дивидендных отсечек, высоких процентных ставок и санкций) оказывают перспективы того, что в этом сезоне далеко не все дивидендные выплаты могут вернуться на рынок. Во-первых, рынок акций РФ уже не выглядит таким дешевым, как год назад. Во-вторых, рубль, перманентное ослабление которого в прошлом году выступало главным драйвером роста Индекса Мосбиржи, не только стабилизировался, но и заметно подорожал за последние кварталы. В-третьих, доходность «безрисковых» инструментов (банковские продукты, ОФЗ и денежный рынок) на уровне 15-18% заметно превышает текущую дивдоходность рынка акций РФ на уровне около 9%. Данные факторы еще больше повышают рискованность таких инструментов как акции, однако это не означает неминуемости новых распродаж (хотя исключать этого нельзя). Вполне возможно, что ближайшие месяцы Индекс Мосбиржи проведет в сложившемся широком диапазоне 3000 – 3250 п., после чего возобновит рост на фоне возможной волны ослабления рубля (это потребует решения проблем с импортом и, возможно, снижения мировых цен на нефть), а также замедления инфляции / снижения процентных ставок. В этом случае главным фаворитом инвесторов могут вновь стать акции российских IT-компании, которые представляют собой главную историю роста. 24 июля на Мосбирже начнут торговаться акции МКПАО «Яндекс», кроме того, в текущем году IPO могут провести Arenadata, АО «КИФА», Ред Софт, Селектел. Что касается бумаг российских IT-компаний, которые уже торгуются на Мосбирже, то большинство из них – Астра, HeadHunter, OZON, ЦИАН и Positive Technologies - показывают динамику заметно лучше рынка, прибавляя с начала года 20-70% против 1,6% у Индекса Мосбиржи. И это невзирая на высокие процентные ставки, которые обычно выступают сдерживающим фактором для подобных компаний роста, подвел итоги недели Константин Владимирович Церазов.

Читать далее

01.07.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: livejournal

Церазов Константин: во втором полугодии Банк России сократит объем ежедневных продаж валюты

На неделе с 24 по 28 июня Индекс Мосбиржи вырос на 1%, а индекс РТС – на 3,9%. Таким образом, акции российских компаний подорожали как в рублях, так и в долларах. Курсы валют, равно как и Индекс Мосбиржи провели неделю в довольно узких диапазонах. Более масштабные колебания долларового Индекса РТС были обусловлены тем, что его динамика теперь в большей степени определяется изменениями официального курса доллара к рублю, нежели внутридневными колебаниями USDRUB, как раньше. По итогам недели «вечные» фьючерсы на USDRUB и EURRUB, которые исторически демонстрировали максимальную корреляцию со спотовыми курсами, показали небольшой рост, прибавив 0,66% и 0,45% соответственно. А вот спотовый курс юаня к рублю снизился на 2,58%, чего в случае пересчета через кросс-курсы на внешних площадках, произойти не должно было. Данный факт указывает на сохранение некоторого «перекоса» в балансе спроса/предложения китайской валюты на Мосбирже в пользу избытка последнего (или дефицита первого). Однако ситуация здесь может несколько улучшиться, т.к. во втором полугодии Банк России сократит объем ежедневных продаж валюты, которые проводятся в дополнение к регулярным операциям Минфина, на 3,4 млрд руб. до 8,4 млрд руб. Это не слишком много, учитывая, что средний объем торгов в паре CNYRUB расчетами «завтра» заметно превышает 100 млрд руб. в день, но в текущих обстоятельствах и это неплохо. Главными аутсайдерами мая стали отраслевые индексы металлов и добычи (-6,53%), потребительского сектора (-2,41%) и нефти и газа (-1,68%). Наилучшую динамику показали отраслевые индексы финансов (+3,15%), транспорта (+2,78%) и строительных компаний (+0,52%). Неделя оказалась богатой на дивидендные события. В результате решений акционеров следующие компании проведут выплаты за 2023 г.: Соллерс, Ренессанс Страхование, Мосэнерго, Совкомбанк, Роснефть, Магнит, Башнефть, Сургутнефтегаз, Газпром нефть, Инарктика, МТС, Татнефть. Акционеры следующих компаний решили дивиденды не выплачивать: Газпром, Русал, Юнипро, МГТС, Эн+ Груп, МКБ, ЧМК, Займер, Русолово, Норникель, Россети, Полюс, Русагро, ОВК, Южный Кузбасс, ДВМП, МТС-Банк. По данным РБК, Мосбиржа в ближайший месяц запустит торги расчетными фьючерсами на Индекс IPO. На момент запуска в него входили 15 эмитентов, сегодня – уже 17, включая четыре IT-компании (Астра, Диасофт, IVA Technologies и Софтлайн). Индекс выглядит неплохо диверсифицированным, а предстоящие IPO, число которых может в этом году составить 15-25, могут диверсифицировать его еще больше (ближайшее IPO - «ВсеИнструменты.ру»). Дополнительную привлекательность данному инструменту добавляет тот факт, что значительное число входящих в него компаний относятся к категории роста и работают в наиболее актуальных сегодня отраслях. Это, конечно же, IT-компании, а также бизнесы, ориентированные на Китай. В частности, в III кв. может разместиться интернет-платформа оптовой торговли между РФ и Китаем «Кифа». Если говорить о конкретных компонентах индекса IPO, то интересной долгосрочной идеей здесь выглядят бумаги Софтлайна. Компания планирует быструю экспансию с помощью сделок M&A, финансироваться которые будут с помощью допэмиссии (данное решение выглядит логичным, учитывая дорогое фондирование). За последние полтора месяца акции Софтлайн подешевели примерно на четверть, что примерно соответствует масштабам размытия капитала в рамках допэмиссии. Стратегия агрессивного развития должна способствовать быстрому росту финансовых показателей компании.

Читать далее

24.06.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: Sostav

Константин Церазов: неделя масштабных колебаний курса рубля

На неделе с 17 по 21 июня Индекс Мосбиржи снизился на 3,16%, а индекс РТС – на 1,94%. Таким образом, акции российских компаний подешевели как в рублях, так и в долларах. Неделя прошла под знаком масштабных колебаний курса рубля, и данный фактор оказал значительное давление на рынок акций РФ. Совокупное снижение CNYRUB на споте в первые три дня недели превышало 10% (на этом фоне Индекс Мосбиржи снизился почти на 7%, проверив на прочность уровень 3000 п.), однако по итогам недели оно составило меньше 1%. Схожую динамику показали и «вечные» фьючерсы на USDRUB и EURRUB, которые исторически показывали максимальную корреляцию со спотовыми курсами доллара и евро. Рубль начал дорожать еще в апреле, когда из-за санкций у российских импортеров возникли проблемы с проведением трансграничных платежей. Данный фактор обусловил сокращение спроса на иностранную валюту, тогда как ее предложение со стороны экспортеров оставалось стабильным. После санкций США против Мосбиржи, НКЦ и НРД, объявленных 12 июня, некоторые игроки начали избавляться от «токсичных» долларов и евро, что оказало дополнительную поддержку рублю. Однако 20 июня появились новости о том, что ряд китайских банков начал принимать платежи из России, а 21 июня правительство РФ смягчило требование об обязательной продаже валютной выручки экспортерами (теперь они будут обязаны продавать 60% иностранной валюты, полученной по внешнеторговым контрактам, а не 80%, как раньше). На этом фоне рубль заметно подешевел, говорит экономист Церазов Константин. По данным СМИ, 24 июня ЕС объявит 14-й пакет санкций против РФ, которые, в частности, впервые будут направлены против российского СПГ. Кроме того, устойчиво высокая инфляция создает предпосылки для повышения ключевой ставки на июльском заседании ЦБР. Все эти факторы вкупе с повышенной волатильностью рубля вряд ли позволят рынку акций РФ возобновить устойчивый рост в ближайшей перспективе, да и июнь/июль исторически не самые благоприятные для этого месяцы. Но в дальнейшем – по мере решения проблем с импортом, стабилизации/ослабления рубля и адаптации экономики РФ к новым санкциям – Индекс Мосбиржи может возобновить рост. За последние десять лет (с 2014 по 2023 гг. включительно) он ни разу не снижался в августе, а его средний рост составлял 3,24%. Это – лучший показатель для любого месяца, добавил Константин Владимирович Церазов. Пока же капитуляция покупателей в виду распродажи 3 июня, а также активный выкуп просадок 13 и 20 июня указывают на высокую вероятность того, что рынок сформировал дно и проведет ближайшие недели в консолидации (объем торгов акциями на Мосбирже 20 июня составил почти 179 млрд руб., что, судя по всему, стало рекордным значением с зимы/весны 2022 г.). Акции российских IT-компаний продолжают показывать более сильную динамику, чем рынок акций РФ в целом. В частности, Индекс Мосбиржи находится ниже годового максимума на 11,5%, а его рост с начала года составляет всего 0,5%, тогда как аналогичные показатели для Индекса МосБиржи информационных технологий составляют 8% и 43,5% соответственно. Напомним, что 21 июня в базу расчета данного индекса к акциям Астры, Headhunter, OZON, Positive Technologies и ВК были добавлены акции Софтлайна и Диасофта. После роста последних месяцев акции российских технологических компаний не выглядят слишком дешевыми, но и их оценку на уровне 8-10х EV/EBITDA 24 г. (Софтлайн, Positive Technologies, Headhunter, Яндекс) не назовешь излишне агрессивной, учитывая быстрый рост их финансовых показателей. IT-сектор является главной долгосрочной историей роста на рынке акций РФ, поэтому после вероятного периода консолидации его компоненты должны возобновить рост вместе с индексом Мосбиржи, подводит итоги недели Церазов Константин Владимирович.

Читать далее

17.06.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: Dzen

Константин Церазов: новые ограничения на рынке – кто бенефициары?

На неделе с 10 по 14 июня Индекс Мосбиржи снизился на 0,54%, а Индекс РТС – на 0,50%. Таким образом, акции российских компаний незначительно подешевели как в рублях, так и в долларах. Ключевое событие недели произошло в среду 12 июня, когда Минфин США включил Мосбиржу вместе с ее структурными подразделениями НРД и НКЦ в SDN-лист. Вследствие этого факта торги долларом и евро на Мосбирже больше не проводятся, а Банк России будет устанавливать их курсы на основе данных по межбанковским конверсионным операциям на внебиржевом рынке. Весь процесс регламентируется Указанием Центрального банка Российской Федерации от 3 октября 2022 г. N 6290-У. Впрочем, санкции никак не затронули срочный рынок Мосбиржи, где торговля квартальными, а также «вечными» фьючерсами на доллар и евро, которые исторически имели самую высокую корреляцию со спотом, продолжились в обычном режиме. По итогам недели «вечные» фьючерсы на доллар/рубль прибавили 0,31%, а на евро/рубль - снизились на 0,73%. Это в целом соответствовало динамике пары евро/доллар на внешних площадках и тем самым констатировало нормальное функционирование валютного рынка в РФ после введения указанных выше санкций, говорит Церазов Константин. На открытии торгов в четверг 13 июня Индекс Мосбиржи снизился на 4,4%, однако падение было быстро выкуплено, и бенчмарк закрыл сессию символическим ростом на 0,02%. Таким образом он удержался выше уровня закрытия сессии 3 июня, когда имела место классическая «капитуляция» покупателей в виде масштабной распродажи на высоком объеме. Все это подтверждает гипотезу о том, что рынок акций РФ сформировал как минимум краткосрочное дно. Помимо санкций в отношении Мосбиржи Минфин США также ввел запрет на предоставление ряда IT-услуг на территории России, начиная с 12 сентября 2024 года. Прежде всего, речь идет о ПО, использующемся в промышленности. Очевидными бенефициарами подобных решений выступают российские IT-компании, которые импортозамещают продукты западных конкурентов. В частности, уверенный рост по итогам недели (+3,6%) показали акции «Астры», которая неплохо отчиталась за 1 квартал 2024 года. Кроме того, компания имеет отрицательный чистый долг, что является важным фактором для быстрорастущего бизнеса в условиях высоких процентных ставок, добавляет экономист Константин Владимирович Церазов. Бумаги Positive Technologies продолжают показывать динамику намного сильнее рынка и находятся в 2% от исторических максимумов. В мае компания представила свой межсетевой экран нового поколения (NGFW), который может стать для нее новым драйвером роста выручки. 12 июня Комитет по операциям на открытом рынке ФРС США (FOMC) сохранил целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 5,25–5,50%, как и ожидалось. Но, что более важно, регулятор также представил ежеквартально обновляемый прогноз членов FOMC по ее динамике: теперь его медианное значение предполагает снижение верхней границы целевого диапазона с текущих 5,50% до 5,13% к концу 2024 года и до 4,13% к концу 2025 года. Рынок производных инструментов смотрит в будущее с большим оптимизмом, чем ФРС: фьючерсы на ставку по федеральным фондам учитывают в ценах ее снижение к концу года на 0,496%, что аналогично почти двум полным снижениям на 0,25% каждое. Первое такое снижение ожидается на заседании FOMC 18 сентября, а его вероятность оценивается в 61%, подводит итоги недели Церазов Константин Владимирович.

Читать далее

10.06.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: Sostav

Церазов Константин: главной фундаментальной проблемой для рынка акций РФ остается дорогой рубль

На неделе с 3 по 7 июня Индекс Мосбиржи вырос на 0,5%, а Индекс РТС – на 1,6% после обвала неделей ранее на 5,3% и 5,8% соответственно. Таким образом, акции российских компаний подорожали как в рублях, так и в долларах. Кульминация двухнедельной распродажи состоялась в понедельник: рынок открылся с гэпом вниз и снижался до обеда, после чего началась коррекция, продлившаяся до пятницы включительно. Объем торгов акциями на Мосбирже в понедельник составил 135 млрд руб. (рекордное значение с 20 марта), а в июньских фьючерсах на индекс Мосбиржи - 137 тыс. контрактов (рекордное значение для ближайших фьючерсов с 4 августа 2023 года). Таким образом, мы увидели классическую капитуляцию, которая создала предпосылки для восходящей коррекции (или как минимум консолидации) в Индексах Мосбиржи и РТС на горизонте ближайших недель или даже месяцев. Впрочем, большая картина выглядит непростой, говорит Константин Владимирович Церазов. Главной фундаментальной проблемой для рынка акций РФ, судя по всему, является дорогой рубль, быстрое и устойчивое ослабление которого выступало главным фактором роста Индекса Мосбиржи в первые восемь месяцев 2023 г. (за тот период курс доллара к рублю вырос примерно на 40%, а Индекс Мосбиржи – примерно на 50%). Данный фактор вкупе с невысокими ставками по банковским вкладам побуждали частных инвесторов, которые после начала СВО стали главными игроками на рынке акций РФ, искать защиты капитала в акциях российских компаний. Теперь же рубль стабилизировался и заметно подорожал с осени 2023 года против доллара, евро и юаня. Это было обусловлено как обязанностью российских экспортеров продавать валютную выручку, так и снижением импорта в денежном выражении из-за проблем с платежами, которые возникли у российских компаний в связи с санкциями. Кроме того, ставки по «безрисковым» банковским продуктам, вроде срочных вкладов и накопительных счетов, сегодня превышают не только показатели 2023 года, но и дивидендную доходность рынка акций РФ. Поэтому для частного инвестора более доходная «синица в руке» в виде вклада может выглядеть куда привлекательнее рискованного «аиста в небе» в виде акций. 7 июня Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16%, после чего его глава Эльвира Набиуллина сообщила в ходе брифинга о том, что ЦБ допускает возможность существенного повышения ключевой ставки в июле. Подобные перспективы выглядят дополнительным фактором давления на рынок акций РФ на горизонте ближайших месяцев, добавляет экономист Константин Церазов. Впрочем, есть поводы и для оптимизма: в первую неделю мая Индекс МосБиржи информационных технологий подскочил на 7,25%, показав лучший результат среди десяти отраслевых индексов. Сегодня он находится всего на 2,4% ниже многолетнего (майского) максимума, тогда как аналогичный показатель для Индекса Мосбиржи составляет 7,7%. Кроме того, с начала года бенчмарк IT-компаний прибавляет 52,2% против 4,3% у Индекса Мосбиржи. На неделе в данном секторе произошло несколько событий. Ozon получил разрешение на редомициляцию холдинговой компании с Кипра. Для инвесторов это будет означать устранение инфраструктурных рисков. «Аэрофлот» заключил соглашение с дочкой «Астры» на использование широкого спектра IT-решений на базе экосистемы Astra Linux. Кроме того, стоит отметить, что HeadHunter не только извлекает выгоду из дефицита кадров на рынке труда РФ, но и выступает бенефициаром высоких процентных ставок благодаря значительным запасам кэша. Впрочем, акции IT-компаний остаются практически безальтернативной долгосрочной историей роста не только в РФ, но и в США: за последний месяц капитализация Nvidia выросла на 31%, достигнув $3 трлн и вплотную приблизившись к аналогичным показателям Microsoft и Apple. Все это говорит о том, что технологические компании выступают главными бенефициарами новой технологической революции на базе ИИ, подводит итоги Церазов Константин Владимирович.

Читать далее

03.06.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: Sostav

Константин Церазов: акции российских компаний показали максимальное недельное снижение с октября и декабря 2022 года

На неделе с 27 по 31 мая Индекс Мосбиржи снизился на 5,3%, а Индекс РТС — на 5,8%. Таким образом, акции российских компаний заметно подешевели как в рублях, так и в долларах, показав максимальное недельное снижение с октября и декабря 2022 г. соответственно. Оба индекса закрыли снижением уже две недели подряд, а также первый месяц с декабря 2023 г. Кроме того, Индекс Мосбиржи опустился ниже 200-дневной МА впервые с февраля 2023 г., достигнув области сильной перепроданности, добавляет Церазов Константин Владимирович. Причин слабости фондового рынка РФ несколько. Во-первых, дивидендного фактора уже не хватает для побуждения инвесторов к покупкам: в частности, СД «Магнита» рекомендовал выплатить дивиденды за 2023 год на уровне 412,13 руб. на акцию, тогда как рынок, исходя из отчета компании по РСБУ, ждал в два с лишним раза большую цифру. Во-вторых, если пару месяцев назад рынок ждал от Банка России первого снижения ключевой ставки в июне-июле, то теперь, на фоне устойчиво высокой инфляции обозначились перспективы ее повышения до 17-18% в ближайшие месяцы. Данный фактор не только имеет негативный макроэкономический эффект, но и побуждает банки повышать ставки по срочным вкладам и накопительным счетам. Рост доходности банковских продуктов, в свою очередь, снижает привлекательность акций. В третьих, одним из главных факторов роста Индекса Мосбиржи в период с конца 2022 г. по осень 2023 г. выступало перманентное ослабление рубля, которое побуждало инвесторов искать защиты капитала на рынке акций РФ. Теперь данный фактор утратил актуальность на фоне сначала стабилизации, а затем и укрепления рубля, а вместе с этим забуксовал и Индекс Мосбиржи. В-четвертых, вторую неделю подряд снизились цены на сырье: товарный индекс BCOM потерял в последний отчетный период 1,9%, а с максимума 21 мая — 4,2%. Мировые цены на нефть показали несколько лучшую динамику, однако им не удается покинуть область многомесячных минимумов, что усиливает риски новой волны снижения. Резкий разворот рынка вниз изменил динамику его секторов. По итогам мая Индекс МосБиржи информационных технологий, который на протяжении всего 2024 года показывал наибольший процентный рост, потерял 5%, что стало вторым наилучшим результатом после отраслевого индекса финансов (-4,9%). Однако по итогам недели он рухнул на 6,7% на фоне фиксации прибыли и перспектив сохранения высоких процентных ставок на протяжении более продолжительного времени, нежели ожидалось раньше. IT-компании представляют собой главную историю роста на рынке акций РФ, однако их бизнес имеет и самую высокую дюрацию, что делает бумаги сектора очень чувствительными к динамике процентных ставок. Коррекция здесь может продлиться еще несколько недель или даже месяцев, пока настроения на рынке не улучшатся и не возникнут предпосылки для начала цикла снижения процентных ставок, подчеркнул Церазов Константин. Тем временем число публичных IT-компаний в РФ продолжает расти: 4 июня должны начаться торги акциями IVA Technologies, которая называет себя одним из лидеров российского IT-рынка и ведущим разработчиком экосистемы корпоративных коммуникаций. Компания установила ценовой диапазон в рамках IPO на уровне 280-300 рублей за акцию, что соответствует рыночной капитализации в 28-30 млрд рублей, подводит итоги экономист Константин Владимирович Церазов.

Читать далее

28.05.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: VC.RU

Церазов Константин: индексы Мосбиржи и РТС показали рост

На неделе 20-24 мая Индекс Мосбиржи снизился на 3%, а индекс РТС — на 1,35%. Таким образом, акции российских компаний подешевели как в рублях, так и в долларах, а разница в процентной динамике между двумя индексами была обусловлена пропорциональным снижением курса доллара к рублю. На предыдущей неделе оба индекса вышли вверх из области консолидации, показали рост по итогам всех пяти торговых сессий и закрылись на многолетних максимумах. Казалось, что у рынка сформировался мощный бычий моментум, однако новости от «Газпрома» и совокупность других факторов спровоцировали распродажу. До последнего момента на рынке сохранялась интрига относительно того, выплатит ли компания дивиденды за 2023 г., в котором она получила чистый убыток по МСФО в 629 млрд руб. Вечером понедельника стало известно, что правительство рекомендовало этого не делать, 23 мая данная директива была подтверждена советом директоров «Газпрома», и по итогам недели акции компании подешевели на 14%, опустившись до самых низких уровней с февраля 2022 года, дополнил Константин Церазов. Подобное развитие событий породило опасения того, что примеру «Газпрома» могут последовать и другие компании, включая «Сбер». В апреле набсовет банка рекомендовал выплатить дивиденды за 2023 год в размере 33,3 руб. на акцию, однако окончательное решение по данному вопросу будет принято акционерами 21 июня. Судя по комментариям экспертов, текущий рыночный консенсус состоит в том, что дивиденды будут утверждены. Как бы там ни было, а дивиденды исторически выступали главный драйвером для рынка акций РФ, поэтому ухудшение настроений инвесторов на фоне описанных выше событий выглядит закономерным. Кроме того, дополнительное давление на рынок оказывали как минимум еще три важных фактора. Во-первых, курс доллара к рублю впервые с января завершил неделю ниже отметки 90, а его снижение с максимумов апреля составляет уже около 5%. Главным драйвером укрепления рубля, судя по всему, выступает сокращение объема импорта в денежном выражении. Российская валюта может продолжить дорожать до тех пор, пока не будут решены проблемы импортеров с трансграничными платежами. Во-вторых, мировые цены на нефть вернулись в область многомесячных минимумов на фоне сокращения заложенной в котировки премии за геополитические риски. В-третьих, в июне Банк России может повысить ключевую ставку. Даже если этого не произойдет, то период жесткой денежно-кредитной политики все равно может продлиться дольше, нежели еще недавно ожидал рынок. Высокие процентные ставки могут побуждать инвесторов хранить деньги на вкладах в банках или в фондах денежного рынка вместо того, чтобы покупать акции. Кроме того, высокая стоимость заемных средств может ограничивать маржинальную торговлю. Впрочем, помимо дивидендных историй на рынке акций РФ есть и долгосрочные истории роста в виде IT-компаний. По итогам недели Индекс МосБиржи информационных технологий показал динамику лучше рынка, снизившись на 2%. При этом первые четыре торговых сессии бенчмарку удавалось успешно противостоять давлению, которому подверглись другие сектора, и в четверг даже выйти в плюс по итогам недели. Однако в пятницу на рынке возобновилась широкая распродажа, которая на этот раз все же утянула за со собой и IT-сектор. В частности, в пятницу бумаги OZON подешевели на 2,5%, Positive Technologies – на 2%, ВК — и вовсе на 4%, говорит Константин Владимирович Церазов. «ВК» представила на неделе неплохие операционные результаты за I кв. 2024 г. Компания активно инвестирует в расширение бизнеса, что должно способствовать заметному увеличению выручки. При этом компания еще довольно долго может оставаться убыточной, а ее высокая долговая нагрузка в условиях высоких процентных ставок выглядит дополнительным негативным фактором. Тем не менее большая часть потенциального негатива, вероятно, уже отражена в котировках акций ВК, которые с начала года прибавляют лишь около 5% против 52% у Индекса МосБиржи информационных технологий и 10% у Индекса МосБиржи, подводит итоги недели экономист Церазов Константин Владимирович.

Читать далее

21.05.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: VC.RU

Константин Церазов: акции российских компаний дорожают как в рублях, так и в долларах

На неделе с 13 по 17 мая Индекс Мосбиржи вырос на 1,5%, а Индекс РТС — на 2,9%. Таким образом, акции российских компаний подорожали как в рублях, так и в долларах. Оба индекса завершили в плюсе все пять торговых сессий и преодолели «круглые» отметки в 3500 п. и 1200 п. соответственно. Кроме того, они закрылись на самых высоких уровнях с 17 февраля 2022 года и 19 сентября 2022 года соответственно, а разница в их процентной динамике была обусловлена пропорциональным снижением курса доллара к рублю. Рынок акций РФ начинает выглядеть несколько перекупленным: Индекс Мосбиржи оторвался от своей 200-дневной скользящей средней на 8%, а индекс РТС — на 10%. Однако с исторической точки зрения эти значения не являются экстремальными, и, кроме того, оба индекса только что вышли вверх из зоны консолидации, поэтому сильный бычий моментум может сохраниться в ближайшие дни и недели, отметил Церазов Константин. Неделя отметилась позитивным внешним и внутренним фонами: подорожали нефть, промышленные и драгоценные металлы, а все основные фондовые индексы США закрылись на новых исторических максимумах. Итоги двухдневного визита Владимира Путина в Китай, где был подписан ряд соглашений, также выглядели позитивными. Кроме того, поддержку рынку акций РФ, судя по всему, оказывает реинвестирование полученных дивидендов. Также советы директоров «Сургутнефтегаза», «Совкомбанка» и «Россети Центр» рекомендовали выплатить дивиденды за 2023 год, а акционеры НЛМК, «Акрона» и Positive Technologies соответствующие выплаты утвердили (в последнем случае речь идет о второй части дивидендов за 2023 г.). Советы директоров таких компаний, как «Юнипро», «Русал», «РусАгро», «М.Видео», «Юнайтед Медикал Груп», «Россети Сибирь», «Россети Северо-Запад», Globaltruck и «Займер», напротив, рекомендовали отказаться от выплат за 2023 год. 23 мая совет директоров «Газпрома» обсудит дивиденды за 2023 год, но, судя по слабой динамике акций компании, инвесторы в выплаты не верят, поскольку в отчетном периоде «Газпром» получил чистый убыток по МСФО в 629 млрд руб. Индекс Мосбиржи информационных технологий, компоненты которого представляют собой главную долгосрочную историю роста на рынке акций РФ, подскочил на 3,8%, закрывшись на самом высоком уровне с декабря 2021 года. Наилучшую динамику здесь показали бумаги ВК, прибавившие по итогам недели 9,9% на очень высоком объеме (на прошедшей неделе оборот в этих акциях составил почти столько же, сколько в предыдущие четыре вместе) и Headhunter (+4,5%). В последние три месяца акции ВК показывали динамику намного хуже рынка, и теперь, похоже, они отыгрывают перепроданность в ожидании публикации результатов за I квартал 2024 г., которая намечена на 23 мая, добавил Церазов Константин Владимирович. Прояснилась ситуация с бумагами «Яндекса», которые 22 марта были исключены из состава всех индексов Мосбиржи и РТС в связи с реорганизацией компании. ЗПИФ «Консорциум. Первый» предложил акционерам Yandex N.V. обменять свои бумаги на акции МКПАО «Яндекс» с коэффициентом 1:1. Затем, как это часто бывает, в бумагах «Яндекса» реализовался принцип «покупай на ожиданиях, продавай по факту», и по итогам недели они подешевели на 1,4% на довольно высоком объеме. Тем не менее их рост с минимумов декабря все еще превышает 100%, поэтому, возможно, бумагам предстоит продолжительный период коррекции/консолидации, подытожил экономист Константин Владимирович Церазов.

Читать далее

13.05.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: Dzen

Константин Церазов: технологические компании останутся главной историей роста на рынке акций РФ

По итогам четырехдневной рабочей недели 6-10 мая рублевый Индекс Мосбиржи вырос на 0,2%, а долларовый Индекс РТС снизился на 0,55%. Расхождение в динамике индикаторов было обусловлено ростом курса доллара к рублю на 0,7%. Рынок акций РФ находился под давлением с 30 апреля, когда попытка Индекса Мосбиржи прорваться к новым двухлетним максимумам завершилась неудачей. Последовавшая за этим коррекция, вероятно, была обусловлена фиксацией прибыли инвесторами, которые не хотели рисковать, оставаясь в длинных позициях перед праздниками. 7 мая индекс Мосбиржи сформировал локальный минимум и в следующие две сессии показал небольшой рост, закрывшись в области максимумов недели. Как минимум частично этому способствовало подписание Владимиром Путиным указа «О национальных целях развития Российской Федерации на период до 2030 года и на перспективу до 2036 года», который поручает правительству обеспечить рост капитализации фондового рынка не менее чем до 66% от ВВП РФ к 2030 г. и до 75% от ВВП РФ к 2036 году. Сегодня этот показатель составляет около 33%, поэтому достижение указанной цели (даже при неизменном ВВП РФ) потребует роста капитализации российского рынка акций вдвое в ближайшие шесть лет, или на 12-15% в год. Впрочем, росту капитализации может способствовать и появление новых публичных компаний. Очевидным бенефициаром реализации подобных инициатив президента выглядит Мосбиржа. По данным компании, в апреле число физлиц с брокерскими счетами на ее площадках превысило 31,5 млн, а суммарный объем их вложений на фондовом рынке Московской биржи составил по итогам месяца рекордные 94,7 млрд руб. Дальнейшее увеличение числа инвесторов и эмитентов должны способствовать росту оборота торгов, и, как следствие, - финансовых показателей Мосбиржи, отмечает Церазов Константин Владимирович. Кроме того, указ президента содержит поручение увеличить обеспеченность граждан жилплощадью и заметно обновить жилищный фонд. Подобные перспективы – долгосрочный фактор поддержки для строительной сферы и смежных отраслей. Михаил Мишустин был переназначен на пост председателя правительства, и, выступая в Госдуме 10 мая, он пообещал, что кабмин продолжит поддерживать инвестиции в российский IT-сектор темпами как минимум вдвое выше темпов роста экономики РФ, добавил Константин Владимирович Церазов. В ближайшие годы технологические компании, вероятно, продолжат оставаться главной историей роста на рынке акций РФ благодаря тренду на импортозамещение и поддержке со стороны государства. Фактором дополнительной поддержки для акций IT-компаний в долгосрочной перспективе может стать усиление спроса на них со стороны частных инвесторов. По данным Мосбиржи, в апреле лишь акции Яндекса входили в топ-10 самых популярных ценных бумаг в их портфелях, и то бумаги российского IT-гиганта расположились только на пятом месте. С начала года Индекс МосБиржи информационных технологий прибавил 49,56% против 11,32% у самого Индекса Мосбиржи. Второй и третий наилучшие результаты с заметным отставанием показывают отраслевые индексы телекоммуникаций (+28,52%) и потребительского сектора (+21,23%). Из дивидендных историй, имевших место на неделе, можно отметить заявление главы Транснефти Николая Токарева о том, что СД компании в ближайшее время рассмотрит рекомендации по дивидендам, которые будут «неплохие», а также о том, что компания может перейти на выплату дивидендов дважды в год. Акции Самолета подешевели по итогам недели на 2,7%: СД компании утвердил рекомендацию ГОСА прибыль по итогам 2023 года не распределять, дивиденды не объявлять и не выплачивать, подводит итог экономист Церазов Константин/

Читать далее

06.05.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: VC.RU

Константин Церазов: рубль укрепился к доллару, но не к евро и юаню

По итогам праздничной четырехдневной торговой недели 29 апреля – 3 мая рублевый Индекс Мосбиржи снизился на 0,6%, а долларовый индекс РТС прибавил 0,2%. Первый бенчмарк находится меньше чем в 1,5% от двухлетних максимумов, а второй их в четверг обновил, но затем скорректировался вниз. Рубль подорожал против доллара, что и обусловило расхождение между индексами Мосбиржи и РТС, и показал нейтральную динамику против евро и юаня. Поддержку российской валюте оказывали налоговый период, продление до конца апреля 2025 года срока действия указа об обязательной продаже валютной выручки рядом российских экспортеров и перспективы длительного сохранения Банком России ключевой ставки на высоком уровне. Фактором давления выступало значительное снижение мировых цен на нефть на фоне деэскалации конфликта между Израилем и «Хамас», а также роста запасов в США, считает Церазов Константин. Акции Газпрома подешевели по итогам недели на 5,4%. Компания представила финансовый отчет по МСФО за 2023 г., отразивший первый с 1999 г. убыток, который составил 629 млрд руб. Причиной этому послужили как сокращение выручки на 27% г/г, так и рост операционных расходов на 15% г/г. Компания все еще может выплатить дивиденды из скорректированной чистой прибыли. При этом объем выплат может составить меньше 50% от данного показателя (15,3 руб. на акцию), т.к. коэффициент чистый долг/EBITDA превысил 2,5х. Акции ЛСР подешевели в четверг-пятницу на 17,2% после закрытия реестра под дивиденды за 2023 г. (доходность 8,78% на закрытие сессии 30 апреля). Мосбиржа сообщила об увеличении в апреле общего объема торгов на своих рынках до 124,9 трлн руб. с 90,3 трлн руб. годом ранее (+38% г/г). В четверг акции компании достигли нового исторического максимума на уровне 237,66 руб., отмечает Церазов Константин Владимирович. Совкомбанк представил финансовый отчет по РСБУ за I кв. 2024 г.: чистая прибыль сократилась в 2,8 раза до 11,4 млрд руб., а прибыль до налогообложения - в 2,7 раза до 11,58 млрд руб., что было обусловлено опережающим ростом процентных расходов относительно процентных доходов. По итогам недели акции банка подешевели на 2,8%, откатившись от рекордных уровней начала апреля на 8,1%. Чистая прибыль Северстали по РСБУ снизилась в I кв. 2024 г. на 17,3% г/г до 38,8 млрд руб. несмотря на рост выручки на 23,2% г/г до 181,9 млрд руб. Причина – в увеличении себестоимости продаж на 26% г/г до 124,66 млрд руб. Акции Алросы показали динамику лучше рынка, прибавив за неделю 1,2%. Инвесторов воодушевило сообщение компании о том, что она не планирует снижать объемы производства. США ввели новый пакет санкций в отношении почти 300 компаний и физлиц, которые, по мнению Вашингтона, помогают России обходить ограничения на импорт технологий и оборудования. Среди них оказалась и российская IT-компания Астра, акции которой отреагировали на это событие снижением на 2%. Однако оно было быстро выкуплено, и неделю бумаги закрыли ростом на 0,5%. Акции технологических компаний продолжают показывать опережающую динамику: по итогам недели Индекс МосБиржи информационных технологий прибавил 1,6%, а с начала года – 49,1%. Бенчмарк выглядит перекупленным, однако IT-компании представляют собой главную историю роста на рынке акций РФ, что делает их привлекательными на долгосрочную перспективу. Financial Times сообщила о том, что G7 больше не рассматривает возможность полной конфискации российских активов. ФРС сохранила ставку по федеральным фондам на уровне 5,25-5,50%, как и ожидалось. Однако трежерис показали уверенный рост (снижение доходности двухлеток с максимума среды до минимума пятницы составило около 33 б.п.) на новостях о том, что ФРС замедлит темпы сокращения своего баланса. Кроме того, глава регулятора Джером Пауэлл дал понять, что ФРС не планирует повышать процентные ставки. Теперь рынок производных инструментов учитывает в ценах высокую вероятность снижения ставки по федеральным фондам в текущем году на 0,50%, подводит итог Константин Владимирович Церазов.

