Константин Владимирович Церазов: «Во втором квартале цены на энергоресурсы могут консолидироваться»

Каким оказался для отечественного рынка I квартал 2011 года, и на какие сектора и компании следует обратить внимание в ближайшей перспективе — рассказывает в нашем интервью Церазов Константин Владимирович, заместитель руководителя глобальных рынков «Тройка Диалог».

Первый квартал 2011 года сложился удачно для российского рынка акций. Индекс РТС с начала года вырос на 15%, хотя и несколько замедлил темпы в марте, индекс ММВБ прибавил по итогам квартала 7,5%. Это лучший результат как среди стран БРИК, так и развитых стран. Хотя рынок опасался, что ослабление спроса в развитых экономиках и политика денежной «накачки» глобальной экономики приведет к разногласиям среди ведущих стран, однако, эти страхи пока не реализовались. Эксперт напомнил, что ФРС США продолжает курс на политику доступных денег, в рамках которой ФРС США в первом квартале 2011 года выкупала государственные облигации на сумму примерно $110 млрд. в месяц, при этом активы ФРС выросли до $2,7 трлн. против $2,3 трлн. в апреле 2010 года. В соответствии с ожиданиями рынка, по итогам заседания ФРС США регулятор оставил базовую процентную ставку в диапазоне 0-0,25% годовых, вновь подчеркнув, что намерен сохранять низкие ставки до появления устойчивой положительной тенденции в экономике.

Высокие цены на энергоресурсы поддерживаются избытком денежной ликвидности, а также эскалацией геополитических проблем на Ближнем Востоке. Разрастание конфликта в Ливии привело к сокращению этой страной добычи нефти более чем на 1 млн баррелей в сутки. Таким образом, нефть дорожает, не имея на то фундаментальных экономических причины. Вполне возможно, что нефтяные цены в апреле могут консолидироваться, или уйти вниз, что окажет негативное влияние на российские индексы. Тем не менее, в апреле рынки могут быть поддержаны сезоном отчетности крупных американских компаний.

Продолжился отток капитала — в I квартале 2011 года чистый отток капитала из России достиг $21 млрд. против $14,7 млрд. в январе-марте 2010 года и $21,5 млрд. в IV квартале прошлого года. За январь-март 2011 года инфляция в России увеличилась до 3,8% против 3,2% годом ранее. После сильного всплеска в январе (2,4%), темпы роста потребительских цен снизились до 0,8% в феврале и до 0,6% в марте. При этом в годовом исчислении на март 2011 года инфляция составила 9,5%. Объясняя причины замедления инфляции, опытный инвестор Константин Церазов указал на значительное снижение темпов роста цен на продовольственные товары благодаря предпринятым правительством России мерам, среди которых отмена пошлин на картофель, овощи и ряд других товаров, а также зерновые интервенции. Тем не менее, несмотря на замедление роста цен в феврале 2011 года, инфляционное давление оставалось значительным, и потому ЦБ РФ повысил с 28 февраля 2011 года ставку рефинансирования на 0,25 процентного пункта — с 7,75% до 8% годовых. Свое решение регулятор объяснил сохранением высоких инфляционных ожиданий, с учетом формирования предпосылок для притока капитала в Россию на фоне высоких мировых цен на нефть, а также при наличии определенных рисков для устойчивости экономического роста.

На фоне дорогой нефти и ужесточения монетарной политики ЦБ РФ рубль показал заметное укрепление. По итогам первого квартала 2011 года доллар уступил российской валюте 2 рубля 21 копейку, упав на 7%. Евро ослабел к рублю за этот период на 39 копеек, потеряв около 1%. Стоимость бивалютной корзины снизилась на 1 рубль 35 копеек, или примерно на 4%, отметил Константин Церазов.

Первый квартал принес позитив прежде всего для российских нефтегазовых компаний и банков. Аналитик отметил хорошие результаты «Газпрома», для которого складывается исключительно удачная конъюнктура на мировых рынках. Из-за аварии на АЭС «Фукусима-дайити» Япония вынуждена наращивать потребление газа для производства электроэнергии. Кроме того, страхи, вызванные катастрофой на японской АЭС, подстегнули европейцев искать альтернативу атомной энергии, что закономерно привело к росту спроса на газ.

Среди банков безусловным фаворитом стал Сбербанк, который опубликовал сильную отчетность по МСФО за 2010 год. Вместе с тем, драйверами высокого интереса к лидеру российского банковского сектора выступает планируемая продажа госпакета акций, а также объявленное намерение разместить депозитарные расписки в ближайшие месяцы.

Аутсайдерами, по словам эксперта, стали компании сектора электроэнергетики. Инвесторам не нравится неопределенность в бумагах энергетиков, которая связана с возможностью жесткого государственного регулирования отрасли, кроме того, отпугивает и непрозрачная политика формирования тарифов на электроэнергию.

Говоря о прогнозах на ближайшие месяцы, Константин подчеркнул высокий среднесрочный потенциал роста в цветной металлургии, о чем, в частности, свидетельствует отклоненное Русалом предложение менеджмента «НорНикеля» выкупить 20% ГМК у Русала с 38%-ной премией к рынку. Аналитик также выделил «Полиметалл» и «Полюс Золото», чьи котировки может поддержать в ближайшие недели рост цен на драгметаллы.

Для инвесторов может быть интересен также финансовый сектор — в частности, позитивные итоги вторичного размещения акций ВТБ, планируемая приватизация госпакетов акций, консолидация на рынке указывают на возможный высокий спрос на бумаги банков, заключает Константин Церазов (Konstantin Tserazov).