Церазов Константин: Банк России повысил ключевую ставку на 200 б.п. – до 18%

На неделе с 22 по 26 июля Индекс Мосбиржи снизился на 0,50%, закрывшись ниже 3000 п., а Индекс РТС вырос на 2,36%. Расхождение в динамике бенчмарков стало следствием масштабного укрепления рубля против доллара США по официальному курсу ЦБ.

С понедельника по четверг Индекс Мосбиржи консолидировался в узком диапазоне, а в пятницу снизился на 1,58% на довольно высоком объеме торгов, который превысил 100 млрд руб. впервые с разворотной сессии 16 июля. Поводом для распродажи послужило не столько решение Банка России повысить ключевую ставку на 200 б.п. до 18%, которое широко ожидалось, сколько жесткие комментарии регулятора.

В частности, ЦБР резко повысил прогноз по потребительской инфляции на 2024 г. до 6,5-7,0% с озвученных в предыдущем - апрельском – прогнозе 4,3–4,8%, а также по среднему уровню ключевой ставки в 2024 г. до 16,9-17,4% с 15-16%. Кроме того, в пресс-релизе регулятор отметил, что «будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях», а его глава Эльвира Набиуллина уточнила в ходе пресс-конференции, что в этом году сценарий снижения ключевой ставки рассматриваться не будет.

Таким образом, разница между дивдоходностью рынка акций РФ (около 9%) и доходностью таких «безрисковых» активов, как ОФЗ, банковские вклады/накопительные счета и фонды денежного рынка (16-20%), выросла еще больше. Это означает, что владение акциями несет для инвесторов все больший потенциальный риск, и поддержку фондовому рынку РФ в текущих обстоятельствах может оказать, пожалуй, лишь замкнутость российской финансовой системы, которая резко ограничивает круг доступных инвесторам активов, отметил экономист Константин Владимирович Церазов.

Курс юаня к рублю на споте снизился на 1,01%, а «вечные» фьючерсы на USDRUB и EURRUB, которые исторически демонстрировали максимальную корреляцию со спотовыми курсами, потеряли 0,9% и на 1,07% соответственно. Курс евро к доллару на внешних площадках снизился за неделю примерно на 0,25%: это говорит о том, что корреляция между динамикой EURUSD внутри России и снаружи сохраняется после введения санкций против Мосбиржи.

24 июля на Мосбирже начались торги акциями МКПАО «Яндекс»: компания завершила реструктуризацию и теперь ее бумаги торгуются под тикером YDEX. Технологический гигант сохранил все ключевые направления бизнеса, за исключением четырех стартапов и дата-центра в Финляндии, которые отошли нидерландской Yandex N.V.

Акции Яндекса завершили неделю на 2,7% ниже закрытия последней торговой сессии под старым тикером YNDX (14 июня). Это – весьма неплохой результат, учитывая, что индекс Мосбиржи снизился за тот же период времени на 6,9%, а Индекс МосБиржи информационных технологий – и вовсе на 11,8%. Яндекс имеет низкую долговую нагрузку, что очень важно в условиях высоких процентных ставок, и в ближайшие год-полтора компания может сохранить высокие темпы роста выручки и повысить рентабельность, дополнил Константин Церазов.

Стоит отметить, что в пятницу акции российских технологических компаний показали динамику хуже рынка: Индекс МосБиржи информационных технологий снизился на 2,22%, а объем торгов его компонентами оказался самым высоким с 19 апреля. Наихудшую динамику здесь показали бумаги Астры (-4,8%), Диасофта (-4,2%), OZON (-3,9%) и ВК (-2,5%).

IT-сектор представлен компаниями роста, которые оценены довольно дорого относительно секторов с более коротким бизнес-циклом. Поэтому в условиях высоких – и, что еще более важно, -растущих процентных ставок эти бумаги могут находиться под сильным давлением.

Кроме того, даже после майско-июльского снижения Индекс МосБиржи информационных технологий остается лидером роста среди десяти отраслевых индексов, прибавляя с начала года 32,5%.

Valentina: Вполне возможно, что ему еще есть куда падать, однако IT-сектор остается главной историей роста на рынке акций РФ, и по мере снижения входящих в него компонентов инвесторам будут предоставляться все более интересные точки входа на долгосрочную перспективу, подводит итоги недели Церазов Константин Владимирович.