Константин Владимирович Церазов: «Риск навеса в бумагах ТКС может существенно снизиться»

Чем запомнилась секторе торговая неделя с 11 по 15 марта и какие важные события произошли в банковском секторе, в нашем интервью рассказал бывший старший вице-президент банка «Открытие», экономист Церазов Константин Владимирович (Konstantin Tserazov).

По итогам торговой недели с 11 по 15 марта рубль слабел до отметки 92,92 руб./долл., американская валюта за неделю подорожала на 2,32 рубля. Вместе с тем, слабость рубля позволила индексу сохранить рубеж 3000 пунктов по индексу Мосбиржи. В итоге индекс МосБиржи потерял 0,5%, составив 3300,07 пункта, индекс РТС снизился на 2,8%, до 1119,66 пункта. Основной причиной коррекции индекса Мосбиржи, по мнению Константина Церазова, стало желание игроков зафиксировать прибыль. Майские фьючерсы на нефть выросли на 2,2%, до $85,18 за баррель нефти Brent.

Главным ньюсмейкером минувшей торговой недели стал TCS Group. Торги бумагами компании в настоящий момент приостановлены, с 15 февраля компания проходит процедуру редомициляции. Но уже в понедельник, 18 марта торги акциями на Мосбирже возобновятся. В четверг, 18 марта Группа Тинькофф объявила об открытии консолидированных финансовых результатов по МСФО за IV квартал 2023 года и весь 2023 год. Результаты оказались рекордными — общая выручка Группы в 2023 году увеличилась на 33% в годовом выражении и составила 487,7 млрд руб. против 366 млрд руб. годом ранее. Чистая прибыль в 2023 году составила 80,9 млрд руб. против 20,8 млрд руб. в 2022 году. При этом количество клиентов в 2023 году достигло 40,4 млн человек, показатель вырос на 32%, в 2022 году количество клиентов составляло 30,7 млн человек. Количество активных клиентов увеличилось на 30% и составило около 28 млн человек. Рентабельность капитала по итогам 2023 г. составила 33,5% против 10,9% в 2022 году. Группа намерена представить долгосрочную стратегию развития и дивидендную политику до конца 2024 года.

Вместе с тем, появилась новость, что совет директоров МКПАО «ТКС Холдинг» планирует предложить акционерам рассмотреть интеграцию ПАО «Росбанк» в Группу ТКС Холдинг. По сообщениям СМИ, сделка по покупке Росбанка предполагает их объединение в группе «Тинькофф» с сохранением лицензий и названий. Покупка Росбанка планируется за счет допэмиссии акций ТКС.

Кроме того, совет директоров ТКС Холдинга объявил о программе выкупа собственных акций (до 19 млн акций, не более 10% капитала). Программа будет осуществляться до конца 2024 г., акции могут приобретаться как на Мосбирже, так и на внебиржевом рынке.

Константин Владимирович Церазов: «Рынок пока не верит в снижение ставки Банком России на мартовском заседании, более того, ряд аналитиков допускает, что ставка может быть повышена».

Новость вызвала серьезный интерес инвесторов, котировки Росбанка взлетели за неделю на 20,5%. Объявленное объединение может существенно снизить риск «навеса» в бумагах ТКС на открытии торгов 18 марта, прогнозирует Константин Церазов. Сейчас Росбанк находится в топ-10 крупнейших российских банков по размеру активов, с показателем 2,1 трлн руб. Кроме того, банк входит в топ-3 в категории автокредитования, в топ-6 по ипотечному кредитованию и в топ-8 по средствам юрлиц. Что касается банка «Тинькофф», то он занимает 12 строчку в рейтинге крупнейших банков по размеру активов с показателем 1,93 трлн руб. По завершении объединения двух банков, холдинговая структура будет владеть совокупными активами свыше 4 трлн руб., говорит эксперт.