Читать далее

22.04.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: Sostav

Константин Церазов: Акции российских компаний растут, наилучшую динамику показывает ИТ-сектор

Константин Церазов: Акции российских компаний растут, наилучшую динамику показывает ИТ-сектор На неделе с 15 по 19 апреля Индекс Мосбиржи вырос на 0,4%, а Индекс РТС – на 0,7%. Таким образом, акции российских компаний подорожали как в рублях, так и в долларах. Кроме того, оба индекса закрыли ростом уже четыре недели подряд и за это время прибавили 6% и 5,5% соответственно. Наилучшую динамику показали отраслевые индексы информационных технологий (+4,2%), телекоммуникаций (+3.3%) и электроэнергетики (+1,9%). Наихудшую - отраслевые индексы металлов и добычи (-1,8%), финансов (-0,1%) и потребительского сектора (+0,7%). В первой половине недели рубль дешевел против доллара, евро и юаня, однако в четверг и пятницу показал уверенный рост и закрыл отчетный период небольшим укреплением. Поддержку российской валюте оказали приближение налогового периода и некоторое снижение геополитической напряженности. Главным драйвером роста рынка акций РФ остаются ожидания высоких дивидендов, которые в ближайший год могут принести инвесторам около 9-10%. Российские компании остаются фундаментально привлекательными: это создает предпосылки для роста котировок и делает их привлекательнее облигаций. Кроме того, часть дивидендных выплат наверняка попадет на рынок акций и окажет ему поддержку, добавил Церазов Константин Владимирович Набсовет Алросы, а также советы директоров ТМК и Акрона рекомендовали дивиденды за 2023 год, а акционеры ЛСР их утвердили. На следующей неделе дивиденды могут утвердить акционеры Novabev Group, БСП, Мосбиржи, Приморья, Лукойла и ЛЭСК, а Русагро, Русгидро, Юнипро и Мать и дитя представят операционные и/или финансовые результаты за I кв. 2024 г. А вот HeadHunter инвесторов разочаровал: компания показала сильные финансовые результаты в 2023 году, однако совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды и не распределять прибыль. HeadHunter находится в процессе редомициляции и планирует получить листинг обыкновенных акций на Мосбирже к III кв. Это откроет возможности для возобновления дивидендных выплат. Кроме того, 26 апреля Банк России примет решение по ДКП. Вероятно, регулятор сохранит ключевую ставку на уровне 16% и, возможно, даст сигнал о перспективах ее снижения в июне или июле. Рынок свопов полностью учитывает в ценах снижение ставки на 0,25% в ближайшие три месяца и на 0,75% в ближайшие шесть месяцев. Отраслевой индекс информационных технологий продолжает уверенно лидировать среди отраслевых индексов Мосбиржи, прибавляя с начала года 45,6% против +12% у самого Индекса Мосбиржи. Группа Астра, бумаги которой являются одним из пяти компонентов IT-индекса с весом в 6%, провела SPO объемом 21 млн акций по цене 555 руб. на акцию, которое стало крупнейшим с 2021 года и крупнейшим в технологическом секторе с 2020 года, сказал Церазов Константин Владимирович. Внешний фон Инвесторы продолжили переоценивать перспективы денежно-кредитной политики ФРС в сторону ее большей жесткости. Если неделю назад рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам учитывал в ценах два снижения в текущем году по 0,25% каждое, то сегодня – только полтора. На этом фоне S&P 500 закрыл снижением третью неделю подряд, опустившись ниже 5000 п. впервые с 21 февраля, а вот индекс металлов LME прибавил за отчетный период 5,3%. Мировая экономика, включая Китай, начинает ускоряться, что создает предпосылки для увеличения спроса на сырье. Одновременно с этим усиливаются инфляционные риски, которые могут вынудить мировые ЦБ долго удерживать процентные ставки на высоких уровнях, и это выступает потенциальным негативом для мирового рынка акций, подводит итог экономист Церазов Константин.

Читать далее

15.04.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: Sostav

Константин Владимирович Церазов: «Итоги недели 08.04 — 12.04»

На неделе с 8 по 12 апреля индекс Мосбиржи прибавил 1,8%, достигнув новых двухлетних максимумов, а индекс РТС – 0,8%. Акции российских компаний подорожали как в рублях, так и в долларах. Оба индекса закрыли ростом три недели подряд и за это время подросли на 5,6% и 4,7% соответственно. Лидером роста стал отраслевой индекс металлов и добычи, который прибавил за неделю 5,3%, а акции Эн+ и Русала подорожали на 12,7% и 11,7% соответственно. Интерес к этим бумагам был обусловлен продолжающимся ростом цен на алюминий на LME, которые за последние три недели прибавили около 8% и достигли полугодового максимума выше $2500 за тонну, говорит Константин Церазов. Акции НЛМК показали более скромный недельный рост в 4%, однако компания возвращается к практике дивидендных выплат: совет директоров рекомендовал дивиденды за 2023 года в размере 25,43 руб. на акцию. Более масштабному росту бумаг, судя по всему, помешала их перекупленность, т.к. с середины декабря они прибавили больше 40%. В пятницу США и Великобритания запретили импорт алюминия, меди и никеля российского происхождения. Торгов новыми поставками российских металлов на Лондонской бирже металлов (LME) и Чикагской товарной бирже (CME) больше не будет, а старые запасы реализовывать не запрещено. Предполагается, что внебиржевая торговля российскими металлами продолжится, но они будут продаваться с дисконтом. Еще семь отраслевых индексов показали небольшой недельный рост, а оставшиеся два – IT и финансов - отметились незначительным снижением. Неделя ознаменовалась сразу тремя новостями на тему IPO: микрофинансовая кредитная организация «Займер» провела первичное размещение по нижней границе диапазона 235-270 руб. за акцию, а капитализация компании составила 23,5 млрд руб. Доля бумаг в свободном обращении составила 15%, и в первый день торгов в пятницу они подешевели на 10 коп. до 234,90 руб., сообщил Церазов Константин. МТС-Банк сообщил о планах провести IPO обыкновенных акций, которые будут выпущены в рамках допэмиссии. МТС намерена остаться мажоритарным акционером банка. Константин Владимирович Церазов Константин Владимирович Церазов «Ведомости» сообщили со ссылкой на источники о том, что об IPO думает и российский производитель лекарственных препаратов-дженериков «Озон фармацевтика». По информации издания, размещение может состояться осенью. Эта новость не оказала поддержки бумагам материнской компании – OZON – которые провели неделю, корректируясь из области 2,5-летних максимумов. С середины декабря они подорожали почти на 50%, а за последние полтора года – примерно на 280%, так что фиксация прибыли выглядит назревшей. На прошедшей неделе бумаги почти всех российских технологических компаний показали отстающую динамику. Исключением стали лишь расписки Headhunter, которые прибавили 9,6% и достигли нового исторического максимума на уровне 4867 руб. Тем не менее индекс информационных технологий остается лидером роста среди отраслевых индексов Мосбиржи, прибавляя с начала года почти 40% против 11,5% у самого индекса Мосбиржи. Сектор представлен компаниями роста, которые оценены довольно дорого: самыми дешевыми по прогнозному показателю EV/EBITDA 2024 года выглядят Headhunter, Yandex, Positive Technologies и Диасофт: они оценены на уровне 9,5-12х. Астра стоит уже около 17х, а OZON – и вовсе за 30х. Данный сектор остается интересной долгосрочной историей, однако в бумагах большинства российских IT-компаний, возможно, назрела коррекция, подводит итог экономист Церазов Константин Владимирович

Читать далее

08.04.2024

Финтех, банковский сектор, ИТ

Источник: Spark

На прошлой неделе российский фондовый рынок показал хорошую динамику

Рублевый индекс Московской биржи вырос на 1,9%, а долларовый индекс РТС – на 1,7%. Таким образом, акции российских компаний подорожали как в рублях, так и в долларах. Наилучшую динамику в отчетный период показали отраслевые индексы «Транспорта» (+5,16%), «Металлов и добычи» (+2,85%) и «Электроэнергетики» (+2,32%). Главными аутсайдерами выступили отраслевые индексы «Телекоммуникаций» (-0,88%), «Химии и нефтехимии» (+0,55%) и «Строительных компаний» (+1,21%). Поддержку рынку акций РФ оказали общий позитивный внешний фон и рост мировых цен на нефть на фоне эскалации геополитической обстановки на Ближнем Востоке. Майский фьючерс на Brent подорожал примерно на 4,2%, однако отраслевой индекс «Нефти и газа» показал весьма среднюю динамику, прибавив за неделю 1,8%. Стоит отметить, что с начала года данный индекс подрос лишь на 4,95%, тогда как Индекс Мосбиржи показывает вдвое лучшую динамику (+9,56%). Это объясняется отстающей динамикой бумаг Роснефти, Газпрома, Новатэка и Татнефти, совокупный вес которых в индексе составляет около 56%, говорит Константин Церазов. Тема так называемой деприватизации пока не оказывает заметного влияния на рынок акций РФ. Однако золотодобытчиков может огорчить новость о том, что Госдума предложила ввести дополнительный НДПИ в размере 78 тыс. руб. за кг на золото, добытое с 1 июня по 31 декабря 2024 г. Премьер-министр РФ Михаил Мишустин сообщил, выступая в Госдуме, что инструментом перераспределения прибыли банков могут быть дивиденды. Эта новость оказала локальную поддержку сектору, считает Церазов Константин. Расписки Globaltrans подорожали за неделю на 15,6%: 8 апреля компания представит финансовую отчетность за 2023 г., которая, вероятно, окажется хорошей. Взлет цен, вероятно, был обусловлен ожиданиями скорого прояснения вопроса о дивидендах и/или обратном выкупе. С начала года бумаги прибавили около 25% и выглядят несколько уязвимыми, если инвесторы будут разочарованы отчетом и/или комментариями менеджмента. 4 апреля агентство Reuters сообщило о том, что Новатэк может переключить усилия с «Арктик СПГ-2» на другой проект – «Мурманск СПГ». Акции Новатэка подешевели с начала года на 12% с лишним из-за дефицита танкеров ледового класса, который затрудняет реализацию газа, добытого на «Арктик СПГ-2». На «Мурманск СПГ» такие танкеры не понадобятся, поэтому на данной новости акции компании по итогам дня прибавили 1,7%, однако уже в следующую сессию отыграли почти весь этот рост. «Норникель» завершил дробление акций в пропорции 100:1, и торги ими должны возобновиться 8 апреля. Отраслевой индекс информационных технологий прибавил по итогам недели 1,5%, показав шестой результат среди десяти отраслевых индексов Мосбиржи. Тем не менее благодаря быстрой экспансии бизнеса российский IT-сектор продолжает оставаться одним из самых привлекательных на рынке акций РФ в средне- и долгосрочной перспективах. С начала года индекс российских IT-компаний подскочил на 40%, существенно обогнав индекс телекомов, который прибавил «лишь» 25,5%, показав вторую наилучшую динамику. Большинство российских IT-компаний, бумаги которых торгуются на Мосбирже, являются историями роста благодаря резкому снижению конкуренции после ухода с рынка иностранных компаний, а также господдержке в рамках реализации технологического суверенитета и импортозамещения в сфере IT (в начале прошлой недели «Группа Астра» отчиталась о быстром росте финансовых показателей в 2023 г.). В частности, 1 апреля Владимир Путин поручил кабмину предусмотреть выделение не менее 700 млрд руб. для реализации национального проекта «Экономика данных и цифровая трансформация государства» в 2025 - 2030 годах. Кроме того, судя по сообщениям СМИ, в 2024 году мы можем увидеть в IT-секторе крупные сделки по слиянию и поглощению (M&A). Подобные перспективы могут оказать дополнительную поддержку акциям российских технологических компаний в ближайшие месяцы, подводит итог Константин Владимирович Церазов.

Читать далее

02.04.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: VC.RU

Константин Владимирович Церазов: "На прошлой неделе мировые фондовые индексы показали небольшой рост"

Американский S&P 500 вырос на 0,4%, европейский Stoxx Europe 600 – на 0,6%, российский Индекс Мосбиржи – на 1,8%, доходности гособлигаций США почти не изменились. Торговля в течение четырехдневной предпасхальной и небогатой на события и макроэкономические публикации неделе в основном характеризовалась низкой волатильностью. Поддержку рынку акций РФ оказывал возобновившийся рост цен на нефть, но одновременно с этим агентство Reuters сообщило о том, что российские нефтяные компании сталкиваются с продолжительными задержками в оплате поставок нефти, т.к. под давлением США банки Китая, Турции и ОАЭ усилили проверки своих клиентов. Причем, затронутыми оказались не только долларовые транзакции, считает Церазов Константин. В России неделя была небогата на корпоративные истории. Минфин и Алроса договорились о выкупе Гохраном части произведенного алмазного сырья в 2024 году. Кроме того, месяц назад компания представила неплохой отчет по МСФО за 2023 год, который продемонстрировал, что она вполне успешно справляется с наложенными на нее санкциями. По итогам недели акции компании прибавили 2,7%. Очень сильную динамику показали акции Аэрофлота, подорожавшие на 12,6%. В начале месяца компания представила довольно сильный отчет по МСФО за 2023 год, и с тех пор ее бумаги растут. Сильный отчет за 2023 год представила и «дочка» Аэрофлота Победа. В пятницу Магнит отчитался по РСБУ за 2023 год, и это событие создает предпосылки для выплаты дивидендов за отчетный период с двузначной процентной доходностью. В пятницу акции компании подорожали на 2,3%, а по итогам недели – на 5,2%. СПБ Биржа сообщила о планах сфокусироваться на проведении IPO попавших под санкции российских промышленных компаний. Бумаги СПБ Биржи вяло отреагировали на эту новость, прибавив по итогам недели около 1%. Индекс МосБиржи информационных технологий закрепил за собой лидерство по процентному росту среди десяти отраслевых секторов: в марте он прибавил 15,4%, а с начала года – 38%. На прошлой неделе наилучшую динамику (+14,4%) здесь показали акции Астры, которые достигли нового рекордного значения и подорожали с октябрьского IPO на 108%. 2 апреля компания планирует представить консолидированную отчетность по МСФО за 2023 год. Почти 10% на прошлой неделе прибавили бумаги другой российской IT-компании, OZON, достигнув самого высокого уровня с сентября 2021 года. 26 марта компания объявила о запуске нового insurtech-направления бизнеса в рамках финансовой вертикали Ozon Fintech. Предполагается, что это позволит компании увеличить выручку за счет реализации страховых и сервисных услуг, а также привлечь новых клиентов на маркетплейс и повысить лояльность существующих, полагает Церазов Константин Владимирович. Больше 6% на прошлой неделе прибавили бумаги еще одной российской IT-компании, HeadHunter (на максимумах пятницы рост достигал 9,5%), достигнув самого высокого уровня с ноября 2021 года. Закрытие месяца при этом прошло на рекордной отметке. 27 марта акционеры кипрской HeadHunter Group Plc одобрили ее редомициляцию в специальный административный район (САР) в Калининградской области. В перспективе это создает предпосылки для возврата к дивидендным выплатам. На 4,5% за неделю подорожали акции Positive Technologies. 7 марта компания объявила о сокращении максимальной величины допэмиссии на каждый двукратный рост капитализации до 15% с 25%, а объем первой из них установлен на уровне 7,9%. На этих новостях акции в тот день подскочили на 6% с лишним и с тех пор находятся в устойчивом аптренде, подводит итог Константин Церазов.

Читать далее

25.03.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: Sostav

Константин Владимирович Церазов: «Рынок продолжит отыгрывать потери»

Главными событиями недели с 18 по 22 марта стали итоги заседаний ведущих мировых центробанков. На этом фоне российский рынок продемонстрировал снижение. О самых важных событиях в банковском секторе в нашем интервью рассказал бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Церазов Константин Владимирович (Konstantin Tserazov). На российском рынке, безусловно, основное внимание было приковано к мартовскому заседанию Банка России, которое состоялось 22 марта. По словам Константина Церазова, в преддверии заседания регулятора участники рынка предпочитали осторожность, что и стало главной причиной коррекции индексов. На торговой неделе с 18 по 22 марта российский рынок продемонстрировал снижение — индекс МосБиржи потерял 0,8%, опустившись до 3273,49 пункта, индекс РТС просел на 0,6%, снизившись до 1113,05 пункта. Доллар снижался к рублю до отметки 92,64 руб./долл., уступив отечественной валюте 0,26 руб., нефть закончила неделю на уровне $85,71 за баррель марки Brent. По итогам заседания Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16% годовых, как и ожидали большинство участников рынка. «Возвращение инфляции к цели в 2024 году и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике. Согласно прогнозу Банка России, c учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4,0–4,5% в 2024 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем», отметил регулятор. Банк России подчеркнул, что хотя инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий продолжили снижаться, но они по-прежнему остаются на повышенных уровнях. Выступая на пресс-конференции по итогам заседания, глава российского Центробанка Эльвира Набиуллина отметила, что для уверенного возвращения инфляции к цели требуется длительное поддержание жестких денежно-кредитных условий. Говоря о критериях, по которым регулятор определит, что дезинфляция набрала нужный темп, глава Банка России назвала в качестве таких показателей устойчивость и скорости снижения текущей инфляции. Кроме того, о достаточных темпах дезинфляции будет говорить более сбалансированная динамика потребительской активности, кредитования и импорта, а также снижение жесткости рынка труда, отметила г-жа Набиуллина. Открытие следующего заседания совета директоров Банка России, на котором регулятор рассмотрит вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 26 апреля 2024 года. На прежнем уровне оставили ставку и другие центробанки, отмечает Константин Церазов. Так, по итогам двухдневного заседания ФРС США, открытие которого состоялось 19–20 марта, ключевая ставка сохранена в диапазоне 5,25–5,5% годовых. На этом уровне ставка сохраняется с июля 2023 года, напомнил эксперт. Решение регулятора было ожидаемым на рынке, поэтому не оказало серьезного влияния на динамику индексов. ФРС вновь подчеркнула, что приступит к снижению ставки только убедившись, что инфляция устойчиво снижается в сторону целевого показателя 2%. Председатель ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции по итогам двухдневного заседания регулятора заявил, что ФРС снизит процентную ставку в 2024 году. Однако каким будет цикл снижения, и начнется ли он на заседании, открытие которого намечено на 30 апреля — 1 мая — вопрос пока открытый, говорит Константин Церазов. Большинство инвесторов склоняется к тому, что регулятор начнет снижение не ранее июня 2025 года. Константин Владимирович Церазов: «Отечественный рынок поддерживают нефтяные цены, которые остаются на комфортном уровне 85-87 долларов за баррель марки Brent. По моей оценке, индекс Мосбиржи может попытаться на этой неделе предпринять штурм отметки 3200 пунктов» Вместе с тем, американский регулятор повысил прогноз роста экономики США на 2024 год до 2,1% против декабрьского прогноза на уровне 1,4%. На 2025 год ведомство повысило прогноз до 2% с 1,8%, на 2026 год ФРС США ожидает рост экономики до 2% против прежнего прогноза на уровне 1,9%. Что касается инфляции, то регулятор сохранил ожидания на текущий год на прежнем уровне 2,4%. На следующий год ожидается рост до 2,2% против прежнего прогноза на уровне 2,1%, а на 2026 год ожидания остались на прежнем уровне 2%. Банк Англии также, как и ожидал рынок, оставил ключевую ставку на прежнем уровне в 5,25% годовых. Зато Центробанк Турции внезапно повысил ставку с 45% годовых до 50%. Цикл повышения ключевой ставки в Турции стартовал в июне 2023 года. В феврале 2023 года года инфляция в Турции разогналась до 67,1%. Ожидается, что к концу 2023 года темпы роста цен снизятся до 36%, а по итогам 2025 года упадут до 14%. Из внутренних историй в банковском секторе Константин Церазов отметил утверждение наблюдательным советом Банка Санкт-Петербург новой дивидендной политики и рекомендацию по выплатам дивидендов за 2023 год. Наблюдательный совет Банка Санкт-Петербург рекомендовал акционерам выплатить финальные дивиденды за 2023 год в размере 23,37 рубля на одну обыкновенную акцию и 0,22 рубля на одну привилегированную акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне 8% и 0,4% соответственно. Чистая прибыль банка по МСФО за 2023 год достигла 47,3 млрд рублей, на выплату дивидендов за 2023 год по обыкновенным акциям банк может направить 40% от чистой прибыли. Важно, что доля чистой прибыли, направляемой на выплаты по дивидендам, в будущем может увеличиться — этот объем в новой редакции дивидендной политики банка скорректирован с уровня «не менее 20%» до уровня «в пределах от 20 до 50%» по МСФО. Объем средств, направляемых на дивиденды, может вырасти. Целевая доля чистой прибыли, направляемая на выплату дивидендов, скорректирована с «не менее 20%» до «в пределах от 20 до 50%» по данным финансовой отчетности по МСФО. Кроме того, теперь банк имеет возможность выплачивать промежуточные дивиденды по результатам первого квартала, полугодия или девяти месяцев. Российский рынок продолжает активно обсуждать объединение Росбанка и ТКС Групп. В преддверии сделки совет директоров «ТКС Холдинга» назвал параметры дополнительной эмиссии акций. Цена акций для эмиссии установлена на уровне 3 423,62 рубля за штуку, объем размещения по закрытой подписке может составить 130 млн акций. Вопрос допэмиссии акций будет обсуждаться на заочном голосовании на внеочередном собрании акционеров, прием бюллетеней с голосами акционеров завершится 8 мая 2024 года, отмечает эксперт. Рынок отреагировал на новость о допэмиссии акций снижением котировок, расценив что столь существенный объем 130 млн бумаг, или 445,1 млрд руб. негативно отразится на миноритарных акционерах. Впрочем, по словам эксперта, вряд ли весь объем допэмиссии будет направлен на приобретение Росбанка. «Цена покупки пока не объявлена, по моим оценкам, она может составить порядка 200-220 млрд рублей. Таким образом, на покупку будет направлено около половины объема допэмиссии», — прогнозирует Константин Церазов. «Несмотря на коррекцию, вызванную объективными причинами, рынок на следующей торговой неделе имеет все основания отыграть потери, выйти на траекторию роста и закрепиться выше уровня 3300 пунктов. Позитивом по-прежнему выступает дивидендный фактор — рынок живет в ожидании щедрости российских компаний, объем дивидендных выплат по итогам года может составить порядка 5 трлн рублей. Кроме того, отечественный рынок поддерживают нефтяные цены, которые остаются на комфортном уровне 85-87 долларов за баррель марки Brent. По моей оценке, индекс Мосбиржи может попытаться на этой неделе предпринять штурм отметки 3200 пунктов», — заключает бывший старший вице-президент банка «Открытие» Константин Церазов.

Читать далее

18.03.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: Дзен

Константин Владимирович Церазов: «Риск навеса в бумагах ТКС может существенно снизиться»

Чем запомнилась секторе торговая неделя с 11 по 15 марта и какие важные события произошли в банковском секторе, в нашем интервью рассказал бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Церазов Константин Владимирович (Konstantin Tserazov). По итогам торговой недели с 11 по 15 марта рубль слабел до отметки 92,92 руб./долл., американская валюта за неделю подорожала на 2,32 рубля. Вместе с тем, слабость рубля позволила индексу сохранить рубеж 3000 пунктов по индексу Мосбиржи. В итоге индекс МосБиржи потерял 0,5%, составив 3300,07 пункта, индекс РТС снизился на 2,8%, до 1119,66 пункта. Основной причиной коррекции индекса Мосбиржи, по мнению Константина Церазова, стало желание игроков зафиксировать прибыль. Майские фьючерсы на нефть выросли на 2,2%, до $85,18 за баррель нефти Brent. Главным ньюсмейкером минувшей торговой недели стал TCS Group. Торги бумагами компании в настоящий момент приостановлены, с 15 февраля компания проходит процедуру редомициляции. Но уже в понедельник, 18 марта торги акциями на Мосбирже возобновятся. В четверг, 18 марта Группа Тинькофф объявила об открытии консолидированных финансовых результатов по МСФО за IV квартал 2023 года и весь 2023 год. Результаты оказались рекордными — общая выручка Группы в 2023 году увеличилась на 33% в годовом выражении и составила 487,7 млрд руб. против 366 млрд руб. годом ранее. Чистая прибыль в 2023 году составила 80,9 млрд руб. против 20,8 млрд руб. в 2022 году. При этом количество клиентов в 2023 году достигло 40,4 млн человек, показатель вырос на 32%, в 2022 году количество клиентов составляло 30,7 млн человек. Количество активных клиентов увеличилось на 30% и составило около 28 млн человек. Рентабельность капитала по итогам 2023 г. составила 33,5% против 10,9% в 2022 году. Группа намерена представить долгосрочную стратегию развития и дивидендную политику до конца 2024 года. Вместе с тем, появилась новость, что совет директоров МКПАО «ТКС Холдинг» планирует предложить акционерам рассмотреть интеграцию ПАО «Росбанк» в Группу ТКС Холдинг. По сообщениям СМИ, сделка по покупке Росбанка предполагает их объединение в группе «Тинькофф» с сохранением лицензий и названий. Покупка Росбанка планируется за счет допэмиссии акций ТКС. Кроме того, совет директоров ТКС Холдинга объявил о программе выкупа собственных акций (до 19 млн акций, не более 10% капитала). Программа будет осуществляться до конца 2024 г., акции могут приобретаться как на Мосбирже, так и на внебиржевом рынке. Константин Владимирович Церазов: «Рынок пока не верит в снижение ставки Банком России на мартовском заседании, более того, ряд аналитиков допускает, что ставка может быть повышена». Новость вызвала серьезный интерес инвесторов, котировки Росбанка взлетели за неделю на 20,5%. Объявленное объединение может существенно снизить риск «навеса» в бумагах ТКС на открытии торгов 18 марта, прогнозирует Константин Церазов. Сейчас Росбанк находится в топ-10 крупнейших российских банков по размеру активов, с показателем 2,1 трлн руб. Кроме того, банк входит в топ-3 в категории автокредитования, в топ-6 по ипотечному кредитованию и в топ-8 по средствам юрлиц. Что касается банка «Тинькофф», то он занимает 12 строчку в рейтинге крупнейших банков по размеру активов с показателем 1,93 трлн руб. По завершении объединения двух банков, холдинговая структура будет владеть совокупными активами свыше 4 трлн руб., говорит эксперт. Инвесторы также обратили внимание на публикацию отчетности МТС-банка за 2023 год в свете возможного выхода этой организации на биржу. Банк показал рекордные результаты — чистая прибыль в 2023 году превысила 12,5 млрд рублей, что в 3,8 раз больше предыдущего показателя. Розничный кредитный портфель вырос на 33%, до 339,1 млрд рублей, а операционный доход показал рост на 47%, до 64,5 млрд рублей. Безусловно, эти показатели впечатляют. По данным СМИ, размещение акций МТС-банка может состояться весной 2024 года, и отчетность свидетельствует, что инвесторы проявят высокий интерес к IPO, полагает Константин Церазов. Отдельные результаты по РСБУ, представленные Сбербанком за февраль и январь-февраль 2024 года, хотя и оказались сильными, но в целом совпали с ожиданиями инвесторов. Чистая прибыль Сбера в феврале выросла на 4,8% в годовом выражении, достигнув 120,4 млрд руб., за январь-февраль Сбер увеличил чистую прибыль на 4,7% в годовом выражении, до 235,5 млрд руб. Бумаги лидера сектора все еще сохраняют существенный инвестиционный потенциал в преддверии апрельского заседания совета директоров компании, на котором будет объявлена рекомендация по дивидендам. Из событий на внешних рынках эксперт отметил публикацию индекса потребительских цен в США. Показатель в феврале вырос на 3,2% относительно того же месяца прошлого года, тогда как в январе инфляция составила 3,1% в годовом выражении. За февраль темпы повышения составили в месячном выражении 0,4% при ожиданиях рынка роста на 0,3%. Вместе с тем, американская статистика по рынку труда показывает некоторое охлаждение, но ФРС пока не видит в этом устойчивой тенденции. Рынок полагает, что ФРС с вероятностью 79% сохранит текущую ставку на заседании, открытие которого намечено на 19-20 марта. Большинство трейдеров ожидают, что ставка может быть снижена на 25 б.п. в июне или даже позже, объясняет Константин Церазов. Рынок остается на дивидендном драйве — в этом году инвесторы ждут от российских компаний рекордных дивидендов. По подсчетам экспертов, крупнейшие компании заплатят инвесторам порядка 4 трлн. рублей, и дивидендные истории, безусловно, находятся в центре внимания рынка. «Несмотря на закрытие рынка по итогам торговой недели с 11 по 15 марта на положительной территории, продолжение коррекции все еще возможно. На мой взгляд, индекс Мосбиржи сохраняет потенциал снижения до 3280 пунктов. Ключевым событием недели с 18 по 22 марта станет заседание совета директоров Банка России, открытие которого намечено на 22 марта. На этом заседании будет рассмотрен вопрос ставки, которая сейчас находится на уровне 16%. Согласно опубликованному Банком России консенсус-прогнозу аналитиков, рынок ожидает рост инфляции в 2024 году с 4,9% до 5.2%. Аналитики также ожидают среднюю ставку в 2024 году в диапазоне с 13,9% до 14,5%. Инфляция в феврале составила 7,7% в годовом выражении, тогда как ожидалась инфляция на уровне 7,6%. По моему мнению, регулятор может приступить к существенному снижению ставки не ранее, чем с III квартала 2024 года, так как в настоящий момент не так много факторов, которые свидетельствовали бы о стабильной тенденции снижения потребительских цен. В мартовском бюллетене «О чем говорят тренды», опубликованном Банком России, регулятор отмечает, что «В декабре 2023 – феврале 2024 года месячный рост потребительских цен замедлился по сравнению с осенним пиком. Это отражает действие ужесточившихся денежно-кредитных условий, прежде всего в части возросшей привлекательности сбережений. Тем не менее рост цен остается повышенным. Это предполагает, что для попадания в прогнозный диапазон инфляции 4,0–4,5% в декабре 2024 г. к III или IV кварталу процесс дезинфляции должен усилиться, а месячный рост цен – замедлиться несколько ниже 4% в пересчете на год. Для этого необходимо поддержание жесткой ДКП». Рынок пока не верит в снижение ставки Банком России на мартовском заседании, более того, ряд аналитиков допускает, что ставка может быть повышена» — заключает бывший старший вице-президент банка «Открытие» Константин Церазов.

Читать далее

13.03.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: sostav

Константин Владимирович Церазов: «Динамика рынка на протяжении последних недель требует коррекции»

Еще одна короткая торговая неделя — с 4 по 7 марта, принесла позитив на рынки. О самых важных событиях на рынке и в банковском секторе в нашем интервью рассказал бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Церазов Константин Владимирович (Konstantin Tserazov). По итогам торговой недели с 4 по 7 марта рынок показал позитивную динамику — индекс МосБиржи вырос на 1,8%, , поднявшись до 3315 пунктов, индекс РТС — на 2,2%, до 1152 пунктов. Отраслевой индекс финансовых компаний за этот период прибавил 0,3%. Нефть марки Brent к концу недели торговалась на уровне $82,2 за баррель. Золото отметилось покорением очередного исторического максимума, подорожав до $2161,8 за тройскую унцию. Доллар за неделю снизился на 1,07 рубля, курс достиг уровня 90,6 рублей за доллар. Прирост потребительских цен снова замедлился — за первую неделю марта показатель составил 0,09% против 0,13% неделей ранее. В годовом выражении инфляция остается примерно на уровне 7,6%. Положительная динамика рынка была обусловлена корпоративными историями, дивидендными ожиданиями и благоприятным внешним фоном, полагает Константин Церазов. В частности, инвесторы довольно позитивно восприняли выступление главы ФРС Дж. Пауэлла перед Комитетом по финансовым услугам Палаты представителей Конгресса США с полугодовым докладом о денежно-кредитной политике. Руководитель ФРС заявил, что ведомство не спешит снижать ключевую ставку, но при этом не исключил возможность ее снижения в этом году. Ставка, по словам Пауэлла, вероятно, находится на пике текущего цикла. Пауэлл повторил тезис, что ФРС необходимы дополнительные подтверждения стабильного снижения инфляции к целевому уровню 2%. «Экономические перспективы неопределенны, и дальнейший прогресс в достижении нашей цели по инфляции в 2% не гарантирован», — подчеркнул глава ФРС. Вместе с тем, глава ведомства сообщил, что не считает текущее положение признаком движения к рецессии. Открытие очередного двухдневного заседания ФРС США по ключевой ставке состоится 20 марта. Рынок полагает, что на этом заседании решения по изменению ставки принято не будет — срочный рынок оценивает вероятность снижения процентной ставки в марте на уроне 5%. Инвесторы ожидают, что регулятор начнет понижение с июня, оценивая вероятность этого события на уровне 70%. Константин Владимирович Церазов: «Дивиденды за 2023 год оказались выше, чем ожидал рынок, что окажет позитивное влияние на бумаги Мосбиржи в среднесрочной перспективе». Еще одним заметным событием недели, по словам Константина Церазова, стало очередное заседание Европейского Центробанка, открытие которого состоялось 7 марта. По итогам заседания, как и ожидал рынок, Европейский центральный банк оставил все три процентные ставки на прежних уровнях — депозитная ставка составила 4%, ключевая — 4,5%, а по маржинальным кредитам — 4,75%. Регулятор отметил, что инфляция слабеет на фоне высоких ставок, заработная плата растет. ЕЦБ подчеркнул, что ставки будут оставаться высокими до тех пор, пока это будет нужно, пока ведомство не получит убедительных доказательств, что инфляция вернулась к среднесрочной цели 2%. Важнее для рынка оказался очередной прогноз ЕЦБ, в рамках которого регулятор снизил оценку инфляции в еврозоне. Ведомство полагает, что темпы роста потребительских цен в еврозоне в 2024 году замедлятся до 2,3%, а в 2025 году достигнут отметки 2%. При этом в декабре прогноз Европейского Центробанка предполагал рост инфляции в 2024 году до 2,7%, а в 2025 году ее снижение до 2,1%. В 2026 году инфляция в еврозоне составит 1,9%, а базовая инфляция — 2%. По прогнозу ЕЦБ, в этом году ВВП еврозоны увеличится на 0,6% против предыдущей оценки роста на 0,8%. В 2025 году, полагает ведомство, рост останется в рамках прежнего прогноза, на уровне 1,5%. В 2026 году темпы роста ВВП увеличатся до 1,6%. В феврале текущего года, напоминает Константин Церазов, инфляция в зоне евро снизилась до 2,6% против 2,8% в январе. Отмечая риски европейской экономики, регулятор назвал в числе угроз снижение показателей европейского экспорта, а также высокое ценовое давление на фоне высоких зарплат. Рынок на решение ЕЦБ отреагировал, в целом, нейтрально. Глава ЕЦБ Кристин Лагард хотя и подчеркнула, что отмечается снижение инфляции, но достаточных доказательств, что это устойчивый тренд, пока нет. Поэтому смягчения монетарной вряд ли стоит ожидать ранее, чем летом, пока регулятор не будет окончательно уверен, что прогресс снижения инфляции набрал достаточный темп и эта тенденция устойчива. Из событий на отечественном рынке Константин Церазов отметил публикацию финансовых показателей по МСФО за IV квартал 2023 года и весь 2023 год банком «Санкт-Петербург». Чистая прибыль банка в IV квартале 2023 года выросла на 22% в квартальном выражении и составила 10,4 млрд руб. По итогам 2023 г. прибыль банка составила 47,3 млрд руб. против 47,5 млрд руб. в 2022 году. «Рынок полагает, что банк с высокой вероятностью заплатит дивиденды за 2023 год, отсюда и активный рост акций банка, которые подорожали с начала года более чем на 30%», — пояснил эксперт. Результаты по РСБУ за февраль и первые два месяца 2024 года представил Сбербанк, показатели в целом совпали с ожиданиями рынка. Чистая прибыль банка в феврале выросла на 4,8% г/г, до 120,4 млрд руб., а за январь-февраль увеличилась на 4,7% г/г, до 235,5 млрд руб. Сбербанк остается лучшей идеей в банковском секторе с хорошим потенциалом, отмечает эксперт. По итогам 2023 года банк может заплатить в качестве дивидендов 34,9 руб. на акцию, что составляет более 11% годовой доходности. По итогам запланированного на апрель заседания совета директоров появится рекомендация по дивидендам, что может стать очередным драйвером роста для бумаг банка. Еще одним интересным событием в российском финансовом секторе, по мнению Константина Церазова, стало решение наблюдательного совета Московской биржи рекомендовать выплатить дивиденды за 2023 год в размере 17,35 рубля на акцию. Всего на выплату может быть направлено 39,5 млрд рублей, или 65% чистой прибыли Мосбиржи по МСФО за 2023 год, что предполагает дивидендную доходность на уровне 9%. По итогам 2022 года, напоминает Константин Церазов, Мосбиржа выплатила дивиденды в объеме 11,02 млрд рублей, или 4,84 рубля на одну акцию. При этом рынок ожидал, что площадка направит на выплаты 50% чистой прибыли по МСФО. Таким образом, дивиденды за 2023 год оказались выше, чем ожидал рынок, что окажет позитивное влияние на бумаги Мосбиржи в среднесрочной перспективе, полагает эксперт. Открытие годового собрания акционеров намечено на 25 апреля, голосование пройдет в заочном формате. На 22 марта запланировано открытие заседания Банка России, на котором регулятор рассмотрит вопрос ключевой ставки. Несмотря на умеренное снижение инфляции, рынок не ждет, что регулятор на этом заседании объявит о начале цикла снижения ставки. По мнению Константина Церазова, вероятнее всего, Центробанк может приступить к снижению ставки к концу III - началу IV квартала 2024 года. «На текущей неделе, с 15 по 17 марта пройдут выборы президента России, и предвыборная неделя, скорее всего, станет позитивной для рынка. Нефть находится на достаточно комфортных уровнях, компании продолжают приятно удивлять инвесторов позитивной отчетностью, в то же время ситуация на внешних рынках остается спокойной. Однако рост рынка на протяжении последних недель требует коррекции, я не исключаю небольшого отката в середине марта», — заключает бывший старший вице-президент банка «Открытие» Константин Церазов.

Читать далее

04.03.2024

Финтех, банковский сектор, ИТ

Источник: vc

Константин Владимирович Церазов: «На рынке сохраняется среднесрочный восходящий тренд»

Прошедшая торговая неделя с 26 февраля по 1 марта прошла под знаком оптимизма, участники рынка активно отыгрывали потери, понесенные в феврале. Что происходило в IT-секторе, как провели неделю наши высокотехнологичные компании — в нашем интервью рассказал бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Церазов Константин Владимирович (Konstantin Tserazov). На торговой неделе с 26 февраля по 1 марта индекс МосБиржи вырос на 4%, до 3266,66 пункта, индекс РТС взлетел на 5,4% и достиг 1122,32 пункта. Отраслевой индекс МосБиржи информационных технологий вырос на 2,5%. Позитив на рынке был обусловлен, прежде всего, снижением санкционной угрозы — опасения, что НКЦ попадет под санкции, не оправдались. Вместе с тем, инвесторов поддержало послание президента России В. Путина к Федеральному собранию, на котором глава государства наметил векторы экономического развития страны. Свою роль сыграла также и подрастающая нефть — за неделю баррель марки Brent вырос на 2,6%, до $83,82%, говорит Константин Церазов. Национальная валюта укреплялась, отыграв за неделю у доллара 1,16 рубля, и достигнув отметки 91,69 руб./долл. Итак, санкционное давление Запада оказалось умеренным. США и ЕС ввели новые санкции, направленные на ограничения против российского ВПК, однако, рынок воспринял эти рестрикции спокойно. В понедельник рынок, поддержанный отсутствием санкций против НКЦ, принялся отыгрывать потери предыдущей недели. Индекс МосБиржи в первый день торговой недели взлетел выше 3210 пунктов, лучше всех выглядели бумаги «Яндекса», которые выросли на 5%. За день индекс Мосбиржи прибавил 2,14%, а долларовый индекс РТС на фоне укрепления рубля вырос на 3,1%. Во вторник рынок перешел к консолидации в районе 3210 пунктов. В лидерах роста оказался «Ростелеком», представивший отчетность по МСФО за IV квартал 2023 года и весь 2023 год. Выручка в IV квартале выросла в годовом выражении на 9% до 209,3 млрд руб., а за 2023 год выручка достигла 707,8 млрд руб., увеличившись за год на 13%. Чистая прибыль увеличилась на 20% в 2023 году, достигнув 42,33 млрд руб., впрочем, в IV квартале показатель сократился в годовом выражении на 52%. Компания, по заявлению руководства, намерена увеличить выручку до 1 трлн рублей, но сроки достижения этого результата пока не озвучила. Дивидендная политика компании предполагает направление на выплату дивидендов не менее 50% чистой прибыли по МСФО и не менее 5 руб. на акцию, напомнил Константин Церазов. Исходя из этого, «Ростелеком» за 2023 год может заплатить не менее 6,3 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию, прогнозирует эксперт. Кроме того, «Ростелеком» намерен вывести во втором полугодии 2024 года на биржу бумаги одной из своих дочерних компаний. Как полагают на рынке, этим размещением может стать предложение акций видеосервиса Wink. На этих новостях бумаги «Ростелекома» выросли за день на 2,5%, а за неделю привилегированные акции «Ростелекома» подорожали на 10,9%. Еще одним событием для российской IT-сферы может стать размещение бумаг образовательной платформы Skillbox, которой владеет VK. По сообщениям СМИ, компания вновь вернулась к идее проведения IPO, однако не спешит с открытием конкретных сроков размещения. Согласно отчетности VK, за девять месяцев 2023 года образовательный сегмент холдинга VK показал рост выручки на 38% в сравнении с аналогичным периодом 2022 года, до 11,1 млрд рублей. Вместе с тем, сегмент продемонстрировал также и уверенный рост количества зарегистрированных клиентов — на 17%, до 14 млн человек. Аналитики оценивают компанию на уровне 30-50 млрд рублей, безусловно, это размещение привлечет внимание инвесторов, так как быстрорастущая компания может стать первым эмитентом в edtech-сфере, и захватить лидерство в отрасли, полагает Константин Церазов. Впрочем, возможно, что компанию Skillbox опередит с выходом на рынок ее конкурент — в прошлом году СМИ сообщали о намерении группы Skyeng выйти на биржу в первом полугодии 2014 года. Константин Владимирович Церазов: «Безусловно, «Яндекс» станет одним из бенефициаров новых мер по поддержке IT-сектора. Компания уже сейчас является лидером в области внедрения цифровых сервисов и генеративного искусственного интеллекта, и ее продукты с высокой вероятностью станут одной из основ реализации национального проекта» В середине недели мощный импульс IT-сектору придало выступление Президента России В. Путина с посланием к Федеральному собранию, Инвесторов воодушевила экономическая составляющая послания Президента, считает Константин Церазов. По словам главы государства, капитализация российского фондового рынка к 2030 году должна удвоиться по сравнению с текущим уровнем и составить 66% ВВП. Президент предложил также распространить налоговую льготу на прибыль на российские компании, закупающие отечественное высокотехнологичное оборудование. «Начиная с этого года российские компании могут уменьшить выплаты по налогу на прибыль, если закупают передовые отечественные ИТ-решения и продукцию с использованием искусственного интеллекта», – сказал В. Путин. Расходы компаний будут учитываться с повышенным коэффициентом, в полтора раза больше фактических затрат: «То есть на каждый рубль, вложенный компанией в покупку такой продукции, о которой я только что сказал, приходится налоговый вычет в полтора рубля», – заявил президент. На этом фоне бурный рост продемонстрировали бумаги ведущего российского разработчика продуктов, решений и сервисов в сфере кибербезопасности Positive Technologies, которые в течение дня дорожали более чем на 7%. По итогам недели бумаги компании подорожали на 4,1%. Кроме того, В. Путин объявил об открытии нового национального проекта «Экономика данных», на который направят 700 млрд рублей в течении ближайших шести лет. «Считаю, что к 2030 году нужно сформировать цифровые платформы во всех ключевых отраслях экономики и социальной сферы», — сказал президент. По словам главы государства, такие проекты формируют открытие больших возможностей для планирования развития экономики отдельных отраслей, регионов и городов. «Эти заявления позитивно восприняли акции «Яндекса», который, безусловно, станет одним из бенефициаров новых мер по поддержке IT-сектора. Компания уже сейчас является лидером в области внедрения цифровых сервисов и генеративного искусственного интеллекта, и ее продукты с высокой вероятностью станут одной из основ реализации национального проекта», — пояснил Константин Церазов. вместе с тем, акции «Яндекса поддержало и заявление главы ВТБ А. Костина, который сказал, что банк, как миноритарный акционером «Яндекса», продолжает владеть пакетом и ждет роста его стоимости. На фоне общего позитива в IT-секторе бумаги «Яндекса» за неделю взлетели на 9,3%, став одним из лидеров среди «голубых фишек». Говоря о ситуации на рынке, эксперт отметил, что рынок продолжают поддерживать корпоративные истории и ожидания дивидендных выплат. «Пожалуй, сейчас дивидендные ожидания — главный фактор оптимизма. Рынок ожидает, что в 2024 году объем выплат дивидендов составит порядка 5 трлн рублей. Начало марта на рынке видится достаточно позитивным на фоне хорошей отчетности компаний, а также довольно неплохого внешнего фона, отсутствие сильного негатива со стороны внешних площадок, отчетливо видно, что на рынке сохраняется среднесрочный восходящий тренд. Хотя эта неделя из-за праздников будет укороченной, но можно предположить, что индекс Мосбиржи попытается предпринять штурм отметки 3300 пунктов», — прогнозирует бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Константин Церазов.

Читать далее

01.03.2024

Менеджмент и государственное управление

Источник: Известия

Вложение или правда

Экономист Константин Церазов — о том, куда инвестировать в 2024 году, чтобы защититься от инфляции. Высокая инфляция побудила Банк России быстро и резко поднять ключевую ставку: в прошлом году она выросла с июльских 7,5% до нынешних 16% (самый высокий уровень с мая 2022-го). Как это обычно бывает, следом коммерческие банки повысили ставки по вкладам, и при выполнении ряда условий сегодня можно разместить в них деньги под 15–16% годовых. Актуальный прогноз Банка России и консенсус-прогноз экономистов предполагают, что по итогам 2024 года потребительская инфляция в стране составит 7–8%. Это примерно в два раза ниже потенциальной доходности банковского вклада. Депозит — простой, понятный и удобный инструмент. Во-первых, средства на сумму до 1,4 млн рублей защищены Агентством по страхованию вкладов (АСВ). Во-вторых, в отличие от акций и облигаций, которые могут подешеветь, деньги со вклада можно получить обратно в полном объеме в любой момент, хотя обычно тогда придется пожертвовать по крайней мере частью процентов. Накопительный счет похож на банковский вклад, но отличается от него большим удобством. Он бессрочен, снять деньги можно в любой момент без потери процентов. Однако саму доходность банк может периодически менять на свое усмотрение. Этот инструмент больше похож на копилку на случай непредвиденных расходов, которую можно использовать по мере необходимости. Исторически акции — надежный инструмент защиты капитала от инфляции. Диверсифицированный портфель бумаг может принести как дивидендную доходность, так и прибыль от роста котировок бумаг. Вот почему. Быстрое ослабление рубля с начала 2023-го до середины августа стало мощным драйвером роста для Индекса Мосбиржи (он отражает, как меняются котировки крупнейших компаний). Однако в последние месяцы российская валюта укреплялась, и рынок акций РФ забуксовал. Вполне возможно, что благодаря высоким процентам «безрисковые» банковские депозиты в ближайшие месяцы принесут более высокий доход, нежели покупка бумаг наших эмитентов, которые инвестору ничего не гарантируют. Кроме того, высокий уровень ключевой ставки ЦБ — обычно негативный фактор для фондового рынка. Основной фактор укрепления рубля в последние месяцы — требование к экспортерам по продаже валютной выручки. Если соответствующий указ не продлят в апреле, то это создаст предпосылки новой волны ослабления российской валюты. В таком случае рынок акций РФ сможет подрасти во втором полугодии. К тому же к этому моменту ЦБ, вероятно, начнет снижать ключевую ставку. Таким образом, через несколько месяцев могут появиться более интересные возможности для покупки бумаг российских компаний, нежели в начале года. club500.pro РЕКЛАМА Тестовый месяц в CLUB 500 otoacademy.ru РЕКЛАМА • 16+ Миллион на гостиницах без покупки и собственных вложений Облигации федерального займа (ОФЗ) — рублевые бумаги, выпускаемые Минфином РФ — сегодня предлагают примерно такую же доходность, что и банковские вклады. Однако здесь инвестор сталкивается с рыночным риском снижения стоимости облигаций (например, это происходит, когда растет ключевой ставка). Тогда для возвращения полной суммы придется держать ОФЗ до погашения — этот срок может составить несколько лет. С другой стороны, если ставку будут снижать, то и стоимость купленных сейчас облигаций подрастет. Впрочем, пока такой сценарий выглядит не слишком вероятным, так как Банк России давно дал понять, что приоритет для него — борьба с инфляцией и ее последующая стабилизация. Поэтому вряд ли регулятор будет быстро смягчать монетарную политику. В условиях высокой инфляции и возможной новой волны снижения рубля драгоценные металлы, такие как золото и серебро, выглядят интересным инструментом сбережений. Приобрести их можно в физическом (слитки или монеты) или в безналичном виде. В первом случае обычно требуются место для его надежного хранения и, возможно, страховка. Также приобрести драгметаллы можно в банке в виде Обезличенного металлического счета (ОМС). Однако следует помнить, что ОМС не подпадает под действие системы страхования вкладов. Кроме того, спреды — разница между курсами покупки и продажи драгметалла — могут быть весьма большими. Купить безналичное золото и серебро можно также на Мосбирже: минимальный объем сделки здесь составит 1 г и 100 г соответственно. Для этого потребуется открыть брокерский счет или ИИС. Спреды на Мосбирже меньше, нежели на счетах ОМС, а хранится драгметалл в Национальном клиринговом центре (НКЦ), который входит в группу компаний Московской биржи. Однако в отличие от акций и облигаций, которые приносят доход в виде дивидендов и купонных выплат, драгметаллы денежного потока не генерируют. То есть на них можно заработать только за счет роста их цены. Но в условиях, когда в России высокая инфляция, а рубль ослабевает, такое вложение может быть привлекательным. Иностранная валюта выглядит менее интересным активом: ставки по валютным вкладам низки, кроме того, покупательная способность любых иностранных денег постепенно сокращается за счет инфляции. Если же ставить на дальнейшее снижение рубля, то покупка драгметаллов, вероятно, выглядит более предпочтительной, ведь котировки исчисляются в долларах. Недвижимость — исторически довольно надежный инструмент сохранения и даже приумножения капитала в периоды высокой инфляции. Однако сегодня ставки по ипотечным кредитам, равно как и цены, выглядят слишком высокими, чтобы рассчитывать на хорошую доходность подобных вложений. Вероятно, более разумной стратегией будет занять выжидательную позицию и покупать после охлаждения рынка и снижения стоимости кредитов. Криптовалюты продолжают выглядеть высокорискованной инвестиций. Кроме того, в отличие от других активов, рассчитать их «справедливую» стоимость сложно или даже невозможно. Это очень затрудняет прогнозирование их дальнейшей динамики.

Читать далее

29.02.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: vc

Константин Владимирович Церазов: «Поводов к росту сейчас не наблюдается»

Индекс финансового сектора Московской биржи (MOEXFN) за неделю снизился на 1,5%. О наиболее значимых события и новостях эмитентов финансового сектора, динамике акций в нашем интервью рассказал бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Церазов Константин Владимирович (Konstantin Tserazov). Итак, неделя с 22 по 26 января завершилась снижением индекса МосБиржи снизился на 0,1% до 3163,21 пункта, индекс РТС упал на 1,8%, до 1109,95 пункта. Рубль продолжил слабеть — потери национальной валюты составили за неделю 1,58 руб., курс национальной валюты откатился до отметки 89,78 руб./$1. Индекс финансового сектора Московской биржи (MOEXFN) за неделю снизился на 1,5%. Вместе с тем, нефть продолжила рост — цена барреля марки Brent поднялась на 4,5%, до $82,4. Говоря о корпоративных историях, Константин Церазов отметил, что одним из ньюсмейкеров недели в финансовом секторе стала компания QIWI. Как стало известно 19 января, в рамках реструктуризации бизнеса QIWI расстается с российскими активами, консолидированными в АО «КИВИ». Российские активы за 24 млрд рублей выкупит гонконгская компания Fusion Factor Fintech Limited, которой владеет главный исполнительный директор группы Андрей Протопопов. Реструктуризация бизнеса, как отмечает компания, позволит международной части QIWI сохранить листинг на NASDAQ и Московской бирже. Вместе с тем, компания намерена провести байбэк 10% своих акций с NASDAQ и Московской биржи. На внеочередном собрании акционеров, открытие которого запланировано на 11 марта 2024 года, будет вынесена на утверждение программа обратного выкупа ценных бумаг. При этом максимальная цена выкупа бумаг QIWI на Московской бирже не превысит 581 руб. за штуку (средняя цена за последние 12 месяцев), максимальное количество бумаг для приобретения ограничено 6,27 млн. Выкуп ценных бумаг будет проводиться за счет нераспределенной прибыли. Как сообщила компания, в течение двух лет с момента выкупа QIWI должна будет продать акции или аннулировать их. Эта новость негативно отразилась на котировках — в понедельник торги открылись обвальным падением акций QIWI на 14%. В течение недели продажи продолжались на фоне новости, что Московская биржа переведет депозитарные расписки QIWI из первого уровня листинга в третий. Впрочем, в четверг депозитарные расписки QIWI попытались отыграть часть обвала в начале недели. В целом, по итогам недели акции QIWI потеряли 21%. Константин Владимирович Церазов: «Европейский Центральный Банк (ЕЦБ) также продолжил паузу, сохранив по итогам заседания 25 января ставку рефинансирования, депозитную ставку и ставку маржинального кредитования у предыдущих значений (4,5%, 4,0% и 4,75% соответственно). Это решение было ожидаемо рынком — эксперты полагают, что регулятор перейдет к циклу снижения весной 2024 года. Инфляция в еврозоне в годовом выражении ускорилась с 2,4% в ноябре до 2,9% в декабре, тогда как до этого показатель демонстрировал устойчивое снижение. На этом фоне понятно, что регулятор не спешит с понижением ставки».Российский банковский сектор может пополниться новым эмитентом — как стало известно из сообщений СМИ, МТС-банк рассматривает возможность проведения IPO в 2024 году. О намерении банка стать публичной компанией заявлялось еще в 2021 году, напоминает Константин Церазов. Крупнейший акционер инвестхолдинга АФК «Система» Владимир Евтушенков озвучил намерение выхода банка в публичное пространство в 2022 году, оценивая объем размещения более чем в $1 млрд. Тем не менее, планы проведения IPO пришлось отложить. Сейчас, согласно источникам в СМИ, в компании полагают, что при открытии окна возможностей, может наступить благоприятное время для размещения. Рынок считает, что банк может быть оценен в 1,1–1,4 капитала, то есть до ₽97 млрд. В настоящее время МТС-банк полностью принадлежит компании МТС, которая, в свою очередь, входит в периметр АФК «Система», владеющей 42% пакетом акций банка. По итогам недели котировки АФК «Система» прибавили 0,1%, акции МТС показали рост на уровне 2,8%.Лучше рынка по итогам недели среди эмитентов финансового сектора чувствовали себя акции Мосбиржи, которые прибавили более 2%.Из международных финансовых новостей Константин Церазов отметил прошедшие на наделе заседания ряда центробанков. В понедельник стало известно, что Народный банк Китая, как рынок и ожидал, сохранил базовую процентную ставку по кредитам (LPR) сроком на один год на рекордно минимальном уровне 3,45% годовых. Ставка по пятилетним кредитам осталась на отметке 4,2% годовых. Банк Японии также, как и предполагали эксперты, оставил неизменной свою денежно-кредитную политику, сохранив краткосрочную процентную ставку на уровне -0.1%.Европейский Центральный Банк (ЕЦБ) также продолжил паузу, сохранив по итогам заседания 25 января ставку рефинансирования, депозитную ставку и ставку маржинального кредитования у предыдущих значений (4,5%, 4,0% и 4,75% соответственно). Это решение было ожидаемо рынком — эксперты полагают, что регулятор перейдет к циклу снижения весной 2024 года. Инфляция в еврозоне в годовом выражении ускорилась с 2,4% в ноябре до 2,9% в декабре, тогда как до этого показатель демонстрировал устойчивое снижение. На этом фоне понятно, что регулятор не спешит с понижением ставки, говорит Константин Церазов. При этом ЕЦБ еще раз подчеркнул свою приверженность политике достижения целевого уровня по инфляции 2%, как и было заявлено, ведомство планирует удерживать ставки так долго, как это будет необходимо.Экономист напомнил, что в феврале состоится заседание Банка России, на котором будет обсуждаться вопрос по ключевой ставке. Однако, по мнению аналитика, на этом заседании ожидать изменения ставки не стоит.Говоря об идеях в банковском секторе, Константин Церазов отметил текущую слабость российского рынка, на котором сейчас превалируют опасения рисков новых санкций. Эксперт напомнил, что Европейский союз начал обсуждение нового пакета санкций, который он намерен утвердить к 24 февраля. Как сообщает агентство Bloomberg, возможные санкции могут включать расширение санкционных списков, дополнительных торговых ограничениях, а также о мерах по борьбе с обходом санкций со стороны России.Итак, рынок торгуется в боковике, из которого не может выйти, и поводов к росту сейчас не наблюдается. Самый вероятный сценарий ближайшей недели — консолидация рынка у достигнутых уровней. При этом лучшей идеей в секторе, по мнению экономиста, остаются акции Сбербанка. «Сбербанк показывает устойчивый рост. Как следует из недавнего отчета, за 12 месяцев 2023 года чистая прибыль Сбербанка по РСБУ достигла 1,49 трлн рублей. Это рекордная годовая прибыль по РСБУ, до того максимальная прибыль по РСБУ находилась на уровне 1,237 трлн руб., этот результат банк показал в 2021 году. Впрочем, это рекорд не только для банка, но и для индустрии в целом. Рентабельность капитала составила 24,7%, а число активных розничных клиентов увеличилось на 2,1 млн с начала года, до 108,5 млн. В декабре чистая прибыль составила 115,6 млрд рублей против ноябрьского показателя 115,4 млрд рублей, чистый процентный доход вырос на 26,4%, а чистый комиссионный доход увеличился на 19,3%. Напомню, что финансовые результаты по МСФО за 2023 год Сбербанк планирует раскрыть 29 февраля. Бумага интересна и как одна из самых привлекательных на рынке, которая показывает устойчивый рост, и вместе с тем, интересна и как дивидендная история. На выплаты в этом году планируется направить 50% от чистой прибыли, то есть, исходя из показателей по РСБУ, порядка 750 млрд рублей или 33 руб. на акцию, соответственно, дивидендная доходность может составить порядка 12-13%», — заключает бывший старший вице-президент банка «Открытие» Константин Церазов.