Инвесторы также обратили внимание на публикацию отчетности МТС-банка за 2023 год в свете возможного выхода этой организации на биржу. Банк показал рекордные результаты — чистая прибыль в 2023 году превысила 12,5 млрд рублей, что в 3,8 раз больше предыдущего показателя. Розничный кредитный портфель вырос на 33%, до 339,1 млрд рублей, а операционный доход показал рост на 47%, до 64,5 млрд рублей. Безусловно, эти показатели впечатляют. По данным СМИ, размещение акций МТС-банка может состояться весной 2024 года, и отчетность свидетельствует, что инвесторы проявят высокий интерес к IPO, полагает Константин Церазов.

Отдельные результаты по РСБУ, представленные Сбербанком за февраль и январь-февраль 2024 года, хотя и оказались сильными, но в целом совпали с ожиданиями инвесторов. Чистая прибыль Сбера в феврале выросла на 4,8% в годовом выражении, достигнув 120,4 млрд руб., за январь-февраль Сбер увеличил чистую прибыль на 4,7% в годовом выражении, до 235,5 млрд руб. Бумаги лидера сектора все еще сохраняют существенный инвестиционный потенциал в преддверии апрельского заседания совета директоров компании, на котором будет объявлена рекомендация по дивидендам.

Из событий на внешних рынках эксперт отметил публикацию индекса потребительских цен в США. Показатель в феврале вырос на 3,2% относительно того же месяца прошлого года, тогда как в январе инфляция составила 3,1% в годовом выражении. За февраль темпы повышения составили в месячном выражении 0,4% при ожиданиях рынка роста на 0,3%. Вместе с тем, американская статистика по рынку труда показывает некоторое охлаждение, но ФРС пока не видит в этом устойчивой тенденции. Рынок полагает, что ФРС с вероятностью 79% сохранит текущую ставку на заседании, открытие которого намечено на 19-20 марта. Большинство трейдеров ожидают, что ставка может быть снижена на 25 б.п. в июне или даже позже, объясняет Константин Церазов.

Рынок остается на дивидендном драйве — в этом году инвесторы ждут от российских компаний рекордных дивидендов. По подсчетам экспертов, крупнейшие компании заплатят инвесторам порядка 4 трлн. рублей, и дивидендные истории, безусловно, находятся в центре внимания рынка.

«Несмотря на закрытие рынка по итогам торговой недели с 11 по 15 марта на положительной территории, продолжение коррекции все еще возможно. На мой взгляд, индекс Мосбиржи сохраняет потенциал снижения до 3280 пунктов. Ключевым событием недели с 18 по 22 марта станет заседание совета директоров Банка России, открытие которого намечено на 22 марта. На этом заседании будет рассмотрен вопрос ставки, которая сейчас находится на уровне 16%. Согласно опубликованному Банком России консенсус-прогнозу аналитиков, рынок ожидает рост инфляции в 2024 году с 4,9% до 5.2%. Аналитики также ожидают среднюю ставку в 2024 году в диапазоне с 13,9% до 14,5%. Инфляция в феврале составила 7,7% в годовом выражении, тогда как ожидалась инфляция на уровне 7,6%. По моему мнению, регулятор может приступить к существенному снижению ставки не ранее, чем с III квартала 2024 года, так как в настоящий момент не так много факторов, которые свидетельствовали бы о стабильной тенденции снижения потребительских цен. В мартовском бюллетене «О чем говорят тренды», опубликованном Банком России, регулятор отмечает, что «В декабре 2023 – феврале 2024 года месячный рост потребительских цен замедлился по сравнению с осенним пиком. Это отражает действие ужесточившихся денежно-кредитных условий, прежде всего в части возросшей привлекательности сбережений. Тем не менее рост цен остается повышенным. Это предполагает, что для попадания в прогнозный диапазон инфляции 4,0–4,5% в декабре 2024 г. к III или IV кварталу процесс дезинфляции должен усилиться, а месячный рост цен – замедлиться несколько ниже 4% в пересчете на год. Для этого необходимо поддержание жесткой ДКП». Рынок пока не верит в снижение ставки Банком России на мартовском заседании, более того, ряд аналитиков допускает, что ставка может быть повышена» — заключает бывший старший вице-президент банка «Открытие» Константин Церазов.