Читать далее

26.02.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: vc

Константин Владимирович Церазов: «На текущей неделе рынок, скорее всего, попытается отыграть снижение»

Короткая торговая неделя с 19 по 22 февраля стала худшей для рынка с начала года и богатой на события в финансовом секторе. О самых важных событиях в банковском секторе и на рынке в целом в нашем интервью рассказал бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Церазов Константин Владимирович (Konstantin Tserazov). Неделя стала худшей для рынка с начала года — на индексы давили как внешние, так и внутренние факторы. По итогам торговой недели с 19 по 22 февраля рынок ощутимо просел — индекс МосБиржи упал на 3,1%, откатившись до 3142 пунктов, индекс РТС снизился на 3,9%, до 1064,44 пункта. Рубль продолжил слабеть, потеряв по итогам недели 0,77 руб. и откатившись до уровня 92,99 руб./долл. Нефтяные цены завершили неделю у отметки $83,2 за баррель марки Brent, снизившись на 0,2%. Внешним негативом для рынка выступила санкционная угроза — ЕС утвердил 13-й пакет санкций против России, в который включил 106 физических и 88 юридических лиц. Вместе с тем, под санкции попали компании из Турции, Таиланда, Китая, Индии, Сербии, Казахстана, Шри-Ланки, которые, которые, как считает Евросоюз, помогают России обходить ограничения. К запрещенным к экспорту товарам добавились компоненты для разработки и производства беспилотников. Уже после завершения торговой недели о введении очередного пакета санкций сообщили и США. Рестрикциям подверглись более 500 граждан и компаний, причем не только из России. США пока не объявили санкций против банков из третьих стран, но пригрозили вторичными санкциями за сотрудничество с более чем 300 российскими компаниями. Среди попавших под санкции США оператор платежной системы «Мир» и банки «Авангард», «СПБ Банк» — расчётный депозитарий «СПБ Биржи» и несколько небольших банков. Российскому рынку негатива добавил и отзыв Центробанком лицензии у QIWI Банка, занимавшего 89 место по величине активов. Надо сказать, что это первый за полтора года отзыв лицензии в банковской системе России, отмечает Константин Церазов. По заявлению Банка России, QIWI Банк нарушал федеральные законы, регулирующие банковскую деятельность и систематически допускал нарушения требований законодательства в области противодействия легализации доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма. По итогам недели бумаги QIWI Банка обвалились на 36%. С 27 февраля Московская биржа исключает депозитарные расписки QIWI из своих индексов. Константин Владимирович Церазов: «Рынок отмечает некоторую неопределенность сигналов относительно дальнейшей политики ФРС». Еще одним заметным событием в банковском секторе, по мнению Константина Церазова, стала публикация банком ВТБ финансовых результатов по МСФО за IV квартал и весь 2023 год. Чистая прибыль в октябре-декабре достигла 5,9 млрд руб. против 86,5 млрд руб. в III квартале. В целом, по итогам прошлого года чистая прибыль составила рекордные 432,2 млрд руб. при рентабельности капитала на уровне 22,3%. Несмотря на позитивные показатели, инвесторы остались разочарованы отчетностью банка — по итогам недели акции ВТБ упали на 4,8%. Итоги IV квартала 2023 года оказались слабыми — чистая прибыль составила 56 млрд рублей, упав на 35% по сравнению со III кварталом. Вместе с тем, инвесторов разочаровало заявление, что ВТБ не будет выплачивать дивиденды за 2023 год, но рассматривает возможность возобновления выплат с 2025 года. На текущей неделе ВТБ планирует представить планы развития на период 2024-2026 гг. В 2024 году ВТБ планирует, что чистая прибыль составит 435 млрд рублей. В этом году ВТБ намерен также провести обратный сплит акций с коэффициентом 5000 к 1. По мнению эксперта, сплит слабо повлияет на инвестиционную привлекательность акций ВТБ, но, безусловно, сделает удобнее работу с бумагами банка для инвесторов. ВТБ также сообщил, что отказался от идеи ликвидировать банк «Открытие». Банк «Открытие» будет присоединен в январе 2025 года к БМ-банку. Из внешних событий эксперт отметил также публикацию протоколов январского заседания Федеральной резервной системы США. «Рынок отмечает некоторую неопределенность сигналов относительно дальнейшей политики ФРС. С одной стороны, участники заседания ФРС согласны, что ставка достигла предела, и дальнейшее ужесточение выглядит неразумно. Однако ФРС не намерена снижать ставку, пока не убедится окончательно, что инфляция уверенно снижается к целевому значению 2%», — поясняет Константин Церазов. Открытие следующего заседания ФРС запланировано на 19 марта. В Китае ставки продолжают удерживаться на рекордно минимальных уровнях — Народный банк Китая сохранил базовую процентную ставку по кредитам сроком на один год на уровне 3,45% годовых, а ставку по 5-летним кредитам понизил с 4,2% до 3,95%. Из событий на текущей неделе Константин Церазов рекомендует обратить внимание на публикацию 26 февраля Московской биржей финансовых результатов за IV квартал 2023 года по МСФО. Эксперт ожидает новых рекордных показателей чистой прибыли, комиссионных и чистых процентных доходов на фоне роста объема торгов и высокой ключевой ставки. По оценке аналитиков чистая прибыль по итогам IV квартала 2023 года обновит рекорд, достигнув уровня 18,7 млрд руб., показав рост на 67% в годовом выражении и 31% в квартальном. Соответственно, рынок ожидает и дивидендных выплат — если биржа направит на выплаты 60% чистой прибыли по МСФО, дивиденды могут составить порядка 16 руб. на акцию, а дивидендная доходность, таким образом, будет свыше 8%. В четверг, 29 февраля, Сбербанком планируется открытие финансовых результатов по МСФО за 2023 год. Ранее Сбербанк представил финансовые результаты по РСБУ. Несмотря на высокую ключевую ставку, банк продолжает демонстрировать рост бизнеса. По итогам 2023 года чистая прибыль Сбербанка по РСБУ составила 1,493 трлн руб., что почти в 5 раз больше, чем в 2022 году, (тогда было 300,2 млрд руб.). В январе 2023 года прибыль банка увеличилась на 5% в годовом выражении. Банк показывает не только рекордную прибыль, но и высокую рентабельность капитала на уровне 24,7%. «Рынок ждет традиционно хороших результатов от Сбербанка и рассчитывает на дивиденды. Напомню, что Сбербанк в соответствии со своей дивидендной политикой направляет на выплаты 50% от чистой прибыли по МСФО. Ориентируясь на прибыль по РСБУ, рынок предполагает, что дивидендные выплаты за 2023 год составят 33,1 рубля на акцию», — прогнозирует Константин Церазов. В целом, по словам Константина Церазова, банковский сектор чувствует себя достаточно уверенно. По сообщению ЦБ РФ, российские банки в январе 2024 года увеличили прибыль на 40% и в 5,5 раза по сравнению с результатом декабря 2023 года, до 354 млрд руб. В то же время показатель доходности на капитал в январе 2024 года вырос не столь существенно — до 29,6% с 26% в годовом выражении. «Инвесторы сохраняют интерес к банковскому сектору, и прежде всего, к акциям Сбербанка, а также к акциям Совкомбанка, которые за неделю выросли на 3,7%. Недавняя новость о намерении Совкомбанка приобрести Хоум Банк положительно воспринята инвесторами. Приобретение банка, ориентированного на потребкредитование, позволит Совкомбанку расширить базу розничных клиентов на 50% и увеличить продажи собственных розничных продуктов. На текущей неделе рынок, скорее всего, попытается отыграть снижение — драйвером роста выступят дивидендные ожидание. Вместе с тем, актуальной остается угроза санкционного давления, на фоне которой рынок может возобновить откат», — заключает бывший старший вице-президент банка «Открытие» Константин Церазов.

Читать далее

20.02.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: vc

Константин Владимирович Церазов: «Скоро инвесторы сделают еще одно приятное для себя открытие»

Торговая неделя с 12 по 16 февраля прошла под знаком консолидации, в то же время стала богатой на события в IT-секторе. В нашем интервью события недели прокомментировал бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Церазов Константин Владимирович (Konstantin Tserazov). Отраслевой индекс МосБиржи информационных технологий вырос на 2,6%, при этом за неделю с 12 по 16 февраля индекс МосБиржи поднялся на 0,1% и составил 3242,48 пункта, индекс РТС потерял 1,3% и достиг 1107,33 пункта. Доллар продолжил укрепление, поднявшись до отметки 92,22 руб/доллар, подорожав за неделю на 1,3 рубля. Нефть за торговую неделю подорожала на 1,4%, достигнув отметки $82,93 за баррель марки Brent. Российский рынок на этой неделе находился в ожидании главного события — заседания Банка России по ставке, поэтому, в основном на рынке присутствовали консолидационные настроения. говорит Константин Церазов. Начало недели отметилось ростом бумаг OZON более чем на 5% на фоне ожиданий публикации финансовых результатов. Открытие результатов OZON, которое состоялось в среду, 14 февраля, не разочаровало инвесторов. Согласно предварительным неаудированным результатам за 2023 год, оборот от продаж (GMV), включая услуги, за 2023 год вырос примерно на 110% год к году и превысил 1,7 трлн рублей. Продажи предпринимателей составили 83% оборота. Таком образом, рост бизнеса оказался лучше собственного прогноза компании, который предполагал рост на уровне 90–100%, а также лучше ожиданий рынка. При этом OZON продолжает инвестировать в расширение деятельности — площадь логистических объектов OZON в России и странах СНГ на конец 2023 года выросла почти в два раза, до 2,5 млн квадратных метров, количество пунктов выдачи заказов почти утроилось год к году и превысило 45 тысяч. В конце недели пришла еще одна новость, касающаяся OZON — инвесткомпания «Восток Инвестиции» получила все необходимые разрешения российских властей на выкуп российского бизнеса у структур Baring Vostok Майкла Калви, включая OZON. При этом, по сообщения СМИ, представитель VK заявил, что компания «не планирует инвестировать в маркетплейсы». Константин Владимирович Церазов: «Российский рынок и IT-сектор в частности поддерживается ожиданиями выплат дивидендов — это, пожалуй, главный фактор оптимизма на сегодня». Интересная новость пришла из металлургического сектора — «Северсталь» сообщила о намерении направить в 2024 году на проекты IT и digital 10 млрд рублей, при этом за пять лет объем инвестиций вырос вдвое. «Северсталь-инфоком» планирует увеличить объем реализации собственных разработок сторонним заказчикам, вывести на рынок новые IT-продукты и расширить перечень клиентов в сфере IT-консалтинга. Продажи внешним клиентам, начатые в 2022 году, вышли на безубыточность уже через полгода. Теперь у IT-команды есть цели по выручке и прибыли, и «Северсталь» рассматривает работу с рынком в части IT-продуктов и услуг в качестве долгосрочного ориентира. Главным корпоративным событием, и не только в IT-секторе, а и для всего российского рынка, стал выход на биржу компании «Диасофт», акции которой включены в котировальный список второго уровня. Размещение бумаг прошло по верхней границе объявленного диапазона - 4500 руб., и в первый же день торгов на фоне ажиотажного спроса цена подскочила до 6300 руб. компании удалось привлечь свыше 100 тысяч розничных инвесторов, а по итогам размещения рыночная капитализация компании достигла 47,25 млрд рублей. «Отличный старт торгов объясняется дополнительным интересом инвесторов к бумагам «Диасофта», как источнику дивидендной доходности, — говорит Константин Церазов. — Так, в январе «Диасофт» утвердил новую дивидендную политику, согласно которой планируется в 2024-2025 годах почти всю получаемую прибыль - не менее 80% от EBITDA, ежеквартально направлять на выплату дивидендов». Вполне возможно, что скоро инвесторы сделают еще одно приятное для себя открытие на рынке — по словам главы «Ростелекома» Михаила Осеевского одна из «дочек» компании может выйти на IPO в 2024 году. Кроме того, Осеевский сообщил, что «Ростелеком» выплатит дивиденды по итогам 2023 года, и до конца февраля опубликует финансовые результаты за прошлый год. Удачно сложилась неделя для лидера сектора — «Яндекса», бумаги которого по итогам недели подорожали на 5,3%. В четверг «Яндекс» представил позитивные финансовые результаты за IV квартал 2023 года — и выручка, и EBITDA оказались лучше прогнозов рынка. Общая выручка «Яндекса» увеличилась год к году на 51% до 249,6 млрд рублей. Выручка сегмента «Поиск и портал» составила 101,1 млрд рублей (рост на 45% год к году), выручка в сегменте Райдтех составила 50,0 млрд рублей (и здесь также рост на 45% год к году). В сегменте онлайн-торговли выручка увеличилась на 49% год к году и достигла 55,6 млрд рублей, выручка в сегменте «Плюс и развлекательные сервисы» составила 20,6 млрд и выросла на 72% г/г. На 84% год к году, до 34,9 млрд рублей выросла выручка сегмента «Прочие бизнес-юниты и инициативы». Скорректированный показатель EBITDA достиг 32,9 млрд рублей, что на 92% больше, чем в аналогичном периоде прошлого года. Скорректированная чистая прибыль составила 11,8 млрд рублей против 747 млн рублей в IV квартале 2022 года. Сделка по продаже российского «Яндекса» единогласно одобрена советом директоров Yandex N.V. Согласовать сделку по продаже бизнеса «Яндекса» также должны акционеры Yandex N.V. и регулирующие органы. «Яндекс» по-прежнему выглядит очень привлекательно, однако надо дождаться итогов собрания акционеров, открытие которого намечено на 7 марта, отмечает Константин Церазов. Из событий в IT-секторе экономист отметил также День инвестора, проведенный компанией «Софтлайн». Компания заявила о заметном росте оборота по итогам 2023 года — до 91,5 млрд рублей. По словам представителей компании, оборот в 2024 году достигнет 110 млрд рублей. Ключевыми факторами роста компания видит замещение решений иностранных ИТ-производителей российскими, активное развитие сегмента собственных решений и продвижение многолетних и мультивендорных контрактов. Компания также заявила о планах нарастить капитализацию в пять раз за предстоящую пятилетку, развивать собственную экспертизу и расширить свое международное присутствие, выйдя на рынок семи стран. Рентабельность бизнеса компании «Софтлайн» ожидается на уровне 30% в 2024 году, при этом представитель компании заявил, что это консервативный прогноз. Конечно же, главным событием недели стало заседание Банка России, открытие которого состоялось в пятницу 16 февраля. По итогам заседания ЦБ РФ ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 16%. При этом регулятор подчеркнул, что возвращение инфляции к цели в 2024 году и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике. Очередное заседание по ставке запланировано на 22 марта. «Российский рынок и IT-сектор в частности поддерживается ожиданиями выплат дивидендов — это, пожалуй, главный фактор оптимизма на сегодня. Кроме того, для российского рынка сейчас создалась достаточно комфортная ситуация, когда и нефтяные котировки находятся достаточно высоко, и нет серьезного негатива ни с внешних площадок, ни в новостной повестке. Вместе с с тем, сейчас я не жду каких-то серьезных движений вверх или вниз. Пожалуй, наиболее вероятный вариант развития событий — это небольшая коррекция и боковое движение внутри недели», — прогнозирует бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Константин Церазов.

Читать далее

14.02.2024

Финтех, банковский сектор, ИТ

Источник: eurasia-news

Константин Церазов: Финтех в Узбекистане, Азербайджане и Таджикистане — сочетание традиций и инноваций

Каковы фундаментальные факторы, способствующие росту финтеха в Узбекистане, Азербайджане и Таджикистане? Эти страны переживают всплеск внедрения финансовых технологий, чему способствует сочетание демографических тенденций, технологических достижений и культурных факторов. При общей численности населения в 56,46 миллиона человек в 2024 году эти страны могут похвастаться значительной молодой аудиторией, примерно 30% из которой моложе 35 лет. Это, в сочетании с высоким уровнем проникновения Интернета (более 75% в Узбекистане и Азербайджане, около 60% в Таджикистане) и использованием смартфонов, создает благодатную почву для широкого внедрения инноваций, включая финансовые технологии, отметил Константин Церазов. **Высокая концентрация бизнеса в классическом банковском секторе** Для каждой из этих стран характерна ситуация в банковском секторе, когда небольшое количество банков контролирует значительную долю рынка банковских услуг. Общее количество банков в Узбекистане составляет 35, а на долю пяти крупнейших государственных коммерческих банков приходится 62% совокупных активов сектора. Большой вес нескольких банков, контролируемых государством, фиксируется и в Таджикистане, где общее количество банков составляет 30. В Азербайджане на ОАО «Международный банк Азербайджана» (96% акций которого принадлежат государственным органам) приходится около 30% активов сектора, но в то же время он контролирует приблизительно около одной пятой всех выдаваемых в стране банковских кредитов. Относительно небольшое количество банков и доминирование государственных учреждений создают как возможности, так и проблемы для развития финансовых технологий. С одной стороны, эти банки имеют потенциал для инвестирования значительных ресурсов в финтех, но с другой стороны, они сталкиваются с растущей конкуренцией со стороны стартапов, выходящих на авансцену. Тем не менее, например, в Азербайджане одно из самых популярных платёжных решений — Azericard, реализуется полностью ведущим банком страны, «Международным банком Азербайджана». Еще один из ведущих банков страны, Kapital Bank, также пошел в сторону финтех: он запустил цифровую банковскую платформу и предлагает услуги онлайн-кредитования. **Исламские финансы и рост финтеха** Большой спрос на исламские финансы в Узбекистане, Азербайджане и Таджикистане выступает ключевым катализатором быстрого роста финансовых технологий в этих странах. Этот спрос проистекает из большого количества мусульманского населения в этих регионах и их стремления к финансовым продуктам и услугам, соответствующим исламским принципам. Узбекистан выделяется как региональный лидер в развитии финансовых технологий. По состоянию на 2024 год в стране действуют 52 платежные организации, получившие местную лицензию (Payme, Click и т. д.), более 70 финтех-компаний, 10 лицензированных криптомагазинов, 2 криптобиржи и 2 криптовалютных депозитария. Кроме того, около 60% инвестиций венчурных фондов в этой стране за последние два года было направлено в финтех-компании Узбекистана, что подчеркивает высокий интерес инвесторов к этому сектору, рассказал Константин Церазов. **Исследование динамичного мира финтех-стартапов Узбекистана** В Узбекистане заметными участниками инвестиционных раундов для финтех-стартапов являются такие венчурные фонды как UzVC, AloqaVentures, Semurg VC, Sturgeon Capital, Quest Ventures, 500 Global, Uzcard Ventures. На самом деле венчурных фондов, которые активно наращивают свой портфель финтех-компаний, немного, а те, которые есть, вкладывают сразу в целый ряд финтех-стартапов.Так, инвестиционный портфель Лондонской компании Sturgeon Capital включает в себя вложения в ряд финтех-стартапов в Узбекистане: Oasis Management, Deposit.uz, Zypl.ai, Sug’urta Bozor и др. Высококонцентрированный сектор венчурного финансирования финтеха может стать более конкурентным, если в страну придет больше венчурных фондов. И оно того стоит, если принять во внимание, что множество финтех-стартапов в Узбекистане демонстрирует очевидные успехи в своей деятельности. **Истории успеха в сферы финансовых технологий и необанкинга в Узбекистане** Общий объем транзакций через местные платежные организации за последние два года увеличился более чем вдвое. Это — огромный успех, которому в значительной мере способствовал финтех, пояснил Константин Церазов. Стартап для развития банковской инфраструктуры Iman появился в 2020 году и является одним из фаворитов среди инвесторов: в 2022-2023 годах привлек значительное финансирование от 500 Global, Uzcard Ventures и др., а всего в компанию к текущему моменту вложено уже более 10 млн долларов. Компания имеет два направления деятельности: IMAN Invest и IMAN Pay. IMAN Invest предоставляет своим пользователям инвестиционные счета Мудараба через мобильное приложение. IMAN Pay — это финансовое решение, соответствующее нормам шариата по предоставлению рассрочки для приобретения потребительских товаров по принципу: покупай сейчас — плати потом (BNPL: Buy now, pay later). Услуги BNPL пользуются большим спросом в стране, учитывая относительно небольшую среднемесячную зарплату в стране, составляющую около 321 долл.: BNPL позволяет в большей степени планировать свои траты. В 2024 году Iman планирует выйти на рынки финансовых услуг Пакистана, Бангладеша и Казахстана. В Узбекистане также популярен халяльный сервис рассрочки Uzum Nasiya, которым в середине 2023 года воспользовались более 350 тыс. человек. Сервис Uzum Nasiya работает с более чем 5 тыс. партнерами, а также на Uzum Market. Ещё один стартап, Zood, создает большую финтех-экосистему, объединяющую торговую площадку (ZoodMall), насчитывающую более 1,1 млн пользователей и 30 тыс. активных вендоров; услуги доставки и логистики (ZoodShip); платформу кредитования электронной коммерции (ZoodPay), которая также предлагает услуги BNPL. ZoodPay Credit уже выдал более 560 тыс. кредитов. Zood по-прежнему сохраняет дух стартапа, хотя работает давно — с 2017 года. Инвестиции, привлеченные для создания экосистемы Zood, являются и рекордными и составляют почти 50 млн долларов. В стране также активно развивается необанкинг и цифровые банки. Multibank, необанкинговая компания, предоставляет цифровые решения для микро-, малых и средних предприятий (МСП), включающие банковские услуги, электронный документооборот и выставление счетов. Цифровой банк Anorbank предлагает мобильное приложение, которое обеспечивает широкий спектр онлайн-платежей за различные услуги, включая онлайн-заказ карты, онлайн-заявку на кредит, а также онлайн-открытие депозитного счета. **Финтех-решения с небольшим капиталом для финансирования и роста МСП** На малые и средние предприятия (МСП) приходится около 60% ВВП Узбекистана, поэтому существует благоприятное поле для новых стартапов, ориентированных на оказание финансовых услуг таким предпринимателям. Так, Oasis Microcredit — это микрофинансовый бизнес, который кредитует малый и средний бизнес, как онлайн, так и офлайн. Depozit.uz, финтех-платформа, предлагающая микрозаймы и финансовые консультационные услуги, поскольку она объединяет предложения банков и поставщиков микрозаймов. В то же время планируется предварительная оценка потенциальных заемщиков B2C. Стоит заметить, что в экономике существуют различные сферы, в которых финтех-стартапы находят свой путь, и это не только кредитование и платежные сервисы. Так, стартап Billz Billz предлагает универсальное решение для автоматизации управления магазинами для компаний розничного бизнеса, а в 2022 году он привлек на своё развитие 650 тыс. долларов. Компания также начала оказывать услуги финансирования и развивает интернет-магазин для своих клиентов. MARTA — стартап, предоставляющий услуги мобильного эквайринга для малого бизнеса, привлек 750 тыс. долларов инвестиций. Компания предлагает мобильный терминал, который можно подключить к смартфону и принимать платежи с карт различных платежных систем. В 2023 году у стартапа было 2,5 тыс. торговых партнеров, а с 15 банками были заключены соглашения о сотрудничестве. Проект SoftPoS от этого стартапа развивается также в Саудовской Аравии, странах Балтии, Африке и Таджикистане. В 2024 году компания собирается в четыре раза увеличить количество магазинов, с которыми она будет работать, отметил Константин Церазов. Другой стартап, страховой маркетплейс Sug’urta Bozor, в 2022 году привлек венчурного финансирования на сумму в 100 тыс. долларов. Маркетплейс, консолидирующий предложения от страховщиков в Узбекистане и предоставляющий наиболее релевантное предложение по страхованию на основе критериев, заданных клиентом. Страхование автомобиля является одной из самых востребованных услуг и включает в себя возможность оформить ежемесячную подписку по страхованию, а также застраховать легковой транспорт без осмотра автомобиля. **Траектория финтеха в регионе** Узбекский рынок цифровых банков, платежных услуг и других организаций, связанных с финтех-технологиями, выглядит относительно сильно насыщенным. Это означает, что логично ожидать экспансии успешных финтех-стартапов из Узбекистана в другие страны региона. В то же время менее насыщенный финтех-ландшафт Азербайджана и Таджикистана предоставляет значительные возможности для инвестирования новичкам и венчурным капиталистам. Вопрос финансовой доступности остается актуальным для жителей региона, и если небольшие финтех-стартапы начнут проникать в различные сегменты со своими уникальными предложениями, создающими реальную ценность для своих клиентов, то они с большей степенью вероятности добьются успеха. Базовые основы для дальнейшего развития финтеха в регионе очень хорошие. Например, в Азербайджане насчитывается более 10 миллионов абонентов мобильной связи при общей численности населения в 10,462 миллиона человек. Высокий уровень использования мобильных устройств делает финтех-приложения легко доступными для большинства потребителей. Более 80% взрослых в Азербайджане уже используют мобильные устройства для платежей и банковских операций. Очевидно, что рынок финансовых технологий Азербайджана имеет огромный потенциал. По состоянию на 2023 год его суммарная оценка составляла 300 млн долларов с ожидаемым темпом роста 20% в год. Регион выглядит привлекательным для выхода на него различных финтех-стартапов. Например, турецкий финтех-стартап Turan Teknoloji активно работает в Азербайджане, где обрабатывает ежемесячные переводы на сумму 330 тыс. долларов, с планами увеличить эту цифру до 1,3 млн долларов в 2024 году. У Turan Teknoloji в Азербайджане более 120 тыс. активных пользователей, а стартап обрабатывает в среднем около 23,3 тыс. транзакций каждый день. Платформы цифрового кредитования, такие как японская Gojo, набирают популярность в Таджикистане, предоставляя заемщикам, впервые обращающимся за кредитом, доступ к финансированию. Gojo также работает в Мьянме, Шри-Ланке, Камбодже и Индии. Местный рынок финансовых технологий в Таджикистане тоже находится на подъеме, и Alif является одним из ключевых игроков. Компания Alif, основанная в 2014 году и насчитывающая тысячу сотрудников, предлагает платежное приложение Alif Mobi. Оно упрощает покупки, делает удобным совершение их в рассрочку, а также дает возможность проводить внутренние и международные денежные переводы. Alif Mobi скачали уже более 1 млн раз. Еще одна услуга компании Alif — это карта рассрочки Salom, которую принимают более 2 тыс. партнеров. В Таджикистане у Alif более 483 тыс. активных клиентов, 1,1 тыс. партнеров по торговому эквайрингу и более 1 тыс. корпоративных клиентов. Кроме того, Алиф инвестирует в обучение специалистов в области ИТ и финансовых технологий через Академию Alif. В Академии Alif отмечают, что она помогла более чем 2 тыс. программистам найти хорошую работу. **Что оптимально видеть в ДНК финтех-бизнеса в регионе?** Появляющиеся возможности для реализации финансовых технологий в Узбекистане, Азербайджане и Таджикистане повышают доступность финансовых услуг, способствуют внедрению инноваций и экономическому росту в регионе. Учитывая высокую долю молодежи в структуре населения, в отличие от ситуации в государствах Европы и США, у финтех-компаний есть уникальные возможности развиваться, сочетая в ДНК своего бизнеса как культурные ценности стран региона, так и высокую технологическую адаптивность населения к новым финансовым технологиям. Между тем, для развития финтеха в регионе, странам нужно активно обновлять законодательство, чтобы регулировать финансовый рынок с учётом появления новых технологий таких как, например, блокчейн и криптовалюты. Нужно, конечно, также развивать программы повышения финансовой грамотности населения. Решение этих вопросов будет иметь ключевое значение для полного и эффективного раскрытия потенциала финансовых технологий в Узбекистане, Азербайджане и Таджикистане, а также для формирования более инклюзивного и инновационного финансового будущего этого региона.

Читать далее

12.02.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: vc

Константин Владимирович Церазов: «Импульсом роста послужат квартальные отчеты»

Об итогах торговой недели с 5 по 9 февраля, новостях в банковском секторе, а также событиями, которыми запомнилась эта неделя на российском рынке в нашем интервью рассказал бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Церазов Константин Владимирович (Konstantin Tserazov). Торговая неделя с 5 по 9 февраля завершилась небольшим повышением основных индикаторов — индекс МосБиржи и индекс РТС прибавили по 0,5%. Индекс финансового сектора Московской биржи (MOEXFN) за неделю снизился на 0,3%, отметил Константин Церазов. По итогам недели индекс Мосбиржи зафиксировался на отметке 3242 пункта, индекс РТС достиг уровня 1122 пунктов. Рубль по итогам недели остался на прежних отметках, консолидируясь на уровне 91 руб/доллар. Нефть марки Brent подорожала до $81,67 за баррель, прибавив за неделю 5,7%. Вместе с тем, неделя отметилась вниманием инвесторов к банковскому сектору. Сбербанк в конце недели в очередной раз порадовал инвесторов ожидаемо позитивной отчетностью по РСБУ — за январь чистая прибыль банка достигла 115,1 млрд рублей, что почти на 5% больше, чем за аналогичный период 2023 года. Чистый процентный доход банка вырос на 21,8%, до 211,7 млрд рублей, а чистый комиссионный доход достиг 48,7 млрд рублей, и вырос на 6,9%. Число активных клиентов увеличилось до 108,6 млн. Комментируя отчетность, глава Сбербанка Герман Греф указал на процессы замедления корпоративного и розничного кредитования на фоне принятых ограничительных мер регулятора и высокого уровня процентных ставок в экономике. По итогам января корпоративный кредитный портфель Сбербанка до резервов составил 23,1 трлн рублей, сократившись за месяц на 1,1%. Розничный кредитный портфель за январь вырос на 0,6%, до 15,7 трлн рублей. «Тем не менее, рост доходных статей и высокая операционная эффективность бизнеса позволили достигнуть сильных результатов и удержать рентабельность капитала выше 20%», — отметил Герман Греф. «Несмотря на некоторое замедление показателей кредитования, которое при этом вызвано объективными причинами — сезонными факторами, а также ростом процентных ставок, отчетность Сбера оставляет позитивное впечатление. Банк по-прежнему наращивает выручку и прибыль, оставаясь локомотивом сектора и рынка в целом, и результаты за январь обнадеживают инвесторов, которые ожидают щедрых дивидендов от банка. Впрочем, январь — традиционно слабый месяц, и будет правильным дождаться результатов за февраль, чтобы объективно оценить показатели банка», — говорит Константин Церазов. Взлетом котировок отметился Совкомбанк, который по итогам прошедшей недели прибавил 13,2%. При этом не совсем очевидно, чем был вызван этот рост. По мнению Константина Церазова, подорожание акций Совкомбанка вызвано, скорее всего, усилением ожиданий объявления планов банка по дивидендным выплатам. Согласно дивидендной политике, Совкомбанк должен направить на выплаты дивидендов от 25 до 50% чистой прибыли по МСФО. Вместе с тем, вполне возможно, что в бумагах банка сформировался разворотный тренд после проведенного в ноябре 2023 года IPO Совкомбанка, рассуждает Константин Церазов. Константин Владимирович Церазов: «Я не жду повышения ставки, тем более существенного. На мой взгляд, у регулятора сейчас нет оснований ни снижать, ни повышать ставку». Под давлением на этой неделе находились бумаги TCS Group — депозитарные расписки банка упали за неделю на 2,8%. Причиной тому выступила новость, что с 15 февраля торги бумагой приостановятся для завершения процесса редомициляции TCS Group. Открытие торгов бумагами, как ожидают в TCS Group, произойдет примерно в конце марта, когда компания завершит процесс редомициляции. С 17 по 19 февраля 2024 года торги бумагами могут проводить профессиональные участники рынка, а с 20 февраля 2024 года торги будут полностью прекращены. Расписки TCS Group будут конвертированы обыкновенные акции МКПАО «ТКС Холдинг». Вместе с тем, инвесторы опасаются так называемого «навеса продавцов» — распродаж большого объема бумаг, который появится на рынке в связи с «переездом» компании в Россию. «В целом, такая ситуация не станет ни для кого открытием. Подобное событие произошло с акциями VK, которые первый день торгов после завершения редомициляции рухнули почти на 19%, а потом восстанавливались почти три месяца. Полагаю, что возможный сценарий после возобновления торгов бумагами TCS Group будет иметь похожий характер, — полагает Константин Церазов. — Фундаментально бумаги TCS Group выглядят очень привлекательно, и, на мой взгляд, их стоит иметь в портфеле на долгосрочную перспективу». Из новостей экономики на этой неделе Константин Церазов обратил внимание на статистику. Оборот розничной торговли в 2023 году вырос на 6,4% и составил 47404,9 млрд рублей (в сопоставимых ценах) к 2022 году. Реальные денежные доходы россиян, согласно сообщению Минэкономразвития, выросли по итогам 2023 года на 4,6%, реальные располагаемые доходы– на 5,4% по итогам года. Росстат представил первую оценку роста ВВП России за 2023 год, согласно оценке ведомства, рост составил 3,6%, при том, что по итогам 2022 года российская экономика снизилась на 1,2% Аналитики, опрошенные ЦБ РФ в ходе ежемесячного опроса, проведенного 2-6 февраля, считают, что ВВП России в 2024 году может вырасти на 1,6%. По итогам опроса ЦБ в декабре 2023 года эксперты полагали, что рост экономики в 2024 году составит 1,3%. Аналитики улучшили и прогноз по инфляции: в 2024 год ее ожидают на уровне 4,9%, тогда как в декабре полагали, что она составит 5,1%. Вместе с тем, Банк России в бюллетене «О чем говорят тренды» подчеркнул: «Инфляционные ожидания бизнеса и населения остаются высокими. Жесткая денежно-кредитная политика Банка России будет способствовать дальнейшему снижению инфляции. В конце 2023 года рост российской экономики продолжился, но его темпы замедлились. Несмотря на некоторое охлаждение потребительской активности, спрос по-прежнему выше, чем предложение товаров и услуг. Рост потребительского спроса, вероятно, замедляется в условиях усиления стимулов к сбережениям. Вместе с тем нехватка рабочих рук в экономике и высокая загрузка имеющихся производственных мощностей, по всей видимости, будут поддерживать увеличение зарплат и инвестиций». Месячный рост цен в России в декабре-январе замедлился, но остался значимо выше 4% в пересчете на год, в том числе в части устойчивых компонентов. По мнению Банка России, наблюдаемое снижение инфляционного давления пока рано называть устойчивым. Говоря о событиях предстоящей недели, Константин Церазов напомнил о заседании Банка России, открытие которого запланировано на 16 февраля. «Я не жду повышения ставки, тем более существенного. На мой взгляд, у регулятора сейчас нет оснований ни снижать, ни повышать ставку. Жесткая кредитно-денежная политика уже дает свой эффект, однако в полной мере оценить его можно будет примерно в марте-апреле. Наметилась тенденция к снижению инфляции, но инфляционные ожидания населения пока остаются высокими, поэтому Банк России с высокой вероятностью сохранит ставку на прежнем уровне», — говорит эксперт. «Несмотря на то, что на рынок давит угроза вероятного введения новых антироссийских санкций в феврале, на неделе 12-16 февраля индексы продолжат рост к отметке 3300 пунктов, импульсом роста послужат квартальные отчеты и ожидания решений по дивидендам. Кроме того, на рынке будут превалировать ожидания решения ЦБ РФ по ключевой ставке, от которого будет во многом зависеть дальнейшая динамика», — заключает бывший старший вице-президент банка «Открытие» Константин Церазов.

Читать далее

07.02.2024

Финтех, банковский сектор, ИТ

Источник: Sostav

Константин Владимирович Церазов: «Февраль не будет скучным для инвесторов»

Своими наблюдениями за событиями в российском IT-секторе на неделе с 29 января по 2 февраля и на российском рынке ценных бумаг в нашем интервью поделился бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Церазов Константин Владимирович (Konstantin Tserazov). Российскому индикатору, наконец, удалось прервать двухнедельное боковое движение и наметить открытие движения на отметках выше 3200 пунктов. За неделю с 29 января по 2 февраля 2024 года отраслевой индекс МосБиржи информационных технологий вырос на 2,1%, при этом индекс Мосбиржи за тот же период вырос на 1,5%. В целом, отечественному рынку, даже несмотря на невысокую активность и консолидационные настроения участников, удалось завершить январь на мажорной ноте — индекс МосБиржи за первый месяц года подрос на 3,7%, РТС — на 3,9%, отмечает Константин Церазов. Безусловно, одним из основных ньюсмейкером последнего времени в IT-секторе, да и на рынке в целом, стал «Яндекс». Бумаги компании активно дорожали на ожиданиях важнейших корпоративных событий — редомициляции, обмене акций, а также новостей по публикации финансовой отчетности. Интрига разрешилась новостью в понедельник 5 февраля о продаже бизнеса «Яндекса» нидерландской Yandex N.V. за 475 млрд руб. консорциуму инвесторов. Yandex N.V. перестанет быть головной компанией группы. Новой головной компанией «Яндекса» станет Международная компания акционерное общество (МКАО) «Яндекс», акции которой будут торговаться на Московской бирже. Основным владельцем МКАО «Яндекс» будет ЗПИФ «Консорциум.Первый» во главе с менеджерами Яндекса. Кроме них в консорциуме ещё четыре пайщика — структура Александра Чачава, предпринимателя и основателя венчурного фонда LETA Capital; структура Павла Прасса, генерального директора одного из крупнейших специализированных депозитариев «ИНФИНИТУМ»; структура группы «ЛУКОЙЛ»; структура Александра Рязанова, многопрофильного инвестора и предпринимателя. Ни у одного из пайщиков нет контролирующей доли. «Консорциум.Первый» сможет номинировать шесть из десяти членов совета директоров МКАО «Яндекс». Константин Владимирович Церазов: «В целом, год обещает быть еще и новые открытия в части размещений — в 2024 году Мосбиржа ожидает более 20 сделок IPO и SPO, хотя все, конечно, будет зависеть от состояния рынка». «Яндекс» сохранит бизнесы, сервисы и активы группы Yandex N.V. за исключением зарубежных стартапов (Nebius, Toloka, Avride и TripleTen) и дата-центра в Финляндии. Яндекс предоставит Yandex N.V. ограниченные права на использование части своих технологий до конца 2024 года. До 31 июля 2024 года Yandex N.V. сменит название и прекратит использовать бренды «Яндекса». Сделка по продаже бизнеса Яндекса должна быть согласована собранием акционеров Yandex N.V. и регулирующими органами. Примерно половина из 475 млрд рублей будет оплачена денежными средствами. Сделку планируется закрыть во второй половине текущего года. Говоря о событиях в IT-секторе за неделю, Константин Церазов отметил хорошие результаты, о которых сообщила ГК «Астра» — отгрузки в 2023 году выросли на 75% год к году достигли рекордного показателя за всю историю компании уровня 11,2 млрд рублей благодаря активной экспансии бизнеса, развитию продуктов и сервисов экосистемы. Число уникальных клиентов за год превысило 22,5 тысячи, что на 41% выше уровня 2022 года. Открытие результатов Positive Technologies также не разочаровало инвесторов. По предварительным данным, отгрузки Positive Technologies по итогам 2023 года выросли на 75% и составили26 млрд рублей. Компания отметила, что итоговое значение фактически оплаченных отгрузок 2023 года составит от 25 до 26 млрд руб., ожидаемый консенсус-прогноз менеджмента — 25,3 млрд руб. Для сравнения, в 2022 году объем оплаченных отгрузок равнялся 14,5 млрд руб. Результаты Positive Technologies находятся в рамках прогноза, озвученного менеджментом в ноябре 2023, — от 22,5 до 27,5 млрд руб. по заявлению компании, «рентабельность чистой прибыли без учета капитализируемых расходов (NIC) по итогам 2023 года планируется на уровне не менее 30%. Дивидендная политика Positive Technologies предполагает выплаты акционерам в размере от 50 до 100% от NIC. Таким образом, компания планирует наращивать дивидендный потенциал и оставаться одной из немногих технологических компаний, демонстрирующих высокие темпы роста и регулярно выплачивающих дивиденды своим совладельцам». Кроме того, российский IT-сектор вскоре пополнится новым сильным игроком — о намерении провести первичное публичное размещение объявил разработчик программного обеспечения для финансового сектора «Диасофт». Компания планирует выйти на биржу в феврале 2024 года. По сообщению компании, ценовой диапазон размещения установлен на уровне от 4 000 рублей до 4 500 рублей за акцию. Таком образом, компания оценивается на уровне 40-45 млрд рублей, размере привлеченных через IPO средств может составить до 4,14 млрд рублей. Компания сообщила также, что по результатам IPO доля акций группы в свободном обращении (free-float) составит до 800 тысяч акций, то есть 8% от количества находящихся в обращении и выпущенных бумаг. Основную часть составят акции, выпущенные в рамках допэмиссии размером 500 тысяч или 5% существующего уставного капитала. Вместе с тем, действующие акционеры предложат для размещения часть своих акций — до 300 тысяч бумаг, то есть 3% от уставного капитала. В компании отметили, что привлеченные в ходе IPO средства будут направлены на реализацию стратегии долгосрочного роста, при этом обеспечивая более высокие объемы дивидендных выплат в ближайшие годы. Кроме того, размещение позволит реализовать программу мотивации сотрудников компании, повысить узнаваемость бренда и создать ликвидность акций на Московской бирже. Сбор заявок начнется 7 февраля 2024 года и завершится предварительно 14 февраля 2024 года, Мосбиржа допустила акции «Диасофт» к торгам с 15 февраля. В целом, год обещает быть еще и новые открытия в части размещений. В 2023 году на бирже состоялись 9 IPO и 4 SPO, а в 2024 году Мосбиржа ожидает более 20 сделок IPO и SPO, хотя все, конечно, будет зависеть от состояния рынка, говорит Константин Церазов. Группа Softline объявила о приобретении доли в ИТ-направлении бизнеса группы компаний R.Partner — многопрофильной группы компаний с более чем 32-летним опытом на российском ИТ-рынке и головным офисом в Хабаровске, предоставляющая полный спектр услуг от системной интеграции до телекоммуникационных и инженерных систем. Softlineстанет владельцем доли в ИТ-части бизнеса группы R.Partner, который включает разработку критически важных инфраструктурных решений российского и иностранного производства, настройка, глубокая интеграция и полное сопровождение, услуги по ремонту оборудования ведущих российских и иностранных вендоров, поставка и настройка программных продуктов, круглосуточная техподдержка и техобслуживание, а также проектирование и строительство систем жизнеобеспечения, энергоснабжения и прочих систем зданий и ЦОДов. Как отметили в компании, сделка позволит Softline в синергии с R.Partner создать многоцелевой ИТ-кластер в ДФО. «Дивидендные истории станут основным драйвером для рынка в феврале. Кроме того, в феврале стартует очередной сезон корпоративных отчетностей. Так что февраль не будет скучным для инвесторов», — говорит бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Константин Церазов.

Читать далее

24.01.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: Spark

Константин Владимирович Церазов: «В 2024 году не исключена новая волна размещений IT-компаний»

Чем жил российский IT-сектор на неделе с 15 по 19 января, какие события оказали влияние на его динамику и прогнозах на 2024 год в нашем интервью рассказал бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Церазов Константин Владимирович (Konstantin Tserazov). Среди представителей IT-сектора наиболее сильно выглядели акции компаний «Софтлайн» и ГК «Позитив». Хуже рынка выглядели депозитарные расписки Ozon, на которые давит неопределенность о направлении и сроках редомициляции, отметил Константин Церазов. Акции Positive Technologies поддержало сообщение компании о планах и сроках раскрытия результатов. Так, согласно планам компании, 6 марта 2024 года состоится открытие предварительных неаудированных финансовых результатов по МСФО за 2023 год, а на 9 апреля намечено открытие консолидированной финансовой отчетности за 2023 год. Вместе с тем, 29 января «Группа Позитив» планирует раскрыть предварительные результаты по отгрузкам (передача права на использование лицензионного продукта клиенту или заключенные контракты на услуги кибербезопасности) за 2023 год. В декабре 2023 года директор по развитию бизнеса «Группа Позитив» Елена Бастанджиева, говоря об этом показателе, заявляла, что «Наиболее вероятный сценарий — 25 млрд рублей», по ее словам, компания относится к нему «как к уверенному, достижимому результату». Таким образом, компания прогнозировала, что объем отгрузок покажет рост с 14,5 млрд рублей в 2022 году до 25 млрд рублей по итогам 2023 года. Что касается прогноза объема отгрузок в текущем году, то компания озвучила в качестве цели показатель на уровне 40-50 млрд рублей, а по итогам 2025 года «Группа Позитив» намерена достичь отметки 70-100 млрд рублей. По итогам 2022 года выручка «Группа Позитив» по МСФО составила 13,8 млрд рублей, объем продаж (отгрузки) — 14,5 млрд рублей, чистая прибыль без учета капитализируемых расходов — 5 млрд рублей, напоминает Константин Церазов. Константин Владимирович Церазов: «Безусловно, отечественный IT-сектор продолжит восхождение. Я оцениваю рост рынка в 2024 году на уровне не менее 10-15%. Главными драйверами продолжения траектории роста останутся импортозамещение и господдержка». По мнению эксперта, акции ПАО «Группа «Позитив» остаются одной из наиболее интересных идей в IT-секторе. Одна из ведущих российских компаний в области кибербезопасности, «Группа «Позитив» демонстрирует уверенный рост бизнеса, фактически ежегодно удваивая показатели. По словам Константина Церазова, рост обеспечивается, прежде всего, спросом на защиту от кибератак, при этом компания получила мощный импульс к развитию, став бенефициаром ухода из России западных компаний. Вместе с тем, как сообщает «КоммерсантЪ», ссылаясь на заявления IT-компаний, российский софт за 2023 год в корпоративном сегменте подорожал на 10-20%. При этом, по словам издания, эксперты ожидают роста цен на программное обеспечение и в 2024 году, отмечая, что стоимость разработки и внедрения программ увеличивается. Согласно заявлению вице-премьера Российской Федерации Дмитрия Чернышенко, сделанного в рамках «Дня Цифры» на международной выставке-форуме «Россия», выручка 100 крупнейших российских IT-компаний благодаря национальному проекту «Экономика данных» вырастет как минимум в 2,5 раза, до 5,3 триллиона рублей. Открытие этого нового национального проекта позволит перевести экономику, социальную сферу, органы власти на качественно новые принципы работы, внедрить управление на основе данных, выйти на новый уровень в логистике, телемедицине, онлайн-образовании, предоставлении госуслуг. В начале недели акции ВК росли под влиянием слухов о планируемой покупке акций Ozon у фонда Baring Vostok. Инвесторы покупали акции в расчете, что ВК выкупит пакет акций Ozon объемом 27,7% со значительным дисконтом порядка 50% от рыночной стоимости в связи с выходом из бумаг иностранного акционера. При этом пакет Baring Vostok в Ozon оценивается примерно на уровне 180-200 млрд рублей. Однако, по мнению эксперта, такая сделка негативно отразится на балансе ВК, увеличив долговую нагрузку компании, хотя в краткосрочной перспективе увеличит привлекательность компании за счет роста бумажной прибыли. И ВК, и Ozon испытывают проблемы с долгом, входя в число самых убыточных российских компаний, поясняет Константин Церазов. Среди новостей в IT-секторе эксперт также отметил сообщение о раскрытии подробностей сделки приобретения компанией «Софтлайн» двух игроков в области информационной безопасности — воронежских компаний АКБ «Барьер» и «Сэйвит Эдьюкейшн». Данная сделка прошла летом 2023 г., ее сумма составила с учетом дополнительного вознаграждения до 274 млн руб. АКБ «Барьер» занимается разработкой защищенных средств вычислительной техники, полностью соответствующих требованиям сертификата ФСТЭК России. Компания оказывает услуги в области защиты государственной тайны: аттестация объектов информатизации по требованиям безопасности информации, проведение спецпроверок и специсследований технических средств, специальных обследований помещений. Кроме того, в начале января компания Софтлайн объявила о покупке российского вендора платежного оборудования «Инверсум», с которым намерена создать линейку платежных терминалов, работающих с оборудованием и программным обеспечением российского производства. Акции «Яндекса» находились под влиянием ожиданий инвесторами новостей, касающихся разделения активов компании и завершения редомициляции компании в Россию. Юридически владельцем «Яндекса» пока остается нидерландский холдинг Yandex N.V., хотя компания уже практически переехала в Россию. Говоря о перспективах российского IT-сектора, Константин Церазов прогнозирует, что 2024 год станет очередным периодом роста для высокотехнологичных компаний. "Безусловно, отечественный IT-сектор продолжит восхождение. Я оцениваю рост рынка в 2024 году на уровне не менее 10-15%. Главными драйверами продолжения траектории роста останутся импортозамещение и господдержка. Основными трендами в развитии рынка видятся акцент на решения, касающиеся информационной безопасности, защите от кибератак, а также упор на развитие сервисов в области искусственного интеллекта, особенно в сегменте генеративного ИИ. Уже сейчас бизнес активно использует нейросети, приложения с искусственным интеллектом, полагаю, что этот процесс в 2024 году только ускорится. В то же время, в 2024 году не исключена и новая волна размещений IT-компаний — интерес к ним инвесторов, как показало, например, размещение «Астры» в 2023 году, которое прошло по верхней границе диапазона, остается чрезвычайно высоким. В средствах массовой информации, в частности, сообщалось, что планы стать публичной компанией есть у крупнейшего поставщика программного обеспечения для банков и разработчика автоматизированных банковских систем «Диасофт», а также у провайдера сервисов IT-инфраструктуры, оператора сети дата-центров Selectel. Известно также и о планах провести размещение в 2024 году со стороны одной из крупнейших российских IT-компаний «ИКС Холдинг» — многопрофильный холдинг технологических компаний. Таким образом, есть все основания полагать, что в 2024 году инвесторы получат возможность диверсифицировать свои портфели за счет новых игроков IT-сектора«, — прогнозирует бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Константин Церазов.

Читать далее

17.01.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: Spark

Константин Владимирович Церазов: «Привлекательность нефтегазового сектора определит конъюнктура на нефтяном рынке»

Нефтегазовый сектор успешно адаптировался к санкционному давлению. Что влияло на динамику акций эмитентов в секторе в 2023 году — в нашем интервью рассказывает бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Церазов Константин Владимирович (Konstantin Tserazov). Российский нефтегазовый сектор в 2023 году находился под сильным санкционным давлением. По данным Международного энергетического агентства, за первое полугодие 2023 года нефтяной экспорт рухнул более чем в полтора раза по отношению к первому полугодию 2022 года — с $120,4 млрд до $77,4 млрд. Соответственно, упали и нефтяные доходы России от экспорта нефти и нефтепродуктов. По данным российского Минфина, нефтегазовые доходы за январь—июнь 2023 года снизились на 47%, до 3,382 трлн руб. В свою очередь, ухудшение торгового баланса стало одним из факторов ослабления рубля летом 2023 года. Вместе с тем, негативом стало снижение спроса со стороны слабой экономики Европы, а также замедление китайской экономики и ожидания рецессии в глобальной экономике. Так, в конце I квартала и начале II квартала 2023 года нефтяные котировки демонстрировали серьезное снижение под влиянием увеличения ключевых ставок со стороны ведущих центробанков. Жесткая политика регуляторов, направленная на обуздание инфляции, оказала влияние на динамику промышленного производства, что, в свою очередь отразилось снижением спроса, поясняет Константин Церазов. Константин Владимирович Церазов: «Серьезным риском остается замедление китайской экономики, которое приводит к снижению экспорта». Сильное давление на нефтегазовую отрасль оказывали и санкционные ограничения со стороны США и ЕС, регулярно вводимые с февраля 2022 года. Среди самых заметных стали ограничения на морские перевозки российской нефти, вступивший в силу 5 декабря 2022 года и запрет на перевозки нефтепродуктов от 5 февраля 2023 года, а также потолок цен на нефть на уровне $60/баррель. Ограничения коснулись также страхования российской нефти, брокерских услуг и финансирования операций на нефть, продаваемую выше потолка. В пакете санкций, принятом в июне, ЕС предусмотрел запрет на заходы в порты ЕС любых танкеров, которые осуществляли морскую перегрузку нефти с других судов, а также запрет на поставки нефти по северной ветке нефтепровода «Дружба» в Германию и Польшу. Как следствие, санкции в первой половине года повлияли на объем дисконта нефти марки Urals к марке Brent, указывает Константин Церазов. Результатом введенных ЕС и США санкций на импорт нефти и нефтепродуктов из России стало сокращение доли России в поставках в ЕС до уровня в районе 4%. Вместе с тем, сокращение поставок в Европу компенсировало открытие экспорта в страны Азии, прежде всего в Китай и Индию, то есть страны, которые не присоединились к санкциям против России. Так, по данным индийского Минторга, поставки российской нефти в Индию только за январь-май 2023 года выросли в 11 раз по сравнению с тес же периодом прошлого года и составили почти 37 млн т, тогда как за весь 2022 год этот показатель составлял 33,4 млн т. Россия вышла на первое место по поставкам нефти в Индию, обогнав Ирак (21,4 млн т) и Саудовскую Аравию (17,5 млн т). Зафиксирован и прирост поставок в Китай. По словам вице-премьера Александра Новака, экспорт российской нефти в Китай в прошлом году увеличился на 28% к предыдущему году до 89 млн т, в Индию — в 19 раз, до 41 млн т. По словам президента «Транснефти» Николая Токарева, прозвучавшим в эфире телеканала «Россия-24» в декабре 2023 года, объемы экспорта в Китай и в Индию увеличились кратно, при этом в Индию в 2023 году было поставлено около 70 млн т нефти, а в Китай порядка 100 млн т нефти. Вместе с тем, российские компании начали активно осваивать и новые направления, например Египет и Марокко. По итогам 2022 года Россия нарастила поставку нефти в Китай на 8,3%, до 86,25 млн т, в июне этот показатель достиг максимума на уровне 10,5 млн т, поставки в июне увеличились на 44% месяц к месяцу, отмечает Константин Церазов. В настоящий момент на Китай приходится почти половина всего российского экспорта. За январь — ноябрь 2023 года поставки черного золота в Китай выросли на 22%, до 97,5 млн тонн. Важной новостью для сектора стало распоряжение Правительства РФ об обязательной продаже валютной выручки экспортерами. Данная новость на фоне повышения ставки Банком России оказала существенное влияние на укрепление рубля, что негативно сказалось на котировках ряда бумаг. Среди компаний сектора достаточно интересно выглядели ЛУКОЙЛ и НОВАТЭК — прежде всего, за счет комфортной долговой нагрузки, а также хорошей рентабельности и темпов роста выручки. Впрочем, в части дивидендной политики компания ЛУКОЙЛ исторически не очень щедра на промежуточные дивиденды. Так, совет директоров ЛУКОЙЛа рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2023 года в размере 447 руб. на акцию, дивидендная доходность составила порядка 6,2%, что несколько разочаровало инвесторов, ожидавших выплат на уровне 547 рублей на акцию. Более интересными оказались выплаты «Газпром нефти». Компания направляет на дивиденды 50% от чистой прибыли по МСФО. В этом году совет директоров «Газпром нефти» рекомендовал промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2023 г. в размере 82,94 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне 9,8%. Порадовала своих акционеров и «Татнефть», совет директоров компании рекомендовал направить на выплаты за III квартал 100% от чистой прибыли по МСФО, и выплатить дивиденды в размере 35,17 руб. на акцию. Важным событием для отрасли стало заседание стран ОПЕК+, открытие которого состоялось 30 ноября. По итогам совещаний альянс подтвердил продолжение соглашения о сокращении добычи нефти в 2024 году. Саудовская Аравия заявила, что в первом квартале 2024 года продолжит дополнительно сокращать добычу нефти на 1 млн баррелей в сутки (б/с). Россия, как сообщил вице-премьер Александр Новак, нарастит дополнительное добровольное сокращение экспорта нефти и нефтепродуктов на 200 тыс. б/с. Таким образом, общее сокращение российского экспорта составит 500 тыс б/с, включая 300 тыс. б/с нефти и 200 тыс. б/с топлива. Рынок, однако, сдержанно воспринял итоги заседания, сомневаясь в способности участников альянса соблюдать дисциплину сокращения добычи. "К концу года нефтяные котировки показали снижение на фоне сокращения китайского импорта и замедления экономики, а также роста запасов в США. В качестве сдерживающего фактора, который не дает котировкам упасть, выступает напряженность в Красном море, которая оказывает опосредованное влияние на нефтяные цены. В результате угрозы атак хуситов на суда в регионе компании предпочитают более длинный пусть доставки нефти танкерами, что, в свою очередь усложняет логистику и удорожает конечную цену нефти. Акции эмитентов нефтегазового сектора в 2024 году поддержат высокие цены на нефть. Для отрасли в 2024 году основными рисками станут геополитическая напряженность и санкции, а также возможное ужесточение налоговой нагрузки, кроме того, серьезным риском остается замедление китайской экономики, которое приводит к снижению экспорта«, — заключает бывший старший вице-президент банка «Открытие» Константин Церазов.

Читать далее

13.01.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: Прайм

Мир несправедлив к рублю. Почему так вышло

Недавно президент Владимир Путин заявил, что Россия обошла всю Европу по показателю ВВП по паритету покупательной способности. Что это значит для россиян? Паритет покупательной способности (валют) — концепция, согласно которой одна и та же сумма денег, выраженная в национальных валютах разных стран, позволяет в идеальных обстоятельствах (т.е. при отсутствии разнообразных издержек в виде стоимости перевозки, пошлин и пр.) купить в них одинаковый набор товаров и услуг. Таким образом, концепция ППС в теории позволяет определить "справедливый" курс валют. По оценкам Всемирного банка, ВВП РФ по ППС составил в 2022 году 5,327 триллиона долларов при номинальном ВВП на уровне 2,240 триллиона долларов (точная макроэкономическая статистика за полный 2023 год пока отсутствует). Аналогичные цифры для Германии, которая оказалась на шестом месте по ВВП по ППС (т.е. сразу за Россией) составили 5,310 триллиона долларов и 4,082 триллиона долларов соответственно. Теория ППС предполагает, что столь большой разрыв между номинальными показателями ВВП РФ и Германии при почти одинаковом показателе по ППС указывает на масштабную недооцененность рубля относительно евро. Однако все это мало говорит о производительности труда, потенциальных доходах граждан и других показателях данных стран, т.к. население РФ превышает население Германии примерно в 1,74 раза. Поэтому здесь необходимо обратиться к номинальным и сравнительным (ППС) показателям ВВП на душу населения. По оценкам Всемирного банка, в 2022 году в Германии эти цифры составили 48,718 и 63,522 доллара, а в России — 15,271 и 36,308 доллара соответственно. Таким образом, по данным показателям разрыв между Германией и Россией остается существенным, хотя страны и сравнялись по ВВП по ППС. Также стоит напомнить, что концепция ППС сравнивает цены на корзину товаров и услуг в двух или нескольких странах. Но как только человек покидает свою страну или покупает импортный товар/услугу, ППС теряет свою актуальность, и определяющим фактором становятся номинальные цифры. Иными словами, возможно, что в Германии на 48,718 доллара можно купить столько же товаров и услуг, как в России на 15 271 доллара, однако за пределами этих стран покупательная способность "немецких денег" превышает покупательную способность "российских денег" в три с лишним раза. Вполне возможно, что рубль сильно недооценен к евро и другим ведущим мировым валютам по ППС. Однако целый ряд факторов, включая высокие расходы бюджета РФ, инфляцию и сильную зависимость России от импорта, вряд ли позволят рублю в обозримой перспективе вернуться к "справедливой стоимости".

Читать далее

11.01.2024

Менеджмент и государственное управление

Источник: Forbes

Тренд на мотивацию: какие компании поощряют сотрудников ценными бумагами

Недавно крупная российская компания в сфере кибербезопасности «Positive Technologies» на своей конференции «Positive Security Day: Сценарии безопасного завтра» сообщила о долгосрочной программе мотивации. Ее суть проста: сотрудники и внешние эксперты будут получать акции компании за свой вклад в рост бизнеса и капитализацию предприятия. Для оценки участия работников в компании разработали ежегодную методику. Такая инициатива — не новость для рынка. В России уже есть компании, которые мотивируют своих сотрудников собственными ценными бумагами. Среди них, например, «Яндекс», который с 2012 года выдает опционы по результатам полугода. Несколько лет назад в компании говорили о том, что ценными бумагами владеет 60% персонала, актуальная цифра может быть выше. Еще одна технологическая компания с подобной системой мотивации — «Тинькофф». В 2016 году она выкупила акции на несколько миллионов долларов на опционную программу, в которую тогда входили топ-менеджеры. Но компания росла, причем в несколько раз, а вместе с ней и штат. В результате в 2021 году «Тинькофф» выделила уже 3,35 млн депозитарных расписок TCS Group для 300 руководителей разного уровня. Их стоимость превышала 22 млрд рублей. Можно вспомнить и более свежий пример — группу «Самолет», одну из крупнейших федеральных корпораций в сфере proptech и девелопмента. В декабре 2022 года компания одобрила новую программу долгосрочной мотивации сотрудников (LTI) на 2023–2025 годы. Она предполагает, что при достижении KPI, где ключевым является рост капитализации, сотрудники получают выплату долгосрочной части вознаграждения. В свою очередь, выплата привязана к стоимости акций компании. Причем «Самолет» расширил в два раза число участников ранее действующей подобной программы мотивации. Из примеров мы видим, что тренд на долгосрочную мотивацию сотрудников в стране задают технологические компании. Я убежден, что, реализуя подобные проекты, они только выигрывают. Работая в такой компании, человек не просто выполняет возложенные на него функции, а чувствует свою причастность к успеху бизнеса, и в какой-то мере становится его совладельцем. Кроме того, ценные бумаги влияют и на рост среднего дохода сотрудника. При грамотной системе мотивации персонал может зарабатывать намного выше рынка. Но возникает очевидный вопрос: почему среди сотен крупных компаний в России подобные программы встречаются нечасто? На мой взгляд, ответ здесь кроется в реалиях российского законодательства. В нашей стране самая распространенная форма у российских компаний — ООО, которой не может принадлежать нераспределенная доля капитала. Поэтому, как в США, выделение опционного пула из уставного капитала невозможно. Здесь и возникает ловушка, что любые сделки с ценными бумагами могут быть возможны, только если держатели акций выразят согласие. Раньше проще всего опционную программу могли ввести компании, которые имели головной офис в западной юрисдикции, либо опционы выплачивались через сторонних иностранных брокеров. Но после событий февраля 2022 года такой вариант оказался невозможен. Есть и другие подводные камни. Например, в случае ликвидации, поглощения более крупной организацией или банкротства ценные бумаги компании могут потерять стоимость. В Кремниевой долине такое часто случается со стартапами, но бывают прецеденты и с крупными игроками. Еще один недостаток: в отличие от классической премии, опционы нельзя моментально обналичить. А если компания не вышла на открытый рынок для продажи акций, у специалистов нет гарантий, что они смогут вывести свои деньги. Так или иначе юридические вопросы, которые связаны со сложностями реализации таких программ, необходимо решать. Конечно, для этого потребуется время. Как и в целом на перестройку многих экономических взаимоотношений в стране, которую мы наблюдаем прямо сейчас. Но, безусловно, приобретая ценные бумаги своих компаний по разным программам мотивации, сотрудники влияют на принятие важных решений бизнеса и трансформируются как минимум в инвесторов, а как максимум — в совладельцев. Такие программы выращивают новое поколение осознанных коллег, которые заложат фундамент для российской экономики нового типа.

Читать далее

10.01.2024

Экономика и финансовые рынки

Источник: vc

Константин Владимирович Церазов: «Российскому рынку есть куда расти в 2024 году»

Для российского рынка 2023 год выдался удачным. Что послужило драйвером роста — в нашем интервью рассказал бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Церазов Константин Владимирович (Konstantin Tserazov). Лучший рост в 2023 году показал транспортный сектор, который прибавил около 135%. Хуже рынка выглядели телекомы и компании сектора химии и нефтехимии, которые прибавили порядка 14-15%. По итогам 2023 года индекс Мосбиржи взлетел на 44%, показав рост до 3099 пунктов. Индекс РТС за год вырос на 12%, до 1083,48 пункта. Среди значимых причин роста Константин Церазов отметил ослабление рубля, рост нефтяных цен, а также дивидендный фактор. Открытие года прошло для российского рынка на оптимистичной ноте. Индекс Мосбиржи в январе вырос на 3,3%, а индекс РТС отметился ростом на 3,2%. Лидером стал сектор информационных технологий, который поднялся на 13,53%, С хорошими результатами начал год и транспортный сектор, подорожавший на 13,4%. Аутсайдером стал нефтегазовый сектор, снизившийся на 1,7% на фоне нефтяного эмбарго и других ограничений, введенных ЕС против России. Вместе с тем, российские компании активно работали над перестройкой экспорта, найдя «серые» схемы, которые позволили к концу месяца наладить поставки практически в полном объеме, пояснил Константин Церазов. Февраль завершился для российских индикаторов разнонаправленной динамикой. Индекс МосБиржи в феврале вырос на 1,24%, индекс РТС снизился на 5,5%. Продолжился приток частных инвесторов на биржу — число физических лиц, имеющих брокерские счета на Московской бирже, по итогам февраля 2023 года достигло 24 млн человек, зафиксировано открытие ими 40,4 млн счетов. Вместе с тем, продолжилось и санкционное давление. Из февральских событий на внешних рынках Константин Церазов отметил повышение ставки ФРС США на 25 б.п., до 4,50–4,75%. Вслед за ФРС США ставку на 50 б.п. повысили ЕЦБ и Банк Англии. Константин Владимирович Церазов: «Оценивая перспективы 2024 года, я настроен оптимистично — как показывает практика, после восстановительного роста, рынки растут по инерции и следующий год». В марте, на фоне дивидендных ожиданий, индекс МосБиржи поднялся на 8,7%, индекс РТС за март вырос на 5,3%. По итогам мартовского заседания совета директоров Банка России, как и ожидалось, ставка сохранилась на уровне 7,5%. ФРС США в марте продолжила цикл повышения ставок — регулятор поднял ставку на 25 б.п., до 4,75%-5,00%. Вслед за ФРС США ставку подняли и в Европе. Так, ЕЦБ в марте в шестой раз подряд повысил ставки на 50 б.п. В апреле индекс Мосбиржи продолжил рост, прибавив 7,5%. Драйвером роста выступила позитивная отчетность российских компаний и дивидендные истории. Так, акционеры «Сбербанка» одобрили выплату рекордных дивидендов за 2022 г. в размере 565 млрд руб. или 25 руб. на одну обыкновенную и привилегированную акции. Рынок позитивно воспринял возврат к дивидендным выплатам, этот фактор придал уверенности инвесторам, отметил Константин Церазов. Май продолжил траекторию роста — за месяц индекс Мосбиржи вырос на 3%, а индекс РТС прибавил 2,2%. Основным драйвером роста послужили дивидендные истории, а также корпоративные новости и хорошая отчетность. По итогам заседания ФРС в мае регулятор повысил ставку на 25 б.п., до 5,00–5,25% и, по сути, дал понять, что намерен сделать паузу в цикле повышения ставок.Июнь на российском рынке прошел под знаком ослабления национальной российской валюты. На рубль давила геополитическая ситуация, рост импорта, укрепление доллара, а также высокие бюджетные расходы, пояснил Константин Церазов. Вместе с тем, совет директоров Банка России на заседании в июне принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,5% годовых. По итогам июньского заседания ФРС США, регулятор, как и ожидалось, оставил ставку в диапазоне 5-5,25%.Экватор года российский рынок прошел на оптимистичной ноте — индекс МосБиржи вырос в июле на 9,87%, а индекс РТС на 7,58%, при этом с начала года рост составил 42,68% и 8,95% соответственно. По итогам заседания ФРС США в июле регулятор повысил ставку на 25 б.п., до 5,25-5,5%, показатель достиг максимума за 22 года. Еще одно повышение ставки на 25 б.п состоялось и по итогам заседания ЕЦБ. В июле инфляция в России разогналась почти до 4%, и Банк России повысил ставку сразу на 100 б.п., до 8,5%. Лето российский рынок завершил очередным обновлением максимумов — за август индекс МосБиржи вырос на 5%, индекс РТС поднялся на 0,16%. Росту рублевого индекса способствовало ослабление рубля, который в августе потерял 5% к доллару и 3,6% к евро, преодолев психологически важную отметку 100 руб/долл. На внеочередном заседании Банка России 15 августа регулятор повысил ключевую ставку сразу на 350 б.п., до 12%. Открытие осеннего сезона ознаменовалось коррекцией — индекс Мосбиржи потерял около 2,8%, а долларовый индекс РТС упал на 4,2%. Причинами снижения Константин Церазов называет отсутствие инвестиционных идей на фоне завершения дивидендного сезона, опасения по поводу замедления экономики Китая, а также рост санкционного давления со стороны ЕС. На очередном заседании совета директоров Банка России регулятор вновь повысил ключевую ставку, на 100 б.п., до 13% годовых. В октябре Банк России вновь повысил ключевую ставку — на 200 б.п., до 15%. Причиной стал резкий рост инфляционных рисков. Повышение ставки, а также распоряжение правительства о возврате валютной выручки способствовало укреплению рубля. Риски эскалации ближневосточного конфликта позволили нефти подняться на уровень $90 за баррель марки Brent. По итогам месяца индексы Мосбиржи и РТС выросли на 2,2 и 7,2%. Ноябрь завершился для российского рынка смешанной динамикой — по итогам месяца рублевый индекс МосБиржи снизился на 1,1%, а долларовый индекс РТС поднялся на 3,25%. Возобновилось санкционное давление — страны G7 приняли решение постепенного запрета импорта российских алмазов. По итогам заседания ФРС США регулятор второй раз подряд оставил ставку без изменения, на уровне 5,25-5,5% годовых. В начале декабря котировки нефти обвалились ниже $77 за баррель марки Brent на фоне слабости экономики еврозоны и снижения рейтинга Китая. Банк России объявил о повышении ключевой ставки на 100 б.п. до 16%. Банк России подчеркнул, что, в случае дополнительного расширения бюджетного дефицита может потребоваться более жесткая денежно-кредитная политика. В целом, 2023 год показал, что российский рынок почти отыграл падение 2022 года, размещение на бирже провели 8 компаний из разных секторов экономики. Продолжился и приток на биржу частных инвесторов — по итогам ноября 2023 года зафиксировано открытие физическими лицами более 50 млн счетов, количество частных инвесторов достигло 29,2 млн человек. «Разумеется, 2024 год принесет с собой и новые риски, новые вызовы. Но, оценивая перспективы 2024 года, я настроен оптимистично — как показывает практика, после восстановительного роста, рынки растут по инерции и следующий год. Драйверами роста в 2024 году я вижу дивидендные выплаты, смягчение Банком России монетарной политики, выход новых эмитентов в публичное пространство. Кроме того, 2024 год — это год политической активности, весной пройдут выборы в России, а осенью в США, и не исключено, что геополитические риски снизятся. Российский рынок остается недооцененным, ему есть куда расти, поэтому оптимизм, пусть и осторожный, на мой взгляд, вполне уместен», — прогнозирует бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Константин Церазов.

Читать далее

26.12.2023

Экономика и финансовые рынки

Источник: vc

Константин Владимирович Церазов: «Отечественный рынок ждет невысокая активность в отсутствие внешних сигналов»

Как прошла на российском рынке торговая неделя с 18 по 22 декабря, о взлетах и падениях бумаг отечественных эмитентах, прогнозах на текущую неделю в нашем интервью рассказал бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Церазов Константин Владимирович (Konstantin Tserazov). Угрозы атаки йеменских хуситов в Красном море заставляют судовладельцев ограничить пользование Суэцким каналом, что существенно удлиняет сроки поставки нефти из арабских стран в Европу. На этом фоне эскалации напряженности на Ближнем Востоке нефть подорожала к концу недели с $76,55 до $79,46 за баррель марки Brent, что способствовало росту российского рынка. В целом же, торговую неделю с 18 по 22 декабря российские индикаторы завершили разнонаправленно — индекс МосБиржи вырос на 1,9%, до 3092 пунктов, индекс РТС ослабел на 0,3% и достиг 1057 пунктов. Росту индекса Мосбиржи способствовало ослабление рубля, опустившегося до уровня 92,12 руб/долл. Открытие недели прошло на позитивной территории — невзирая на неоднозначный внешний фон, российские индексы росли вслед за дорожающей нефтью. В понедельник стало известно, что Евросоюз одобрил новый, 12-й пакет санкций, который включил в себя запрет импорта алмазов и меры по контролю соблюдения потока нефтяных цен, впрочем, эта новость не оказала существенного влияния на рынок. Из корпоративных историй Константин Церазов отметил новость об утверждении советом директоров компании MD Medical дивидендной политики, в рамках которой компания будет направлять на выплаты до 100% прибыли, а также накопленную прибыль. Руководство компании подготовило документы о редомициляции с Кипра в САР о. Октябрьский в Калининградской области. На этом фоне бумаги компании взлетели на 7,85%. Лучше рынка выглядели также бумаги Мосбиржи и Ozon, прибавившие более 3%. По итогам торгов понедельника индекс МосБиржи превысил 3076 пунктов, и вырос на 1,4%, индекс РТС также подорожал на 1,4%, составив 1075 пунктов. Константин Владимирович Церазов: «Некоторый импульс рынку могут придать корпоративные новости и поступление на счета инвесторов дивидендов от Лукойла, часть которых вернется на фондовый рынок в качестве реинвестирования». Во вторник индексы перешли к консолидации у достигнутых уровней — по итогам торгов индекс МосБиржи достиг 3083 пунктов, прибавив 0,24%, а индекс РТС зафиксировался на отметке 1074 пункта, ослабев на 0,1%. Рынок ориентировался на внутренние истории в отсутствие сигналов с внешних площадок. Значительным ростом на 28% отметились расписки QIWI, при этом никаких новостей по компании не поступало. Лучше рынка чувствовали себя акции НОВАТЭКа и металлургов во главе с НЛМК на фоне новостей о послаблении санкционных ограничений. Для металлургического сектора драйвером роста выступило сообщение о продлении поставок в ЕС российских слябов до 2028 года, что даст компаниям время на перестройку логистических цепочек. Для бумаг НОВАТЭК позитивом стала новость о снятии ограничений ЕС по потолку цен с проекта «Сахалин 2» до 28 июня 2024 года с целью обеспечения энергетической безопасности Японии. Акции «СПБ биржи» взлетели на 5,2% на новости о согласовании стратегии разблокировки активов. В среду на российском рынке вновь доминировал оптимизм, поддержанный корпоративными историями и растущей нефтью. Бумаги ВТБ подросли на новости об утверждении набсоветом банка новой стратегии развития на 2024-2026 гг. Инвесторы проявили также интерес к акциям «Софтлайн» — компания, заявила, что ждет рост по всем финансовым показателям в 2024 году, при этом прогнозирует увеличение оборота не менее, чем до 110 млрд руб., а валовой прибыли, как минимум, до 30 млрд руб. Кроме того, «Софтлайн» заявил о вероятной выплате дивидендов по итогам 2024 года, на которую будет направлено не менее 25% от прибыли по МСФО. Ожидается, что сумма выплаченных дивидендов может достигнуть не менее 1 млрд руб. В четверг рынок акций РФ закрылся на отрицательной территории, упав вслед за нефтью, которая уходила ниже $78 за баррель марки Brent на новостях о росте запасов в США и выходе Анголы из ОПЕК. По итогам торговой сессии четверга индекс МосБиржи просел на 1%, закрывшись на отметке 3073 пунктов, а индекс РТС потерял 2,16%, опустившись до 1051 пункта. От более глубокой коррекции рынок удержал слабеющий рубль. Аутсайдером дня стали акции НОВАТЭК, упавшие на сообщении агентства Bloomberg, что компания объявила о форс-мажоре по будущему проекту «Арктик СПГ 2». Данный проект, первую очередь которого НОВАТЭК планировал запустить в 2023 году, предусматривает строительство трех очередей производства сжиженного природного газа. Из внешних новостей Константин Церазов отметил публикацию окончательной оценки ВВП США — в III квартале показатель увеличился на 4,9% в годовом выражении против роста на 5,2% согласно первоначальной оценке. Число первичных обращений за пособием по безработице составило 205 тыс. по сравнению с 203 тыс. неделей ранее, эксперты ожидали 215 тыс. В пятницу российский рынок акций провел на положительной территории на фоне смешанных сигналов с внешних площадок и подраставшей нефти. По итогам торговой сессии пятницы индекс Мосбиржи вырос на 0,62% до 3092 пунктов, индекс РТС прибавил 0,54%, составив 1057 пунктов. Лидерами дня стали бумаги Сбербанка, которые росли на заявлениях главы Сбера Германа Грефа, что банк в 2023 году получит максимальную за всю историю прибыль, а акционеры могут рассчитывать на выплату рекордных дивидендов. Кроме того, по словам Г. Грефа, банк рассчитывает на рост чистой прибыли в 2024 и 2025 гг. Обыкновенные акции банка выросли в пятницу на 2%, а привилегированные – на 2,3%. Еще один лидер сектора — банк ВТБ, сообщил о росте чистой прибыли по МСФО за 11 месяцев 2023 г. до 417,5 млрд руб. Первый зампред «ВТБ» Дмитрий Пьянов заявил, что по итогам года прогнозируется чистая прибыль на уровне 430+ млрд руб., и что банк может выплатить до 80 млрд руб. дивидендов за 2025 г. в 2026 г. Последнюю неделю года российский рынок проведет на спокойном внешнем фоне — значимой макростатистики выйдет немного, в понедельник и вторник западные биржи будут закрыты на Рождественский выходной. В четверг, как всегда, выйдут недельные данные по рынку труда США и американским запасам нефти и нефтепродуктов, в пятницу Россия представит индекс деловой активности в промышленности. Касаясь корпоративных событий, Константин Церазов отметил, что вторник станет последним днем для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов Novabev Group за 9 месяцев 2023 г., а также для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов «Газпром нефти» за 9 месяцев 2023 г. В среду завершится прием заявок в рамках IPO «Мосгорломбарда», открытие торгов акциями Мосгорломбарда после IPO запланировано на четверг, 28 декабря. В этот же день состоится годовое собрание акционеров «Магнита», в повестке дня которого планируется обсудить вопрос утверждения дивидендов. «Отечественный рынок ждет невысокая активность в отсутствие внешних сигналов. Некоторый импульс рынку могут придать корпоративные новости и поступление на счета инвесторов дивидендов от Лукойла, часть которых вернется на фондовый рынок в качестве реинвестирования. Однако нейтральный фон будет способствовать, скорее, консолидации рынка у достигнутых значений. Отсутствие фундаментальных поводов не позволит рынку продемонстрировать значимый рост», — прогнозирует бывший старший вице-президент банка «Открытие» Константин Церазов.

Читать далее

22.12.2023

Экономика и финансовые рынки

Источник: ТАСС

Эксперт: фондовый рынок РФ в 2024 году может достигнуть рекордных 4 300 пунктов

Аналитик Церазов: без мер поддержки рубль может ослабнуть во II квартале. Он остается устойчивым и играет все более значимую роль в финансовой системе страны, отметил бывший старший вице-президент банка "ФК Открытие" Константин Церазов. МОСКВА, 22 декабря. /ТАСС/. Российская экономика продолжает восстанавливаться вопреки беспрецедентному санкционному давлению и высоким процентным ставкам, а фондовый рынок остается устойчивым и играет все более значимую роль в финансовой системе страны. Все это дает основания прогнозировать его дальнейший рост до рекордных исторических значений в 4 300 пунктов. Такое мнение в беседе с ТАСС высказал экономист и финансист, бывший старший вице-президент банка "ФК Открытие" Константин Церазов. Ситуация на рынке После рекордной коррекции в феврале и сентябре 2022 года, вызванной беспрецедентными геополитическими событиями, индекс Московской биржи уже в августе 2023 года отыграл большую часть спада, превысив отметку 3 100 пунктов и закрепившись около этих уровней на текущий момент. По мнению Церазова, устойчивость и хорошую динамику российского фондового рынка можно объяснить несколькими факторами. "Во-первых, изоляция от внешнего рынка и риски, связанные с владением иностранными активами, делают российский рынок акций для местных инвесторов практически безальтернативным инструментом для сохранения капитала в условиях высокой инфляции и снижения рубля", - отмечает эксперт. Кроме этого, приток свежего частного капитала повысил рыночную ликвидность и подтолкнул индексы вверх. "Это был самый продолжительный период роста в истории отечественного фондового рынка. И в отсутствие новых геополитических шоков на горизонте 12 месяцев рост индекса Московской биржи может дойти до исторического максимума в 4 300 пунктов", - отмечает эксперт. Роль частных инвесторов Сейчас на рынке акций главенствуют частные инвесторы, их интерес к вложениям в фондовые инструменты остается высоким, отмечает экономист. По оценкам эксперта, в настоящее время примерно каждый третий экономически активный россиянин имеет брокерский счет. Так, количество брокерских счетов на Московской бирже за январь - сентябрь этого года увеличилось на 4,5 млн - с 23 млн до 27,5 млн, а число активных инвесторов, совершающих сделки регулярно, за это же время выросло с 2,2 млн до 3,5 млн. "После ухода с российского рынка нерезидентов в прошлом году розничные инвесторы стали его основными участниками и самой влиятельной силой. Текущая доля физлиц в торгах акциями - более 80%, а общая стоимость активов на брокерских счетах граждан превышает 8 трлн рублей. Только в сентябре физлица приобрели акций почти на 30 млрд рублей", - говорит аналитик. Прогноз на 2024 год По мнению эксперта, хорошим драйвером для российского фондового рынка в 2024 году также станут хорошие дивидендные выплаты российских компаний. "Среди положительных моментов выделяется высокая дивидендная доходность российского рынка. В будущем году она прогнозируется на уровне 10%. Все больше компаний будут возвращаться к выплате дивидендов, прежде всего в секторе металлургии и добычи", - подчеркивает Церазов, указывая, что это повысит привлекательность рынка акций и станет поводом для его долгосрочного роста. "Данные о финансовом состоянии и прогнозы топ-менеджмента позволяют инвесторам более уверенно и обоснованно принимать торговые решения. Причем финансовые и производственные результаты многих эмитентов радуют акционеров. Специалисты отмечают, что рынок в целом улучшается с точки зрения корпоративного управления, повышается прозрачность, идет редомициляция российского бизнеса на родину", - указывает собеседник ТАСС. Также, по мнению эксперта, стоит ожидать роста интереса инвесторов к первичному размещению акций российских компаний из различных секторов экономики на бирже, которая ожидает не менее 10 IPO в 2024 году. "Ошеломительный успех акций группы компаний "Астра" на старте торгов и первичное довольно успешное размещение бумаг Совкомбанка вновь привлекли внимание инвесторов к теме IPO. Этот интерес особенно подогревается тем, что первичное размещение акций - довольно редкое явление на российском рынке", - отмечает он.

Читать далее

19.12.2023

Экономика и финансовые рынки

Источник: Sostav

Константин Владимирович Церазов: «Если внешние факторы останутся благоприятными, наш рынок продолжит движение вверх»

Чем была обусловлена динамика российских индексов на торговой недели с 11 по 15 декабря, какие активы были интересны инвесторам — в нашем интервью рассказывает бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Церазов Константин Владимирович (Konstantin Tserazov). Торговую неделю с 11 по 15 декабря российский рынок завершил разнонаправленно — индекс МосБиржи снизился на 1,5%, до 3033 пунктов, индекс РТС прибавил 0,6%, достигнув 1060 пунктов. Главной интригой недели стали ожидания итогов заседаний ведущих центробанков — свои решения по ставкам озвучили ФРС США, ЕЦБ, Банк Англии, Национальный Банк Швейцарии и Банк России, говорит Константин Церазов. Открытие торговой недели прошло под знаком продолжения снижения нефтяных котировок, укрепления рубля и неоднозначного внешнего фона. Кроме того, российские инвесторы занимали выжидательную позицию в преддверии заседания Банка России, намеченного на пятницу. Крепнущий в ожидании повышения Банком России ключевой ставки рубль не позволил индексу Мосбиржи показать положительную динамику. Негатива добавило и разочарование отчетностью Сбербанка — чистая прибыль по РСБУ за 11 месяцев 2023 года составила 1 трлн 377,6 млрд руб., в ноябре показатель составил 115,4 млрд руб. против 124,7 млрд руб. в ноябре прошлого года, при этом рентабельность капитала упала до 22,1% по сравнению с 25% за 11 месяцев. На этом фоне акции Сбербанка потеряли более 3%. Среди аутсайдеров отметились также бумаги «Яндекса», рухнувшие на 6%, и акции «Сургутнефтегаза», потерявшие 4,3%. Лучше рынка выглядели бумаги «Газпрома», подросшие на 1,8% на фоне надежд на выплаты дивидендов. По итогам торгов понедельника индекс МосБиржи откатился до 3026 пунктов, ослабев на 1,75%, а индекс РТС потерял 0,6%, составив 1048 пунктов. Константин Владимирович Церазов: «Несмотря на слабую неделю, отечественный рынок имеет все шансы на рывок на предстоящей неделе — шаг повышения ключевой ставки Банка России совпал с консенсусом, и, если внешние факторы останутся благоприятными, наш рынок продолжит движение вверх». Во вторник рубль продолжил укрепление на ожиданиях повышения ставки Банком России, а нефть упала ниже $74 за баррель марки Brent. Тем не менее, российский рынок не оставлял попыток выйти на положительную территорию. В утренние часы индекс Мосбиржи на неблагоприятном внешнем фоне провалился ниже отметки 3000 пунктов, однако в течение дня сумел отыграть часть падения, завершив сессию вторника снижением на 0,2%, на отметке 3020 пунктов. Индекс РТС прибавил 0,8%, достигнув 1056 пунктов. Негатива прибавили новости о дополнительных санкциях —под санкции Минфина США попали еще 200 российских компаний, включая золотодобывающую компанию «Высочайший» и Экспобанк, а также 20 российских граждан. Среди важных внешних новостей вторника Константин Церазов отметил статистику о замедлении инфляции в США — потребительские цены в ноябре замедлились до 3,1% с 3,2%, что положительно сказалось на динамике американского рынка. Среда принесла отскок на российском рынке, которому способствовала нефть, подорожавшая до отметок выше $74 за баррель марки Brent. Индекс МосБиржи показал рост на 0,4%, до 3032 пунктов, а индекс РТС достиг 1062 пунктов, укрепившись на 0,6%. Среди российских корпоративных новостей Константин Церазов отметил сообщение АФК «Система» о росте консолидированной выручке по итогам III квартала 2023 года на 18,2% по сравнению с показателем аналогичного периода 2022 года, до 280,8 млрд рублей. В четверг главной новостью дня стали итоги заседания ФРС США. Ставка ожидаемо осталась без изменений, на уровне 5,00%-5,25%. Важнее, собственно, итогов стали комментарии главы ведомства Дж. Пауэлла, который заявил, что на заседании обсуждался график смягчения денежной политики. Рынок отреагировал повышением ожидания первого снижения в марте до 88% против прежних 50%. Сейчас эксперты полагают, что ставка в 2025 году упадет до 3,6% вместо прогнозируемых 3,9%. Представители ФРС оценивают ожидаемую ставку в 2024 году на уровне 4,6% против 5,1% ранее. Кроме того, состоялись заседания ЕЦБ и Банка Англии, по итогам которых ставки остались без изменения, при этом председатель ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что снижение ставки пока не рассматривается. Российские индексы по итогам дня возобновили откат — индекс МосБиржи опустился до 3008 пунктов, потеряв 0,77%, а индекс РТС составил 1055 пунктов, потеряв 0,68%. Свою роль сыграло желание участников российского рынка зафиксировать прибыль после завершения «Прямой Линии» с президентом РФ Владимира Путина и на ожидании повышения ставки на заседании Банка России, открытие которого должно было состояться в пятницу, указывает Константин Церазов. Президент России Владимир Путин сообщил, что рост ВВП России в 2023 году ожидается на уровне 3,5%, инфляция по итогам года может достигнуть 7,5-8%. В пятницу Банк России объявил о повышении ключевой ставки на 100 б.п. до 16%, что в целом, совпало с ожиданиями рынка. Эксперты рынка полагают, что высокая ставка может остаться надолго. Согласно заявлению регулятора: «Возвращение инфляции к цели в 2024 году и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике. Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков». Банк России подчеркнул, что, в случае дополнительного расширения бюджетного дефицита проинфляционные риски вновь возрастут и может потребоваться более жесткая денежно-кредитная политика для возвращения инфляции к цели в 2024 году и ее поддержания вблизи 4% в дальнейшем. На фоне повышения ставки и комментариев регулятора индекс Мосбиржи вырос на 2,52%, до отметки 3033 пунктов, а индекс РТС поднялся на 2%, завершив торги на уровне 1060 пунктов. На текущей неделе внимание инвесторов будет приковано к макростатистике по инфляции — во вторник индексы потребительских цен за ноябрь опубликует Европейский союз, а в среду индексами потребительских цен и потребительского доверия поделятся США. В четверг США представят вторую оценку ВВП за III квартал, а в пятницу выйдут американские данные по заказам на товары длительного пользования, личным доходам и личным расходам, а также будет опубликован ценовой индекс потребительских расходов. Из российских корпоративных событий Константин Церазов рекомендует обратить внимание на заседание совета директоров «Газпрома», открытие которого назначено на вторник, 19 декабря — в программе мероприятия запланировано обсуждение инвестпрограммы на 2024 г. В пятницу, 22 декабря, пройдут внеочередные собрания акционеров «Новошипа», «Татнефти» и «Роснефти», на которых будет обсуждаться вопрос утверждения дивидендов. «Несмотря на слабую неделю, отечественный рынок имеет все шансы на рывок на предстоящей неделе — шаг повышения ключевой ставки Банка России совпал с консенсусом, и, если внешние факторы останутся благоприятными, наш рынок продолжит движение вверх. Ведущие центробанки дали понять, что готовы к циклу смягчения денежно-кредитной политики, нефть постепенно восстанавливает позиции — а значит, мы можем увидеть не только восстановительный рост, но и надеяться на начало рождественского ралли. Полагаю, что до конца года индекс Мосбиржи может предпринять штурм отметок 3300 пунктов и выше», — прогнозирует бывший старший вице-президент банка «Открытие» Константин Церазов.

Читать далее

11.12.2023

Экономика и финансовые рынки

Источник: Sostav

Константин Владимирович Церазов: «Хотя повода для роста у российского рынка на этой неделе нет, в конце месяца возможен небольшой отскок»

По итогам минувшей недели с 4 по 8 декабря индекс МосБиржи снизился на 2% и составил 3079 пунктов, индекс РТС ослабел на 3,7%, достигнув 1054 пунктов. Как будет складываться ситуация на текущей неделе — в нашем интервью рассказывает бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Церазов Константин Владимирович (Konstantin Tserazov). Открытие торговой недели ознаменовалось падением нефтяных котировок, на этом фоне российские индексы завершили понедельник снижением. Для инвесторов остается открытым вопрос, сумеют ли страны ОПЕК+ придерживаться добровольно взятых обязательств снижения добычи. Кроме того, на настроения инвесторов давят опасения замедления экономики Китая. Эти факторы увели нефтяные котировки к уровням $78-79 за баррель марки Brent, поясняет Константин Церазов. Во второй половине дня негатива индексам добавило открытие американского рынка на отрицательной территории. По итогам торговой сессии понедельника индекс Мосбиржи упал на 0,9%, до 3114 пунктов, индекс РТС потерял 1,7%, опустившись до 1076 пунктов. Лидером роста понедельника стали акции «Полиметалла». Бумаги росли на ожидании итогов собрания акционеров, открытие которого намечено на 8 декабря — на этом мероприятии обсудят механизм обмена бумаг на акции, выпущенные в Казахстане. Бумаги «МосБиржи» показали рост на отчете по объему торгов: в ноябре 2023 года общий объем торгов на рынках биржи составил 126,1 трлн рублей, в 1,7 раза больше по сравнению с ноябрем 2022 года. Объем торгов на фондовом рынке увеличился до 4 683,8 млрд руб. против 3 169,5 млрд руб. год назад. В целом же, по словам Константина Церазова, основными факторами, влиявшими на динамику рынка, оставались слабость нефтяных цен и негативная конъюнктура на внешних рынках. В то же время, ослабление рубля и корпоративные новости удержали индекс Мосбиржи от более глубокой коррекции. Во вторник российский рынок, на фоне смешанных сигналов сигналы с внешних площадок, закончил день разнонаправленной динамикой. Позитивом стало повышение нефтяных цен и ослабление рубля — по итогам торгов рублевый индекс Мосбиржи прибавил 0,5%, и вырос до 3129 пунктов, долларовый индекс РТС потерял 1%, ослабев до 1066 пунктов. В лидерах ожидаемо оказались акции нефтяных компаний — более 1% прибавили «Роснефть», «Лукойл» и «Тантнефть». Спросом пользовались также бумаги Сбербанка, НМТП и «Совкомфлота». Константин Владимирович Церазов: «На российский рынок будет давить возможное укрепление рубля и сдерживающие факторы для роста нефти, в частности слабые данные по китайскому импорту нефти, а также рост запасов в США и слабость промышленной активности в Европе». В среду рынок, несмотря на ослабление рубля, вернулся к понижательной динамике — драйвером снижения стало очередное падение нефтяных цен. На фоне снижающегося спроса в Европе и Китае нефть провалилась ниже $76 за баррель марки Brent. Свою роль сыграли неоднозначные данные статистики по запасам сырья в США. Центральным событием для российского рынка в среду стали итоги Дня инвестора, проведенного Сбербанком. На мероприятии Сбербанк представил стратегию на 2024-2026 гг., заявив, что планирует наращивать прибыль и дивиденды. Банк подтвердил, что сохраняет принцип выплаты по дивидендам в размере 50% от чистой прибыли. Вместе с тем, Сбербанк намерен соблюдать условие достаточности капитала на уровне 13,3%, что потребует доначисления резервов. Итоги Дня инвестора разочаровали инвесторов, ожидавших, что банк может заявить об увеличении дивидендных выплат, и в течение торговой сессии акции Сбербанка снижались. По итогам торговой сессии среды индекс МосБиржи снизился на 1,6% до 3 079 пунктов, индекс РТС потерял 2%, упав до 1 045 пунктов. На фоне неблагоприятной внешней конъюнктуры в четверг индекс МосБиржи снизился на 0,2% до отметки 3073 пунктов, а индекс РТС вырос на 0,6%, до уровня 1051 пунктов. Поставщиком позитива стал «Газпром», акции которого выросли на 2,5% — в ходе проходящего в Москве инвестиционного форума «Россия зовёт!» заместитель председателя правления «Газпрома» Фамил Садыгов заявил, что изменение долговых коэффициентов Газпрома не должно повлиять на рекомендации менеджмента корпорации по дивидендам. Вместе с тем, перспективы дивидендов «Газпрома» остаются неопределенными. Вновь напомнили о себе и санкционные риски — страны G7 приняли решение о запрете с 1 января прямого импорта российских алмазов, а с 1 марта по 1 сентября будет запрещен и косвенный импорт. Правда, акции АЛРОСА не поддались коррекции на этой новости — компания уже работает над переориентацией экспорта в другие страны, пояснил Константин Церазов. Торги пятницы рынок завершил в плюсе благодаря отскоку нефтяных цен к $76 за баррель марки Brent. По итогам сессии индекс Мосбиржи поднялся на 0,2% до 3080 пунктов, индекс РТС укрепился на 0,5%, до 1056 пунктов. Внимание инвесторов было сосредоточено на важной ноябрьской статистике по рынку труда из США, которая показала увеличение количества рабочих мест вне сельского хозяйства на 199 тыс. против ожиданий роста на 180 тыс., и снижение безработицы до уровня 3,7%, тогда как эксперты ожидали сохранения показателя на отметке 3,9%. Сильная статистика может стать для ФРС США сигналом для того, чтобы отложить начало цикла снижения ставок, указывает Константин Церазов. На текущей неделе внимание инвесторов будет приковано к решениям регуляторов по ставке. В начале недели, 12 декабря, состоится открытие заседания ФРС США — инвесторы ожидают, что ведомство сохранит ставку на уровне 5,25%-5,50%. Открытие заседания ЕЦБ пройдет в четверг, 14 декабря, инвесторы также не ожидают изменения ставки. В пятницу, 15 декабря, проведет заседание Банк России — инвесторы склоняются к мнению, что регулятор может повысить ставку на 100 б.п., до 16%. Среди корпоративных событий на российском рынке Константин Церазов рекомендует инвесторам обратить внимание на выход во вторник отчета АФК «Система» по МСФО за третий квартал и публикацию операционных результатов «Аэрофлота» за ноябрь 2023 года. Кроме того, во вторник пройдет заседание совета директоров «Газпром нефть». В четверг состоится прямая линия и пресс-конференция президента России В. В. Путина, пройдут внеочередные собрания акционеров компаний «ФосАгро», «РУСАЛ», ОАК, ТГК-1, «Газпром». В пятницу состоятся годовые общие собрания акционеров компаний Cian и Etalon Group, а также внеочередное собрание акционеров «Газпром нефти». Из макроэкономической статистики интерес представляют ноябрьские данные по розничным продажам и промпроизводству в США, публикация предварительных декабрьских индексов промпроизводства по Европе и США, а также макроэкономическая статистика по Китаю за ноябрь. «На текущей неделе наиболее вероятен сценарий бокового движения и сниженной активности — инвесторы будут ожидать решений центробанков по ставкам, на российский рынок будет давить возможное укрепление рубля и сдерживающие факторы для роста нефти, в частности слабые данные по китайскому импорту нефти, а также рост запасов в США и слабость промышленной активности в Европе. Вместе с тем, хотя повода для роста у российского рынка на этой неделе нет, в конце месяца возможен небольшой отскок. Полагаю, что оставшееся до конца года время рынок проведет в консолидации, находясь в диапазоне 3000-3150 пунктов», — прогнозирует бывший старший вице-президент банка «Открытие» Константин Церазов.

Читать далее

04.12.2023

Экономика и финансовые рынки

Источник: vc

Константин Владимирович Церазов: «Потенциал укрепления рубля можно считать исчерпанным»

Итоги заседания ОПЕК+ разочаровали инвесторов, рынок продолжает нисходящую консолидацию — о событиях минувшей недели в нашем интервью рассказывает бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Церазов Константин Владимирович (Konstantin Tserazov). По итогам прошедшей недели с 27 ноября по 1 декабря индекс МосБиржи снизился на 2,4%, до 3142 пунктов, индекс РТС потерял 4,2%, составив 1095 пунктов. По итогам ноября рублевый индекс МосБиржи снизился на 1,1%, а долларовый индекс РТС поднялся на 3,25%. Вообще, ноябрь стал непростым месяцем для российского рынка — на индекс МосБиржи давили укрепление рубля, санкционные угрозы и дешевеющая нефть, замечает Константин Церазов. А главной интригой прошедшей недели стало заседание ОПЕК+, открытие которого состоялось 30 ноября. На рынке циркулировали слухи о наметившихся разногласиях между членами картеля, из-за чего, якобы, заседание, которое должно было пройти 25 ноября, перенесли на 30 ноября. По итогам заседания Россия заявила о добровольном сокращении производства на 200 баррелей в сутки, до 500 тыс. баррелей в сутки, данное решение будет действовать до конца I квартала. Саудовская Аравия в I квартале 2024 года продолжит дополнительно сокращать добычу нефти на 1 млн баррелей в сутки. По словам вице-премьера РФ Александра Новака, помимо России и Саудовской Аравии, страны ОПЕК+ решили дополнительно сократить добычу нефти на 700 тыс. б/с. Однако итоги заседания разочаровали инвесторов, ожидавших более интенсивного сокращения, объясняет Константин Церазов. Открытие торговой недели прошло на фоне ухудшения внешней конъюнктуры и снижающихся нефтяных котировок. По итогам сессии понедельника индекс МосБиржи снизился на 0,83%, до 3191 п., индекс РТС снизился на 0,97%, до 1132 п. Лидерами роста стали акции «Полиметалла», которые отыгрывали коррекцию предыдущих дней. Лучше рынка выглядели также бумаги «Яндекса», «РусГидро», МосБиржи и OZON. Аутсайдером дня стали бумаги «СПБ Биржи» — на фоне появившихся новостей о заявлении в арбитражный суд о признании биржи банкротом бумаги в начале дня рухнули на 35%. Однако компания вскоре опровергла эти сообщения, заявив о стабильном положении, и акции биржи стали отыгрывать потери, впрочем, завершив день в минусе. Константин Владимирович Церазов: «Рынок пока не готов к росту, сдерживающее влияние оказывают цены на нефть и отсутствие идей на рынке». Вторник индексы завершили смешанной динамикой — индекс Мосбиржи показал рост на 0,17%, до 3196 п., индекс РТС снизился на 0,3%, до 1128 п. Лидерами дня стал сектор электроэнергетики — так, на фоне позитивной отчетности дочерних сетевых компаний росли акции «ФСК-Россети». Ростом отметились и акции «РусГидро», которые отыгрывали позитивный отчет по МСФО за 9 месяцев 2023 года — выручка за отчетный период увеличилась в годовом выражении на 21,6% до 367,9 млрд руб., чистая прибыль выросла в 2,1 раза и составила 56,7 млрд руб. Акции Polymetal продолжили восстановление, прибавив за день более 10%. Среди аутсайдеров дня находились акции «Аэрофлота», «Московской биржи», HeadHunter Group, РУСАЛ, АФК «Система». В среду российские индексы завершили день в минусе — индекс МосБиржи упал на 0,7%, до 3 173 пунктов, индекс РТС ослабел на 0,05% до 1 128 пунктов. Причиной ослабления стала дешевеющая нефть, которая к концу дня откатилась до $81,6 за баррель марки Brent. Просадка в ценах на нефть была обусловлена ростом запасов в США, в то же время от более серьезного падения котировки удержали сообщения о перебоях с поставками из-за шторма в Черном море. Хуже рынка торговались акции электроэнергетики и металлургии, просадку показали акции «Аэрофлота» на фоне отчетности по МСФО за 9 месяцев — авиаперевозчик продемонстрировал 111,3 млрд руб. чистого убытка против прибыли в 62 млрд руб. годом ранее. Чистый убыток по МСФО в III квартале 2023 года сократился на 21%, до 9,3 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Среди внешних новостей Константин Церазов отметил публикацию пересмотренных данных по ВВП США — согласно уточненной оценке, показатель в III квартале вырос на 5,2% в годовом выражении, что стало максимальным темпом роста с октября-декабря 2021 года. По первоначальной оценке, рост составлял 4,9%, аналитики предполагали, что окончательная оценка повысится до 5%. В четверг, несмотря на улучшение внешней конъюнктуры и дорожающую в преддверии публикации итогов заседания ОПЕК+ нефть, российские индексы продолжили снижение — индекс МосБиржи завершил день снижением на 0,24% до отметки 3165 пунктов, а индекс РТС откатился на 1,15%, до уровня 1115 пунктов. Отчетность «Роснефти» по МСФО за III квартал оказалась лучше ожиданий аналитиков — чистая прибыль составила 467 млрд руб. против ожиданий на уровне 397 млрд руб. За 9 месяцев чистая прибыль выросла в 1,8 раза год к году, до 1,071 трлн руб. Акции «СПБ биржи» вернулись к росту на фоне заявлений руководства, что биржа не планирует ликвидацию или банкротство, и готовит новые проекты, которые могут быть реализованы в начале 2024 года. Кроме того, площадка намерена вернуть клиентские активы, заблокированные США, в полном объеме. После публикации итогов заседания ОПЕК+, которые несколько разочаровали инвесторов, ожидавших более значительных объемов снижения добычи, цена барреля Brent упала ниже $81. В пятницу индекс Мосбиржи продолжил снижение, опустившись до минимумов середины октября — по итогам сессии индикатор упал на 0,79%, до 3140 пунктов, а индекс РТС ослабел на 1,83%, откатившись до 1094 пунктов. Главными причинами снижения стали дешевеющая нефть, смешанная динамика на внешних площадках, а также неготовность инвесторов к покупкам в преддверии выходных, отмечает Константин Церазов. «Интер РАО» сообщила о росте выручки по МСФО в январе-сентябре 2023 г. на 7,3% в годовом выражении до 969,2 млрд руб., в то же время чистая прибыль упала на 5%, до 97,2 млрд руб. Хуже рынка выглядели акции «Яндекса» и «Сегежи», лидерами роста выступили акции добывающих компаний. На текущей неделе движение рынка будут формировать геополитика и корпоративные новости, а также макростатистика, динамика нефти и рубля. Среди событий текущей недели Константин Церазов выделяет «День инвестора» Сбербанка, открытие которого запланировано на 6 декабря — на этом мероприятии Сбер представит новую стратегию. Кроме того, экономист советует обратить внимание на публикацию финансовых результатов по МСФО за III квартал 2023 года «АФК Система». Во вторник, 5 декабря, публикуется индекс деловой активности в сфере услуг по различным странам. В среду США поделятся данными по розничным продажам за октябрь и ноябрьским показателем числа созданных рабочих мест в частном секторе. В четверг Китай озвучит данные по торговому балансу, импорту и экспорту, а ЕС уточнит ВВП за III квартал. В пятницу Германия и Россия представят индексы потребительских цен, а в США выйдут отчеты по рынку труда. «Рынок пока не готов к росту, сдерживающее влияние оказывают цены на нефть и отсутствие идей на рынке. Потенциал укрепления рубля можно считать исчерпанным, в среднесрочной перспективе он будет находиться на уровне 87-92 рублей за доллар. На текущей неделе наиболее вероятен сценарий консолидации индексов возле достигнутых уровней, впрочем, корпоративные события этой недели могут прибавить оптимизма российским индексам», — заключает бывший старший вице-президент банка «Открытие» Константин Церазов.

Читать далее

27.11.2023

Экономика и финансовые рынки

Источник: vc.ru

Константин Владимирович Церазов: «Наиболее вероятный сценарий — боковое движение»

Рынок завершил умеренным ростом очередную неделю — о динамике рынка и прогнозах на текущую неделю в нашем интервью рассказывает бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Церазов Константин Владимирович (Konstantin Tserazov). Индекс МосБиржи в период с 20 по 24 ноября прибавил 0,36%, поднявшись до 3217 пунктов, индекс РТС подрос на 1,9%, до 1143 пунктов. По словам Константина Церазова, отечественный рынок поддержали возврат нефтяных котировок к уровням выше $80 за баррель марки Brent, а также корпоративные новости, позитив на внешних площадках и ожидания дивидендных выплат. Открытие недели прошло на фоне укрепления рубля, причиной которого выступает указ об обязательной продаже валюты экспортерами, высокая ставка Банка России, а также наступающий период налоговых платежей, который формирует спрос на отечественную валюту. Укрепление рубля не позволило индексу Мосбиржи показать значительную динамику — по итогам понедельника индекс Мосбиржи повысился на символические 0,03%, до 3207 пунктов, долларовый индекс РТС вырос на 1,8% до 1142 пунктов. Лидерами роста в понедельник выступили бумаги «РусАгро», CIAN и OZON, хуже рынка закончил день металлургический сектор. Нефтяные котировки росли на слухах, что страны ОПЕК+ могут дополнительно сократить добычу, а также продлить ограничения на добычу. Во вторник рынок продолжил рост — индекс МосБиржи повысился на 0,35%, до 3218 пунктов, индекс РТС вырос на 1%, до 1154 пунктов. Лучше рынка выглядели бумаги OZON, которые росли на фоне ожиданий увеличения выручки маркетплейса за счет «черной пятницы» и предновогодних распродаж. В лидерах роста также отметились бумаги «Татнефти» — совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды за III квартал 2023 года в размере 35,17 руб. на акцию, доходность составит около 5,5%, реестр закроется 9 января. Хуже рынка выглядели «РусАгро» и X5 RetailGroup, а также бумаги «Ростелекома». Во вторник состоялось открытие торгов бумагами компании «ЕвроТранс». По итогам IPO «ЕвроТранс» привлек 13,5 млрд рублей, цена акций при размещении составила 250 рублей за бумагу, но в первый же день торгов бумаги подешевели на 11%. В среду индекс Мосбиржи вновь завершил день повышением, чему способствовало ослабление рубля. Вместе с тем, сдерживающее влияние оказало снижение котировок нефти — поводом для пессимизма послужила новость о переносе встречи министров ОПЕК+ с 26 на 30 ноября, которую инвесторы расценили как сигнал об отсутствии единства мнений внутри альянса. Негатива добавила и статистика — запасы нефти в США увеличились на 8,701 млн баррелей, тогда как рынок ожидал рост на 1,2 млн баррелей. Нефть в моменте обваливалась к $78 за баррель марки Brent, однако все же сумела восстановиться до $82 за баррель. Из событий среды Константин Церазов отметил старт торгов акциями «Южуралзолото». По итогам IPO компания привлекла 7 млрд рублей, разместившись по нижней границе — 55 копеек за акцию. Привлеченные средства будут использованы для снижения долговой нагрузки. В первый дня торгов акции компании взлетели на 4%. В лидерах роста также были бумаги ВТБ, Сбера и «Северстали». Бумаги еще одной финансовой организации — TCS Group, росли на отчетности по результатам за III квартал и за 9 месяцев 2023 года. Чистая прибыль TCS Group по МСФО за 9 месяцев 2023 года увеличилась до 60,2 млрд руб. против 10,5 млрд руб. в том же периоде прошлого года. Константин Владимирович Церазов: «Рост рынка будет сдерживаться дешевеющей нефтью и отсутствием сильных драйверов». По итогам торговой сессии среды индекс МосБиржи укрепился на 0,4%, до 3 230 пунктов, индекс РТС снизился на 0,2% до 1 151 пункта. Четверг российский рынок провел без ориентира на рынок США, который отдыхал по случаю Дня Благодарения. Котировки нефти марки Brent ушли ниже $81 за баррель, в отсутствии идей для роста рынок провел день в боковом движении. По итогам торговой сессии четверга индекс МосБиржи снизился на 0,30% до отметки 3221 пункт, а индекс РТС потерял 0,26%, опустившись до уровня 1148 пунктов. Лучше рынка выглядели бумаги «Норникеля», «ФосАгро» и «Магнита». Аутсайдером дня стали акции Polymetal на новости, что компания планирует провести новый обмен акций, заблокированных в результате санкций ЕС, на новые, выпущенные на Бирже МФЦА. Инвесторы опасаются, что после обмена может пройти делистинг Polymetal с Мосбиржи, пояснил Константин Церазов. В пятницу рынок продолжил консолидироваться у достигнутых уровней, умеренно снизившись по итогам дня — индекс МосБиржи снизился на 0,03% до отметки 3219 пунктов, а индекс РТС ослаб на 0,5%, до уровня 1143 пункта. Несмотря на отскок нефтяных котировок и ослабление рубля, рост индекс Мосбиржи сдерживали смешанная динамика внешних площадок и осторожность участников рынка в преддверии выходных. Бумаги Polymetal продолжили снижение. Хуже рынка выглядели бумаги маркетплейсов Fix Price и OZON, а также акции «Юнипро». Лидерами дня стали бумаги «Магнита», «Яндекса», «Татнефти» и «РусГидро». Из корпоративных новостей Константин Церазов выделил сообщение банка ВТБ — в октябре банк заработал по МСФО 26,8 млрд рублей, за 10 месяцев - 403 млрд рублей. При этом ВТБ улучшил прогноз по прибыли на этот год до свыше 430 млрд рублей. В 2024 году прибыль ВТБ может составить 300-400 млрд рублей, заявил журналистам первый зампред банка Дмитрий Пьянов. На текущей неделе движение рынка будут формировать геополитика и корпоративные новости, а также макростатистика, динамика нефти и рубля. Среди событий текущей недели Константин Церазов рекомендует обратить внимание на открытие финансовых результатов по МСФО за III квартал 2023 года «РусГидро» во вторник 28 ноября, в среду 29 ноября финансовые результаты по МСФО за III квартал 2023 года представит «Аэрофлот». В четверг, 30 ноября, пройдет встреча министров стран ОПЕК+, на которой, возможно, будут приняты новые ограничительные меры по добыче нефти. Кроме того, четверг — последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов Группы «Позитив» за 9 месяцев 2023 года, дивидендов Ростелекома за 2022 год и дивидендов «Селигдара» за 9 месяцев 2023 года. Из важной макростатистики стоит обратить внимание на выходящий во вторник в США индекс потребительского доверия от Conference Board, в среду Германия опубликует предварительный индекс потребительских цен, а в США выйдет вторая оценка ВВП за III квартал. Четверг будет самым насыщенным на важную статистику днем — утром Китай выпустит индексы деловой активности в сфере услуг и в промышленности, Германия отчитается по розничным продажам за ноябрь, еврозона представит данные по уровню безработицы и предварительный индекс потребительских цен. Днем выйдут ценовые индексы потребительских расходов в США за октябрь, а также данные по личным расходам и доходам населения. В пятницу состоится публикация индекса деловой активности в промышленности по различным странам. «Отечественная валюта теряет поддержку в виде налогового периода, динамика укрепления рубля замедляется, что окажет положительное влияние на акции экспортеров. С другой стороны, рост рынка будет сдерживаться дешевеющей нефтью и отсутствием сильных драйверов. Наиболее вероятный сценарий развития событий на текущей неделе — продолжение консолидации возле достигнутых уровней и боковое движение», — заключает бывший старший вице-президент банка «Открытие» Константин Церазов.

Читать далее

21.11.2023

Экономика и финансовые рынки

Источник: vc

Константин Владимирович Церазов: «Не стоит ждать от российских индексов какой-то сильной динамики»

Что происходило на рынке ценных бумаг с 13 по 17 ноября, и на что следует обратить внимание на предстоящей неделе — в нашем интервью рассказывает бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Церазов Константин Владимирович (Konstantin Tserazov). Открытие рынка в понедельник состоялось в «красной зоне» — виной тому, по словам Константина Церазова, стало снижение нефтяных котировок и умеренно негативная конъюнктура на внешних площадках. Однако скоро нефть отыграла утренние потери, индексы развернулись, и весь день торговались в небольшом плюсе. На нефтяные цены позитивно повлиял вышедший доклад ОПЕК, в котором картель повысил прогноз потребления «черного золота» в 2023 году на 5% до 2,46 млн барр./сутки. Несмотря на определенное давление со стороны внешних площадок и укрепление рубля, индексы удержались от коррекции. Хорошие отчеты представили «РусАгро» и «Московская Биржа». Чистая прибыль «РусАгро» по РСБУ показала рост в III квартале в 14,5 раза до 25,334 млрд руб. Выручка выросла на 31%, до 71,674 млрд руб. «Московская Биржа» отчиталась за III квартал о росте комиссионной выручки на 60,9%, до 14,37 млрд руб., чистый процентный доход увеличился на 21,8%. Скорректированная чистая прибыль возросла на 29,3% до 13,31 млрд руб. Тем не менее, рынок ожидал более сильные результаты. Разочаровал отчет «Сегежи», которая сообщила об убытке за 9 месяцев на уровне 10,89 млрд руб. против прибыли 7,02 млрд руб. годом ранее. Среди лидеров дня были акции компаний «Ростелеком», Сбербанк, «Россети», МТС, «Полюс». Хуже рынка выглядели «Сегежа», «Селигдар», «Юнипро» и «Группа Позитив». По итогам понедельника индекс Мосбиржи вырос на 0,15% до 3248 пункта, долларовый индекс РТС – на 0,86% до 1116 пункта. Вторник прошел под знаком коррекции — по итогам торговой сессии индекс МосБиржи потерял 1,1%, опустившись до 3212 п., а индекс РТС потерял символические 0,04%, составив 1116 п. среди лидеров дня выделялись акции «Яндекса» на фоне сообщения агентства Reuters, что нидерландский Yandex NV планирует продать не только контрольный пакет акций, но и все российские активы, причем сделать это до конца года. Такой шаг позитивен для российского подразделения, пояснил Константин Церазов. В среду на российском рынке открытие торгов вновь состоялось на отрицательной территории на фоне очередного укрепления рубля и снижения нефтяных цен. Тем не менее, рынок к концу дня отыграл потери и вышел в плюс. «Укрепление рубля продолжается, чему способствуют распоряжение об обязательной продаже валютной выручки экспортерами и повышение ставки Банком России до 15%», — объясняет Константин Церазов. По итогам торгов среды индекс МосБиржи вырос на 0,1% до 3 215 п., индекс РТС вырос на 1,6%, до 1 134 п. Тревожную статистику по инфляции сообщило Минэкономразвития — к 13 ноября годовая инфляция в РФ ускорилась до 7,16%, недельная инфляция составила 0,23%. Вместе с тем, по данным Росстата, ВВП РФ вырос в III квартале на 5,5% в годовом выражении. Внешние площадки торговались в зеленой зоне подл влиянием положительной макростатистики из США — темпы роста потребительских цен в США в октябре упали до 3,2% в годовом выражении с 3,7% в сентябре. За октябрь потребительские цены не изменились, хотя ожидался рост на 0,1%. Базовая инфляция, не учитывающая динамику цен на продукты питания и энергоносители, замедлилась до 4% с 4,1% месяцем ранее. Совет директоров «Роснефти» рекомендовал дивиденды в размере 30,77 руб. на акцию по итогам 9 месяцев 2023 года. Закрытие реестра планируется 11 января 2024 года. Константин Владимирович Церазов: «Сильные драйверы для роста сейчас отсутствуют, и, по моим прогнозам, рынок уйдет в боковое движение». В четверг, под влиянием умеренно негативных настроений и смешанной динамики на внешних площадках и отсутствия идей для роста, российские индексы завершили день небольшим снижением. По итогам дня индекс МосБиржи уступил 0,81%, снизившись до отметки 3189 п., а индекс РТС ослабел на 0,44%, до уровня 1129 п. Среди лидеров дня выступили «Полиметалл», Ozon и VK, а минусе закончили день «Рос Агро», «Селигдар» и «Сургутнефтегаз». Отчетность МТС разочаровала инвесторов — компания сообщила о снижении чистой прибыли по итогам третьего квартала на 27,1% в годовом выражении, до 9 млрд рублей. Итоги визита главы Китая в США разочаровали инвесторов — по сути, главы двух держав не достигли сколь-нибудь серьезных договоренностей, при этом Дж. Байден заявил, что считает Си Цзиньпина диктатором. Нефть также не добавила российским инвесторам оптимизма — на фоне сообщений о росте запасов в США нефтяные котировки опустились до $78,07 за баррель. В пятницу российские индикаторы завершили день разнонаправленно — индекс Мосбиржи повысился на 0,54% до 3206 п., а индекс РТС сократился на 0,63%, до 1122 п. поддержку индексу Мосбиржи оказала нефть, отыгрывавшая падение предыдущего дня, а также рубль, ослабевший в пятницу выше уровня 90 руб. за доллар. В лидерах роста пятницы оказались акции нефтегазового сектора – «Сургутнефтегаза», «Татнефти», «Роснефти», «Лукойла». В плюсе завершили сессию бумаги VK, TCS Group, «Норникеля», «Магнита». Хуже рынка выступили бумаги АЛРОСА, МТС. В итоге неделю российские индексы завершили разнонаправленно — рублевый индекс МосБиржи снизился на 1,1%, до 3206 п., а долларовый индекс РТС вырос на 1,3%, до 1122 п. на рынок, по словам Константина Церазова, давил крепкий рубль и снижающиеся цены на нефть, а также геополитическая неопределенность. Причиной спада цен на нефть, в свою очередь, стало ослабление рисков эскалации ближневосточного конфликта, опасения замедления китайской экономики, а также активный рост запасов нефти в США. Снижение нефтяных цен дает основания полагать, что на заседании стран ОПЕК+, которое запланировано на 26 ноября, альянс поддержит очередное сокращение добычи, отмечает экономист. Касаясь событий текущей недели, Константин Церазов рекомендует инвесторам обратить внимание на публикацию финансовых результатов по МСФО за III квартал 2023 года компаниями ЦИАН, TCS Group и ВУШ Холдинг. Эта неделя будет короткой на рынке США — в четверг американские площадки уходят на отдых по случаю дня Благодарения, а в 24 ноября из-за «Черной пятницы» на NYSE и NASDAQ состоится укороченная сессия. Поэтому среда станет самым насыщенным днем в плане статистики — в США опубликуют данные по запасам нефти, заказам на товары длительного пользования, первичным обращениям за пособиями по безработице. Кроме того, выйдет индекс потребительского доверия Университета Мичигана. В этот же день выйдет предварительная оценка индекса потребительского доверия в еврозоне, а Россия озвучит индекс цен производителей. В четверг индексы деловой активности в промышленности и в сфере услуг опубликуют Германия и ЕС, в пятницу инвесторы познакомятся с данными германских индексов экономических ожиданий IFO и делового климата IFO, а также европейского индекса деловой активности в промышленности и в сфере услуг Markit. «Не стоит ждать от российских индексов какой-то сильной динамики на этой неделе — крепкий рубль сдерживает попытки рынка к росту. Кроме того, на рынок давит неуверенность, связанная с возможным повышением ставки Банком России на фоне усиления инфляции, геополитические риски. Нервирует инвесторов и ожидание новых санкционных ограничений против России со стороны ЕС, власти которого обсуждают новый, 12-й по счету пакет. Сильные драйверы для роста сейчас отсутствуют, и, по моим прогнозам, рынок уйдет в боковое движение», — заключает бывший старший вице-президент банка «Открытие» Константин Церазов.

Читать далее

13.11.2023

Экономика и финансовые рынки

Источник: vc

Константин Владимирович Церазов: «Российские индексы не остались в стороне от общего позитива»

Что послужило поводом для позитивной динамики индексов на прошедшей неделе и какие факторы будут определять движение российского рынка ценных бумаг — в нашем интервью рассказывает бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Церазов Константин Владимирович (Konstantin Tserazov). Неделю с 6 по 10 ноября индексы завершили ростом — индекс Мосбиржи прибавил 1% и составил 3242 пункта, а индекс РТС, на фоне ослабления доллара, поднялся на 1,3%, достигнув 1107 пунктов. Среди событий понедельника Константин Церазов отметил рост нефтяных котировок на фоне заявлений Саудовской Аравии, что страна до конца 2023 года сохранит сокращение объема добычи на 1 млн баррелей в сутки. Россия тоже сообщила о продолжении до конца 2023 года дополнительного добровольного сокращения поставок нефти и нефтепродуктов на 300 тыс. б/с. Кроме того, на рынке возросли надежды, что ФРС США в скором времени перейдет к смягчению денежно-кредитной политике, на что указывают, по мнению участников рынка, слабые макростатистические данные и сдержанная риторика главы ФРС Дж. Пауэлла. Открытие недели на российском рынке началось с улучшения внешнего фона, чему способствовали как дорожающая нефть, так и снижение опасений, что ФРС США продолжит проведение жесткой монетарной политики. Российские индексы не остались в стороне от общего позитива — индекс МосБиржи поднялся на 0,8%, до 3235 п., а индекс РТС прибавил 0,9%, и вырос до 1103 п. Хуже рынка на фоне выглядели акции попавшей под санкции СПБ биржи, а лидером выступил нефтегазовый сектор. Константин Владимирович Церазов: «После, в целом, неплохой недели российский рынок может взять небольшую паузу, и занять выжидательную позицию». Вторник принес на рынок умеренный рост основных индикаторов на 0,3% — индекс МосБиржи подрос до 3246 пунктов, а индекс РТС достиг 1107 пунктов. Позитивом выступила новость, что российское правительство намерено рассмотреть вопрос о возврате нефтяным компаниям выплат по демпферу. Однако более значительному росту помешала нефть, дешевевшая до уровня $82,7 за баррель марки Brent — поводом для снижения котировок стали опасения замедления китайской экономики на фоне вышедшей слабой статистики, показавшей сокращение экспорта Поднебесной в октябре. Лидером вторника стал потребительский сектор, поддержанный ростом бумаг «РусАгро». Кроме того, рынок позитивно воспринял слова главы Сбербанка Г. Грефа об ожидании рекордной прибыли по итогам 2023 года и 2024 года, а также сообщение, что набсовет банка утвердил стратегию на ближайшие три года и дивидендную политику. Среди событий на внешних рынках Константин Церазов указал на выступления представителей ФРС США, имевших «ястребиную» тональность. Так, глава ФРБ Далласа Лори Логан отметила, что инфляция остается все еще высокой, при этом экономика достаточно стабильна, и, следовательно, ФРС имеет все возможности для повышения ставки. Открытие торгов в среду состоялось на слабонегативном фоне и смешанной динамики внешних площадок. Вновь давление на рынок оказывало снижение нефтяных котировок, обусловленное ослаблением рисков эскалации палестино-израильского конфликта и увеличение запасов нефти в США. Российский рынок закончил торговую сессию среды консолидацией — индекс МосБиржи снизился на символические 0,03%, составив 3245 пункта, а индекс РТС прибавил 0,53%, составив 1113 пункта. Лидерами среды стали бумаги АЛРОСА, бодро подраставшие на новости, что странам G7 не удалось согласовать пакет ограничений против экспорта российских алмазов. Лучше рынка также выглядели акции Сбербанка. Четверг принес на рынок небольшую коррекцию на фоне невнятной динамики внешних площадок и продолжавшей снижаться нефти. Индекс МосБиржи закрыл день снижением на 0,17%, до 3239 пунктов, а индекс РТС упал на 0,37%, до 1108 пунктов. Среди корпоративных событий четверга Константин Церазов отметил публикацию отчетности «Ростелекома» — прибыль оператора по МСФО увеличилась за 9 месяцев на 29% до 40,5 млрд руб., а выручка выросла на 14% до 498,5 млрд руб. Рост выручки в III квартале составил 14%, показатель вырос до 173,9 млрд руб. Совет директоров «Газпром Нефти» рекомендовал выплатить дивиденды в размере 82,94 руб. на акцию, что стало приятным сюрпризом, оказавшись выше прогноза рынка. Закрытие реестра намечено на 27 декабря. Компания «ФосАгро» отчиталась по МСФО за 9 месяцев — выручка снизилась на 28,4%, до 328,8 млрд руб., чистая прибыль сократилась на 65,7%, до 56,7 млрд руб. Совет директоров «ФосАгро» одобрил выплату дивидендов за 9 месяцев 2023 года в размере 291 руб. на акцию, закрытие реестра пройдет 25 декабря 2023 года. Завершение недели прошло под знаком консолидации основных индикаторов — по итогам торгов индекс Мосбиржи вырос на 0,07%, до 3242 пунктов, индекс РТС сократился на 0,13%, до 1107 пунктов. Некоторое давление на рынок оказывали заявления главы ФРС США Дж. Пауэлла, который дал понять, что ведомство, в случае необходимости, готово повысить ставку. В то же время отскок нефтяных котировок и небольшое ослабление рубля не дали развиться сколь-нибудь серьезному снижению. Лидерами пятницы стали акции «Роснефти», дорожавшие на заявлении руководства компании о намерении рассмотреть вопрос о дивидендах. Сбербанк ожидаемо сильно отчитался по РСБУ за январь-октябрь 2023 года, продемонстрировав уверенный рост доходов по основным направлениям деятельности — чистая прибыль в октябре выросла на 8,2% г/г, составив 132,9 млрд руб., и 1,26 трлн руб. по итогам 10 месяцев. Рентабельность капитала составила 25,3%. Текущая неделя обещает быть достаточно насыщенной на события и статистику, говорит Константин Церазов. Среди важных событий на российском рынке он советует инвесторам обратить внимание на публикацию финансовой отчетности по итогам III квартала от Московской биржи, «Сегежа», «Русагро». Также на этой неделе совет директоров Novabev Group примет решение по промежуточным дивидендам, а в конце недели финансовые результаты по МСФО за III квартал 2023 года опубликуют Ozon и МТС. Кроме того, на Московской бирже начнутся торги вечными фьючерсами на индекс МосБиржи. Что касается важной макростатистики, то Константин Церазов выделяет публикацию данных по инфляции в США за октябрь, которые выйдут во вторник. ОПЕК и МЭА представят свои прогнозы по рынку нефти. В среду в Китае опубликуют данные по розничным продажам и промышленному производству, а в США выйдет индекс цен производителей. В четверг данными по промышленному производству за октябрь поделятся в США, а в пятницу выйдет уточненный индекс потребительских цен в Еврозоне. В США продолжится публикация отчетности ведущих компаний — о результатах сообщат ритейлеры Walmart, Target, Home Depot, Ross Stores. Кроме того, открытие отчетности состоится со стороны таких компаний, как Palo Alto Networks, Cisco Systems, Tyson Foods, Applied Materials. По мнению Константина Церазова, после, в целом, неплохой недели российский рынок может взять небольшую паузу, и занять выжидательную позицию. «На рынке нефти сохраняется давление на цены, связанное со снижением рисков эскалации конфликта на Ближнем Востоке, а также замедлением темпов спроса в Китае и ослабления развитых экономик. Этот фактор также может повлиять на динамику отечественного рынка. Таким образом, каких-то значимых импульсов для роста российского рынка сейчас нет, и, скорее всего, мы увидим консолидацию российских индексов возле достигнутых значений», — заключает бывший старший вице-президент банка «Открытие» Константин Церазов.

Читать далее

07.10.2023

Экономика и финансовые рынки

Источник: Известия

Трехзначный ход

Экономист Константин Церазов — о том, что влияет на российскую валюту и станет ли правилом доллар за 100. В четверг и пятницу курсы доллара и евро на Московской бирже ускорили рост. При этом доллар поднялся выше 100 рублей в третий раз за год, до этого курс превышал эту отметку 14 августа и 3 октября. Евро же торговался выше 106 рублей впервые с 16 августа. Нынешняя динамика рынка указывает на то, что спрос на валюту на Мосбирже превышает ее предложение. Поэтому мы видим прорывы американца выше 100, но закрепиться там в ближайшие месяцы паре, вероятно, не удастся. Для того чтобы понять дальнейшие перспективы рубля, нужно разобраться в принципах формирования его курса. Для этого необходимо вернуться на несколько лет назад, в 2017-й. С этого года рубль дешевел примерно в 70% случаев, когда профицит счета текущих операций РФ сокращался, и наоборот. То есть если страна начинает импортировать больше товаров и услуг, чем экспортировать, и в нее в целом поступает меньше денег, чем уходит, то это давит на российскую валюту. Динамика этого показателя играет весьма значимую роль в формировании курса. Предыдущие годы (до 2017-го) мы не берем в расчет. Тогда рынок показывал аномальную динамику, которая была спровоцирована событиями 2014 года: присоединением Крыма и последовавшими за этим санкциями со стороны Запада. За счет чего же формируется курс рубля? Профицит текущего счета РФ последовательно и быстро снижается с пика, которого он достиг во II квартале 2022 года. По данным Банка России, определяющим фактором здесь выступает сокращение положительного сальдо торгового баланса, это разница между объемами экспорта и импорта в денежном выражении. Совокупный показатель за январь–август 2023 года сократился на 68,3% относительно аналогичных цифр за 2022-й. Поэтому примерное удвоение курса доллара к рублю, которое произошло с конца II квартала 2022-го по настоящий момент, выглядит вполне закономерным. Очередной ежемесячный отчет Банка России, который будет содержать обновленные цифры, должны опубликовать на следующей неделе. Пока же попробуем понять, что может дальше произойти с рублем, исходя из уже доступных данных. Сокращение профицита торгового баланса в январе–августе 2023 года было обусловлено резким снижением стоимости экспорта в годовом сопоставлении (–31,8% г/г), а также значительным ростом импорта (+17% г/г). Кроме того, в два с лишним раза увеличился дефицит баланса внешней торговли услугами. Сокращение экспорта стало следствием двух факторов: уменьшения его физических объемов и падения мировых цен, например, на энергоносители. Дальнейшая динамика первого показателя выглядит неочевидной на фоне рисков глобальной рецессии, которая может повлечь за собой сокращение мирового спроса на энергоносители. А динамика второго показателя, напротив, внушает оптимизм, так как мировые цены на нефть в сентябре заметно выросли. Средняя стоимость бенчмарка Brent в период с января по август включительно составляла примерно $80,5 за баррель против $92 в сентябре. На этом фоне заметно подорожала и основная российская экспортная смесь Urals: по данным Минфина РФ, в сентябре ее средняя цена составила $83,08 за баррель против $74 месяцем ранее. Помимо повышения мировых цен на нефть этому способствовало и сокращение дисконта между Brent и Urals до $10,9 за баррель против $12,2 в августе. Таким образом, при прочих равных экспорт из РФ в стоимостном выражении должен в ближайшей перспективе увеличиться, так как риски глобальной рецессии пока остаются лишь возможными. Однако серьезным фактором давления на рубль здесь может стать продажа российских энергоносителей за валюты дружественных стран вроде индийской рупии, которые затем зависают на зарубежных банковских счетах в отсутствие возможности их конвертировать или использовать. Что касается импорта, то в обозримой перспективе он, вероятно, останется высоким из-за необходимости замещения поставок. При этом в ближайшее время спрос на привозимые товары может несколько снизиться на фоне роста процентных ставок по потребительским кредитам. Дефицит баланса внешней торговли услугами может в ближайшие месяцы сократиться на фоне завершения сезона отпусков и снижения потока туристов из РФ за границу. Среди других факторов, которые потенциально способны повлиять на курс рубля, можно выделить быстрое повышение ключевой ставки Банком России. А также — вербальные интервенции в поддержку российской валюты со стороны представителей различных органов власти, включая президента РФ. Однако тот факт, что доллар вновь штурмует отметку 100 спустя всего полтора месяца после отката, начавшегося в середине августа, говорит об одном: как минимум в краткосрочной перспективе риски роста курса выше этой отметки выглядят высокими. Если же говорить о горизонте ближайших месяцев, то пара вполне может вернуться к более фундаментально обоснованным уровням в области 90–95. Этому будет способствовать увеличение предложения валюты со стороны экспортеров — особенно если решится проблема с зависшими рупиями. Или же — возможное общее ослабление доллара, который выглядит сильно перекупленным.

Читать далее

28.09.2023

Экономика и финансовые рынки

Источник: Финам

Европа уже балансирует на грани стагфляции

27 июля 2022 года ЕЦБ поднял ставку по основным операциям рефинансирования с 0,00% до 0,50%, запустив цикл ужесточения денежно-кредитной политики, который продолжается по настоящее время. Сегодня, после десятого подряд повышения, процентная ставка находится на уровне 4,50% (самое высокое значение со второй половины 2001 года), и рыночный консенсус заключается в том, что регулятор завершил цикл повышения процентных ставок, но приступит к их снижению не раньше июня 2024 года. Удержание ставки на столь высоком по историческим меркам уровне столь продолжительное время чревато резким охлаждением экономики Еврозоны и, как следствие, значительным сокращением прибыли компаний из входящих в нее стран. Схожая ситуация наблюдается и в США, поэтому неудивительно, что, по данным EPFR Global, инвесторы продают акции рекордными с прошлого декабря темпами, а чистый отток капитала с рынка акций Европы фиксируется уже 28 недель подряд. История говорит о том, что дальнейшая динамика Stoxx Europe 600 будет зависеть от того, сумеет ли экономика региона избежать рецессии в условиях жесткой денежно-кредитной политики или нет. По данным Bank of America, за последние пятьдесят лет рынок акций Европы снижался в среднем минимум на 20%, если цикл повышения процентных ставок приводил к рецессии, и показывал тенденцию к росту, если рецессии удавалось избежать. При этом в первом случае циклические сектора в среднем показывали примерно на 30% более слабую динамику, чем защитные. Европа уже балансирует на грани стагфляции, поэтому с учетом вышесказанного разумной стратегией выглядит значительное увеличение в портфеле доли акций стоимости за счет выхода из акций роста. Первые генерируют денежный поток здесь и сейчас, что крайне важно в условиях высоких процентных ставок и неопределенных макроэкономических перспектив, тогда как вторые полагаются на доходы в отдаленном будущем. Данная стратегия набирает популярность: по состоянию на конец первого полугодия индекс европейских акций стоимости прибавлял с начала года меньше 4%, а индекс европейских акций роста – 12,25%. Однако затем эта разница начала сокращаться, в сентябре первый индекс обогнал второй на целых 5% (рекордное значение с февраля 2022 г.), и сегодня оба индекса по итогам года прибавляют примерно по 5%. Несмотря на улучшение динамики индекса акций стоимости, он все еще оценен в два с лишним раза дешевле индекса акций роста по форвардному мультипликатору «цена/прибыль» (9,15х против 21,36х) и в два с половиной раза дешевле по форвардной дивдоходности (5,2% против 2,05%). Стоит также отметить, что текущие прогнозы по прибыли европейских компаний стоимости могут оказаться консервативными, вследствие чего их бумаги могут показать еще более сильную опережающую динамику относительно европейских акций роста.

Читать далее

11.09.2023

Экономика и финансовые рынки

Источник: rbc

Высокая ставка ЦБ и слабый рубль: помогут ли они индексу Мосбиржи

Экономист и финансист, бывший старший вице-президент банка «ФК Открытие» Константин Церазов рассуждает о перспективах российского фондового рынка на фоне высокой инфляции и ослабевшего за последнее время рубля. Восстановление мировой экономики выглядит несколько неравномерным — локомотивом роста выступают развивающиеся страны, тогда как развитые отстают. Однако экономика продолжает оправляться от последствий пандемии COVID-19 и геополитических событий. Вопреки непростой макросреде в виде высоких процентных ставок и благодаря сильному рынку труда экономическая активность демонстрирует устойчивость: цепочки поставок полностью нормализовались, а ситуация в мировом банковском секторе стабилизировалась благодаря усилиям властей США и Швейцарии. **Что происходит на российском рынке** 4 и 14 августа 2023 года на российском рынке акций наблюдалась масштабная фиксация прибыли: в обоих случаях индекс Мосбиржи показывал высокую волатильность и широкие внутридневные колебания, закрываясь близко к дневным минимумам на объеме заметно выше среднего. В первом случае это было спровоцировано подписанием закона о налоге на сверхприбыль для крупных компаний, негативным внешним фоном и приближением выходных, перед которыми инвесторы нередко нервничают. Во втором случае это было следствием роста курса доллара после решения Банка России провести экстренное заседание по денежно-кредитной политике. Инвесторы поняли, что регулятор намерен резко повысить ключевую ставку, как он это делал в декабре 2014 года и в феврале 2022 года в ответ на обвал курса отечественной валюты. Тем не менее индекс Мосбиржи быстро восстановился после обеих распродаж, стабилизировался, возобновил рост и достиг новых полуторалетних максимумов. Это выглядит вполне закономерным: в условиях высокой инфляции рынок акций исторически выступает одним из лучших инструментов для сохранения капитала. Стоит отметить, что инвесторов не напугало даже резкое повышение ключевой ставки сразу на 350 б.п. При этом рынок ОФЗ закладывается на то, что ставка останется на повышенном уровне еще довольно продолжительное время, хотя в первые дни после ее повышения инвесторы, судя по динамике цен, в этом сомневались. До начала избирательной кампании и выборов президента России 2024 года осталось не так много времени, и можно предположить, что власти страны заинтересованы в удержании инфляции под контролем. Для этого, помимо прочего, необходимо поддерживать рубль, что требует сохранения ключевой ставки на высоком уровне. Устойчивость российского фондового рынка может объясняться несколькими факторами. Во-первых, изоляция от внешнего рынка и риски, связанные с владением иностранными активами, делают российский рынок акций для местных инвесторов практически безальтернативным инструментом для сохранения капитала в условиях высокой инфляции и снижения рубля. В частности, с начала года индекс Мосбиржи вырос примерно на 50% и защитил инвесторов от обвала рубля, который за тот же период подешевел против доллара и евро примерно на 37% и 40% соответственно. Золото в рублях подорожало примерно на те же 50%, однако золото, в отличие от акций, не приносит дивидендов и вообще не генерирует денежного потока. Покупка ОФЗ и размещение рублей на банковском депозите показали бы значительно более слабую динамику. **Что будет с фондовым рынком России** Пока сложно сказать, как именно резкое повышение ключевой ставки повлияло на потоки капитала. Однако сейчас на рынке акций главенствуют частные инвесторы (14 августа их доля в общем объеме торгов составила рекордные 84%), и, судя по сильной динамике рынка акций после распродажи 14–16 августа, они предпочли остаться в акциях, а не переложить средства на банковские депозиты под выросшие проценты. Кроме того, российский рынок акций остается фундаментально очень дешевым, даже с учетом возможных рисков. В частности, его форвардный коэффициент «цена/прибыль» составляет около трех, а форвардная дивидендная доходность — около 18%. Таким образом, существует ряд предпосылок для дальнейшего роста российского фондового рынка: мировая экономика чувствует себя неплохо, что должно поддержать спрос на сырье в целом и энергоносители в частности, а перспективы скорого завершения цикла повышения процентных ставок ведущими ЦБ мира выступают дополнительным позитивом в этом смысле. Кроме того, на мировых рынках сохраняется аппетит к риску, а российские инвесторы ограничены в выборе активов, которые могли бы защитить их капитал от инфляции. Однако основным фактором роста индекса Мосбиржи в этом году все же выступало масштабное снижение рубля. Недавние действия властей (резкое повышение ключевой ставки Банком России и риторика в поддержку рубля со стороны представителей других органов) указывает на их желание ограничить ослабление российской валюты и удержать инфляцию под контролем. На текущих уровнях рубль выглядит достаточно дешевым, чтобы и дальше обеспечивать поддержку экспортному сектору России, а акции его представителей имеют наибольший вес в индексе Мосбиржи. Поэтому бенчмарк сохраняет предпосылки для дальнейшего роста, однако при прочих равных, если рубль останется в диапазонах, которые сложились в последние три недели, то этот рост, вероятно, просто замедлится. Уход доллара и евро к новым минимумам против рубля станет негативным фактором для рынка акций. Однако даже в случае реализации такого сценария укрепление рубля вряд ли окажется продолжительным. Динамика российского рынка акций сильно зависит от динамики рубля. Но при прочих равных и в отсутствие геополитических шоков и масштабного укрепления российской валюты к концу года индекс Мосбиржи может подняться до уровня около 3500 пунктов.

Читать далее

20.08.2021

Экономика и финансовые рынки

Источник: Коммерсантъ

Розничный спрос, как правило, более активен и спекулятивен

Константин Церазов, директор департамента инвестиционного бизнеса банка «ФК Открытие» Об особенностях участия розничных инвесторов в размещениях акций “Ъ” рассказал директор департамента инвестиционного бизнеса банка «ФК Открытие» Константин Церазов. **— Приток розничного инвестора изменил характер проведения IPO/SPO?** — С начала 2018 года количество физических лиц, имеющих брокерские счета в России, увеличилось более чем в шесть раз и по состоянию на июль 2021 года превысило 13 млн человек. Сейчас на них приходится около 40% оборота на Московской бирже. Но розничные инвесторы хотят не только покупать акции на вторичном рынке, но также участвовать в сделках по первичному и вторичному размещению. Они стали важным дополнительным источником спроса при размещениях. Как правило, частные инвесторы менее чувствительны к цене размещения и способны поддержать книгу заявок. **— Как это меняет бизнес классического инвестбанкинга? Сократились комиссионные?** — Поскольку спрос со стороны розничных инвесторов, который приходит через брокеров, как правило, уникален, он почти не влияет на экономику классического инвестбанкинга. Комиссия розничных брокеров обычно привязана к объему спроса, приходящего от клиентов, или объему аллокации. **— За рубежом все чаще идут размещения через биржевую книгу без организаторов. Насколько это возможно в России? И что в этом случае будут делать инвестбанки?** — Речь идет о так называемом механизме direct public offering (DPO), который дает возможность компаниям привлекать капитал через биржу напрямую без использования услуг инвестиционных банков. С декабря 2020 года механизм был одобрен американским регулятором, хотя и до этого отдельным компаниям разрешалось его использовать (Slack, Spotify, Coin base). Но пока рано говорить о механизме DPO как устойчивом тренде. Скорее всего, это несколько снизит спрос на услуги IPO инвестбанков, но непонятно, насколько существенно. Российский регулятор также изучает вопрос начала использования механизма DPO в качестве альтернативы IPO. Также сейчас идет бум сделок с использованием SPAC (Special purpose acquisition company.— “Ъ”), как в США, так и в Европе, которые потом покупают частные компании на привлеченные средства от инвесторов и таким образом делают их публичными. Привлечением акционерного капитала в SPAC также занимаются инвестиционные банки. Тем не менее за последние несколько лет объем средств в традиционных рамках первичных и вторичных размещений акций как в США, так и в Европе существенно вырос. Российские власти также изучают возможность создания механизма SPAC как способа привлечения средств инвесторов для будущих сделок по слиянию и поглощению. **— По вашему мнению, при классическом размещении сколько можно давать розничному инвестору, а сколько консервативному институциональному?** — Поскольку розничный спрос, как правило, более активен и спекулятивен, то стараются, чтобы розничным инвесторам уходило не более 25–30% от общего объема размещения, остальное — институциональным инвесторам, как долгосрочным, так и хедж-фондам. ** — Отечественные инвесторы хотят принимать участие в IPO не только российских, но и иностранных компаний. Насколько это сложная и маржинальная услуга для российского брокера? Какие есть подводные камни? ** — Основной сложностью для брокера является получение доступа к участию в IPO иностранных компаний, особенно в случае существенной переподписки со стороны инвесторов. Маржинальность данной услуги зависит от занимаемой роли. Если роль исключительно провайдера, то, как правило, все ограничивается брокерской комиссией. Если участвуешь как соорганизатор, то получаешь дополнительные доходы за организацию размещения. ** — Насколько сейчас дороже разместиться эмитенту за рубежом по сравнению с Россией?** — Более 90% зарубежных институциональных инвесторов, инвестирующих в акции российских эмитентов, могут участвовать в размещениях на Московской бирже, поэтому все большее число новых эмитентов выбирает ее в качестве единственной площадки. Исключением являются размещения на NASDAQ, которая дает возможность получить уникальных специализированных инвесторов, инвестирующих в компании в сектора финтеха/digital/e-commerce. Стоимость самой подготовки к размещению на Московской бирже для полноценного IPO, нацеленного на международных инвесторов, отличается прежде всего величиной комиссий. Они ниже по сравнению с Лондонской биржей и американскими площадками. Также есть определенная разница в расходах консультантов, связанная с подготовкой документации по сделке. Комиссии банков-организаторов при размещении на американских площадках несколько выше, чем в Лондоне и Москве. **— В чем разница между «народными» размещениями 2006–2007 годов и нынешними размещениями с большим числом розничных клиентов?** — За 15 лет технологии существенно ушли вперед. Теперь для участия в размещении не нужно идти в отделение брокера или банка, а достаточно открыть брокерский счет, установить приложение и нажать кнопку на смартфоне. Это облегчает процесс доступа розничных инвесторов к IPO, а также автоматизирует процесс подсчета заявок со стороны розничных инвесторов.

Читать далее

03.02.2012

Экономика и финансовые рынки

Источник: В городе N

Константин Владимирович Церазов спрогнозировал рост на рынках акций

Январь 2012 года принес оптимизм на мировые рынки. Что послужило драйвером роста, как будут развиваться события на финансовых рынках — рассказывает Церазов Константин Владимирович, заместитель руководителя глобальных рынков «Тройка Диалог». Январь 2012 года принес оптимизм на мировые рынки. Лидерами роста выступили развивающиеся рынки, среди которых выделялся российский рынок акций — за месяц индекс РТС прибавил 15,1%, а индекс ММВБ вырос на 9,2%. >Замечу, что рост рынка прошел на фоне притока капитала — по данным EPFR Global, приток средств в российские фонды в январе составил $250 млн., что говорит о сохранении высокого интереса к российскому рынку, — говорит Константин Церазов (Konstantin Tserazov). Главным драйвером роста рынков, по мнению Константина Церазова, выступило ослабление долговых проблем в Еврозоне и улучшение ситуации в мировой экономике. ЕЦБ активно рефинансирует банки и продолжает курс на выкуп суверенных облигаций «периферийных» стран Еврозоны, что позволило снять напряженность с ликвидностью и снизить давление на долговые рынки, отмечает Константин Церазов.

Читать далее

02.06.2011

Экономика и финансовые рынки

Источник: Вечерний Орел

Константин Владимирович Церазов: потери в нефтегазовом секторе увели российский рынок вниз

Что происходило на финансовых рынках в мае, какие события определили динамику российского рынка ценных бумаг и каков прогноз его развития на среднесрочную перспективу — финансовые итоги мая 2011 года подводит заместитель руководителя глобальных рынков «Тройка Диалог» Церазов Константин Владимирович. Российский рынок акций в мае разочаровал инвесторов — индекс РТС снизился на 6,8%, показав наихудший результат среди развитых и развивающихся рынков. Опасения развития долгового кризиса в Еврозоне, слабая вера в рост экономики США и Китая привели к коррекции на рынках сырья. Эти факторы негативно повлияли на российский рынок ценных бумаг, который высоко чувствителен к колебаниям нефтяных цен. Именно потери в нефтегазовом секторе увели российский рынок вниз. Впрочем, на последней неделе мая наш рынок воспрял, и наверстал часть упущенного, — говорит Константин Владимирович Церазов. В мае Россия оказалась в тренде мощного оттока средств с развивающихся рынков. На фоне падения цен на нефть и общего снижения аппетита к риску глобальные фонды, инвестирующие в российские акции, в мае потеряли почти $600 млн., согласно данным EPRF Global. Примечательно, что более 90% оттока пришлось на фонды ETF, которые, рассчитывая на рост нефтяных цен, инвестировали в российские акции с начала года более $2,9 млрд. Вместе с тем, несмотря на майский отток, с начала 2011 г. общий объем притока вложений в российские фонды по-прежнему остается значительным, составляя $3.7 млрд, подчеркнул Константин Церазов. Рынки сырья в мае находились под давлением политики мировых центробанков, которые хотят ослабить «бычий» настрой инвесторов товарного рынка. Это оправданно, учитывая, что приближается сезон отпусков, который традиционно провоцирует спрос на нефть. Вместе с тем, запасы энергоресурсов в США за последние месяцы опустились до трехлетнего минимума, указывает Константин Владимирович Церазов. На цены «рисковых» активов давил и повышенный спрос на рынке американских гособлигаций, ставший следствием политики ФРС, которая нарастила темпы покупки этих бумаг. Полагаем, что ФРС вскоре исчерпает лимит средств на вторую программу количественного ослабления, и завершит ее. Рынок отреагирует снижением спроса на «качество», повысятся ставки госдолга, и вырастет аппетит к риску, а значит, объем вложений в бумаги развивающихся рынков, — прогнозирует Константин Церазов. Аналитик спокойно воспринимает снижение на российском рынке в мае, указывая на цикличность рынка и сезонность, и прогнозируя оптимистичный сценарий в среднесрочной перспективе. «Весенняя коррекция, характерная для апреля-мая, на наш взгляд, закончилась. У российского рынка летом появятся свои поводы для роста. Прежде всего, это выпуск депозитарных расписок Сбербанка на Лондонской бирже, запланированный на конец июня − начало июля. Внимание иностранных инвесторов к размещению расписок станет хорошим драйвером не только для бумаг банка, но и для всего отечественного рынка. Кроме того, на июнь намечены годовые собрания акционеров ряда крупнейших российских корпораций — итоги решений, которые на них будут приняты, также могут позитивно повлиять на российские индексы» — рассуждает Константин Владимирович Церазов. Говоря о возможной динамике июня, Константин Церазов отмечает, что рынок в этом месяце будет вести себя сдержаннее, ожидая важного события — заседания ФРС США, которое пройдет 21-22 июня. По итогам этого заседания ФРС может обозначить свою дальнейшую политику, в частности, намекнуть о планах запуска третьей программы количественного смягчения. По некоторой информации, просочившейся в СМИ, объем выкупаемых активов в рамках нового цикла количественного смягчения ограничат суммой $200 млрд. Основным риском для отечественного рынка по-прежнему остается ситуация, при которой нефтяные цены покажут снижение. В то же время, прогноз длительного и устойчивого снижения стоимости нефти представляется маловероятным. Эскалация конфликтов в нефтеносных регионах и общее напряжение геополитической обстановки в значительной мере будет поддерживать высокие нефтяные цены, по крайней мере, в среднесрочной перспективе предпосылок для снижения «военной премии» в стоимости энергоносителей не просматривается, уверен Константин Церазов (KonstantinTserazov). Говорить о дефиците инвестиционных идей на российском рынке акций также не приходится, считает эксперт. Безусловный фаворит лета — Сбербанк, который планирует размещение своих депозитарных расписок, как, впрочем, и банковский сектор в целом. Привлекательность финансовых компаний, по мнению Константина Церазова, диктуется общим улучшением ситуации в мировой банковской системе, при этом отечественные банки демонстрируют рост прибыли. Среди компаний, ориентированных на внутренний спрос, стоит обратить внимание на «Аэрофлот», который показал сильные финансовые результаты за 2010 год. А вот среди экспортеров инвесторам будут интересны ЛУКОЙЛ, «Газпром», НОВАТЭК, «НорНикель». Комментируя привлекательность «Газпрома» и НОВАТЭКа, Константин Церазов отмечает выгодную конъюнктуру на внешнем и внутреннем рынке, которая сложилась для этих компаний. Благоприятная ценовая ситуация и возможное скорое разрешение конфликта акционеров станут хорошими драйверами для «Норникеля». В целом, все отрасли, пострадавшие в результате снижения на рынке в апреле-мае — а это нефтегазовый сектор, металлургия, электроэнергетика, обладают очень высоким потенциалом восстановления, заключает Константин Владимирович Церазов.

Читать далее

04.04.2011

Экономика и финансовые рынки

Источник: Myslo

Константин Владимирович Церазов: «Во втором квартале цены на энергоресурсы могут консолидироваться»

Каким оказался для отечественного рынка I квартал 2011 года, и на какие сектора и компании следует обратить внимание в ближайшей перспективе — рассказывает в нашем интервью Церазов Константин Владимирович, заместитель руководителя глобальных рынков «Тройка Диалог». Первый квартал 2011 года сложился удачно для российского рынка акций. Индекс РТС с начала года вырос на 15%, хотя и несколько замедлил темпы в марте, индекс ММВБ прибавил по итогам квартала 7,5%. Это лучший результат как среди стран БРИК, так и развитых стран. Хотя рынок опасался, что ослабление спроса в развитых экономиках и политика денежной «накачки» глобальной экономики приведет к разногласиям среди ведущих стран, однако, эти страхи пока не реализовались. Эксперт напомнил, что ФРС США продолжает курс на политику доступных денег, в рамках которой ФРС США в первом квартале 2011 года выкупала государственные облигации на сумму примерно $110 млрд. в месяц, при этом активы ФРС выросли до $2,7 трлн. против $2,3 трлн. в апреле 2010 года. В соответствии с ожиданиями рынка, по итогам заседания ФРС США регулятор оставил базовую процентную ставку в диапазоне 0-0,25% годовых, вновь подчеркнув, что намерен сохранять низкие ставки до появления устойчивой положительной тенденции в экономике. Высокие цены на энергоресурсы поддерживаются избытком денежной ликвидности, а также эскалацией геополитических проблем на Ближнем Востоке. Разрастание конфликта в Ливии привело к сокращению этой страной добычи нефти более чем на 1 млн баррелей в сутки. Таким образом, нефть дорожает, не имея на то фундаментальных экономических причины. Вполне возможно, что нефтяные цены в апреле могут консолидироваться, или уйти вниз, что окажет негативное влияние на российские индексы. Тем не менее, в апреле рынки могут быть поддержаны сезоном отчетности крупных американских компаний. Продолжился отток капитала — в I квартале 2011 года чистый отток капитала из России достиг $21 млрд. против $14,7 млрд. в январе-марте 2010 года и $21,5 млрд. в IV квартале прошлого года. За январь-март 2011 года инфляция в России увеличилась до 3,8% против 3,2% годом ранее. После сильного всплеска в январе (2,4%), темпы роста потребительских цен снизились до 0,8% в феврале и до 0,6% в марте. При этом в годовом исчислении на март 2011 года инфляция составила 9,5%. Объясняя причины замедления инфляции, опытный инвестор Константин Церазов указал на значительное снижение темпов роста цен на продовольственные товары благодаря предпринятым правительством России мерам, среди которых отмена пошлин на картофель, овощи и ряд других товаров, а также зерновые интервенции. Тем не менее, несмотря на замедление роста цен в феврале 2011 года, инфляционное давление оставалось значительным, и потому ЦБ РФ повысил с 28 февраля 2011 года ставку рефинансирования на 0,25 процентного пункта — с 7,75% до 8% годовых. Свое решение регулятор объяснил сохранением высоких инфляционных ожиданий, с учетом формирования предпосылок для притока капитала в Россию на фоне высоких мировых цен на нефть, а также при наличии определенных рисков для устойчивости экономического роста. На фоне дорогой нефти и ужесточения монетарной политики ЦБ РФ рубль показал заметное укрепление. По итогам первого квартала 2011 года доллар уступил российской валюте 2 рубля 21 копейку, упав на 7%. Евро ослабел к рублю за этот период на 39 копеек, потеряв около 1%. Стоимость бивалютной корзины снизилась на 1 рубль 35 копеек, или примерно на 4%, отметил Константин Церазов. Первый квартал принес позитив прежде всего для российских нефтегазовых компаний и банков. Аналитик отметил хорошие результаты «Газпрома», для которого складывается исключительно удачная конъюнктура на мировых рынках. Из-за аварии на АЭС «Фукусима-дайити» Япония вынуждена наращивать потребление газа для производства электроэнергии. Кроме того, страхи, вызванные катастрофой на японской АЭС, подстегнули европейцев искать альтернативу атомной энергии, что закономерно привело к росту спроса на газ. Среди банков безусловным фаворитом стал Сбербанк, который опубликовал сильную отчетность по МСФО за 2010 год. Вместе с тем, драйверами высокого интереса к лидеру российского банковского сектора выступает планируемая продажа госпакета акций, а также объявленное намерение разместить депозитарные расписки в ближайшие месяцы. Аутсайдерами, по словам эксперта, стали компании сектора электроэнергетики. Инвесторам не нравится неопределенность в бумагах энергетиков, которая связана с возможностью жесткого государственного регулирования отрасли, кроме того, отпугивает и непрозрачная политика формирования тарифов на электроэнергию. Говоря о прогнозах на ближайшие месяцы, Константин подчеркнул высокий среднесрочный потенциал роста в цветной металлургии, о чем, в частности, свидетельствует отклоненное Русалом предложение менеджмента «НорНикеля» выкупить 20% ГМК у Русала с 38%-ной премией к рынку. Аналитик также выделил «Полиметалл» и «Полюс Золото», чьи котировки может поддержать в ближайшие недели рост цен на драгметаллы. Для инвесторов может быть интересен также финансовый сектор — в частности, позитивные итоги вторичного размещения акций ВТБ, планируемая приватизация госпакетов акций, консолидация на рынке указывают на возможный высокий спрос на бумаги банков, заключает Константин Церазов (Konstantin Tserazov).

Читать далее

04.02.2011

Экономика и финансовые рынки

Источник: Klerk

Константин Владимирович Церазов: «Деятельность «Тройки Диалог» неотделима от филантропии»

Инвестиционная компания «Тройка Диалог» отметила 20-летие – в честь юбилея в ЦВЗ «Манеж» установили торговые ряды, на которых продавались свежие овощи, фрукты, выпечка, домашние колбасы и сыры. Гостями юбилея стали более 1 500 клиентов, деловых партнеров и сотрудников «Тройки Диалог». Масштабное событие в истории инвестиционной компании прокомментировал Константин Владимирович Церазов (Konstantin Tserazov), заместитель руководителя глобальных рынков в инвестиционной компании «Тройка Диалог». «Почему рынок? Дело в том, что инвестиционная компания „Тройка Диалог“ развивалась вместе с отечественным фондовым рынком. Отсчет компании начался в 1991 году. Чтобы подчеркнуть тот непростой путь, который прошла „Тройка Диалог“, фондовый рынок и в целом вся Россия, было принято решение пригласить гостей на рынок, характерный для того времени», – рассказывает Константин Церазов. Оригинальная идея проведения юбилея пришлась в буквальном смысле «по вкусу» гостям — возле заваленных овощами, фруктами и закусками прилавков не утихал людской поток. Вкусные и свежие продукты не оставили никого равнодушными, а в атмосфере веселого рынка царило беззаботное настроение праздника. Бублики и караваи, мед и соленья — чего только не было в торговых рядах «Манежа». Кроме закусок, гостям предложили отведать и национальные блюда всех бывших советских республик — от кавказских шашлыков до русского борща, от узбекского плова до белорусских драников. «Двадцать лет — не самый большой период для истории. Но применительно к российскому рынку — это огромный путь от небольшой брокерской фирмы до локомотива индустрии, компании, которая задает стандарты в отрасли,— сказал Константин Владимирович Церазов. И вместе с тем, двадцатилетие для «Тройки Диалог» — скорее, юность и пора взросления. Компания обладает поистине неограниченным потенциалом, и ее по-настоящему большие победы и взлеты еще впереди». Рынок не был бы рынком, если бы здесь, помимо еды, не продавалась бы и всякая всячина. На рынке в «Манеже» торговцы наперебой предлагали гостям плетеные подносы, косынки и платки советских времен. «На данный момент „Тройка Диалог“ – один из лидеров инвестбанковской индустрии. Компания создавалась по международным стандартам и многое сделала для того, чтобы в момент перехода от плановой экономики к рыночной капитализм в нашей стране обрел „человеческое лицо“», – подчеркнул Константин Церазов. А какой же праздник без танцев и песен? На юбилее «Тройки» каждый желающий мог и спеть, и сплясать на танцевальных площадках — гостей зазывали в танцевальный круг и вместе с профессиональными танцорами попробовать себя в искусстве горячей лезгинки, зажигательной цыганочки или греческого танца сиртаки. «Я уверен, что «Тройка Диалог» еще не раз приятно удивит и профессиональное сообщество, и, конечно же, своих клиентов, и новыми технологиями, и новыми решениями с хорошей доходностью», — говорит Константин Церазов. В атмосферу рынка 90-х годов органично влились приглашенные актеры, переодетые наперсточниками и зазывалами. Их коллеги, одетые в милицейскую форму, строго следили за порядком, и они же помогали гостям ориентироваться в шумном празднике. Говоря об успехе компании, Константин Церазов подчеркнул роль команды. «Так сложилось, что в «Тройке Диалог» изначально работали люди, которых объединены одной энергетикой, одними стремлениями, ставящими успех общего дела выше собственных целей. Вместе с тем, — «Тройка Диалог» открыта в плане принятия новых идей и коммуникации с внешним миром. Два этих фактора и определяют развитие нашей компании», — уверен Церазов Константин. Нотку юмора в праздник внесли указатели среди рядов — «Кремль», «Обмен валюты», «Избирательный участок», а также забавные объявления, например, от ателье женской одежды, которое ищет мужчин, чтобы гладить и пороть. «Статус лидера рынка, безусловно, накладывает и определенные обязательства — мы не можем позволить себе остановиться, сказать, что некая цель достигнута и дальше можно работать спокойнее. Мы предвидим будущее, в котором в России появятся десятки миллионов инвесторов, и каждому из них потребуются услуги высокого качества, продукты и решения для самых разных целей. Поэтому наша деятельность — это работа на будущее, это расчет на растущую востребованность инвестиционных услуг для самой широкой аудитории», — рассуждает Константин Церазов. Главным событием вечера стало выступление сербского певца и композитора Горана Бреговича с коллективом Wedding and Funeral Orchestra. Гости с восторгом прослушали лучшие произведения маэстро, которому рукоплещет весь мир. Константин Владимирович Церазов особо подчеркнул роль филантропии, благотворительности в деятельности «Тройки Диалог». «Активность нашей компании всегда была многогранна – от участия в формировании отечественного фондового рынка до поддержки учебных и просветительских проектов. Мы помогали реализовывать различные инициативы, созданные для построения крепкого общества. С 1991 года и по сей день этот принцип соблюдается. Все деньги, вырученные с юбилея „Тройки Диалог“, будут направлены на благотворительность, а именно в фонд помощи детям с онкологическими заболеваниями», – заключает Константин Церазов.

Читать далее